上海世诚投资总经理陈家琳：科创板难影响创业板 好公司总是要发光的

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2018年转眼就要过去了，这一年资管新规的出台，对于私募行业的影响也非常大，另外在利好政策不断释放的背景下，越来越多的外资私募开始布局A股。展望2019年，A股市场在科创板的背景下，市场会迎来哪些巨变？2019年的投资机会怎样呢？看好哪些领域的投资机会呢？对此上海世诚投资总经理陈家琳接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）的专访，我们来听听他对2019年有着怎样的畅想？

2019年市场将前低后高

NBD：您怎么看2019年的资本市场？

陈家琳：看好2019年的阶段性表现。我们认为，业绩与估值变化的组合很有可能在2019年出现逆转。业绩方面，我们预测2019年将呈现前低后高的节奏，而全年业绩将与2018年基本打平，这意味着业绩至少不会成为一个大的拖累。而估值方面，我们认识到估值更多地是反应对未来的预期，2019年如果宏观环境包括外围环境没有在目前一致预期基础上进一步恶化的话，那对于2020年的憧憬极有可能使估值水平出现一定程度的反弹——从目前极低的水平上。

NBD：看好哪些板块的机会？背后的逻辑是什么？您对明年的科技概念怎么看？

陈家琳：我们看好两个大的方向。首先，2019年业绩或者说景气度向上、且估值在过去3年已充分收缩的行业将提供超额收益。驱动股价表现的最大因素是盈利能力的趋势变化，估值处于底部区域则能起到锦上添花的效果。这里面包括传媒等在内的具成长特征的板块，值得我们去充分挖掘相应的投资机会。超额收益的另一个重要来源或是受益于投资投资者特别是外资持续资金流入的板块，比如像泛消费板块的食品饮料和新零售等。我们判断随着全球指数公司逐步提升A股在相关指数内的权重，外资的被动及主动流入会是未来数年的大趋势，而流入集中的板块会有持续积极的表现。

对于现有创业板里那些碌碌无为或者仅凭概念、题材而生存的个股，即使没有科创板的推出，那些公司也将逐渐被边缘化。至于2019年科技股的表现，我们判断机遇和挑战并存，于二级市场也是相应机会多多。不过，我们也看到中美关系起伏的过程中，美国对于中国科技发展的压制和脱钩会时不时地影响投资者的情绪，甚至不排除对相关细分板块及公司会有阶段性的实质影响。对此我们要有充分的认识。

科创板会对A股产生积极作用

NBD：今年，外资纷纷看多中国市场，就外资蓝筹的投资风格而言，明年的蓝筹股机会怎样？

陈家琳：我们统计了自陆股通开通以来外资流入的规模节奏及风格，发现总体上外资流入非常具有可持续性，且持股多集中于具有中长期成长潜力的消费行业比如食品饮料及家电。

对于白马龙头蓝筹股，我们认为要区别对待，过去那种简单地依靠市值大小、是否行业龙头来定胜负的投资时光已经一去不复返。随着价值投资理念的深入人心，并伴随着市场有效性的不断提高，机构之间的博弈也会升级。这意味着对于一致公认的白马股也需要精挑细选，方能真正锁定超额收益，而具体的方向，一个是有业绩及估值修复的行业个股，另一个是受益于外资流入集中的板块。

NBD：科创板推出将对A股产生怎样的影响？投资风格会产生怎样的变化？

陈家琳：我们判断科创板会对A股市场产生非常积极的作用。有投资人担忧科创板是否会对现有的创业板产生资金分流或所谓的溢出效应。我们认为大可不必如此担心。随着市场有效性的提升，只要是真正的好公司，不怕不被投资人相中，是金子总会发光的。

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