国家队最新投资路线曝光 一类股已入牛（附股）

国家队最新投资路线曝光 首批重仓股坚守9个季度

随着2017年上市公司三季报相继披露，国家队的投资图谱开始浮出水面。媒体市场研究中心根据数据统计发现，截至昨日，在已披露三季报的沪深两市上市公司中，共有6家公司前十大流通股股东名单中出现以中央汇金资产管理有限责任公司、中国证券金融股份有限公司等为代表的国家队身影。

具体来看，三季报披露显示，在上述6家公司中，国家队持有安信信托股份数量最多，达到19932万股，万华化学和中国巨石等2只个股国家队持股数量也均在3000万股以上，分别为：4201.63万股、3645.00万股，此外，国家队持有千山药机、江山股份、中原特钢等3只个股国家队持股数量分别为：927.66万股、612.60万股、541.15万股。

值得一提的是，2015年三季度，国家队就已现身上述6只个股前十大流通股股东名单，期间虽然经历不同程度的增减持操作，但始终没有退出，截至目前已坚守9个季度。

国家队坚守的6只个股业绩表现普遍较好，其中，江山股份、万华化学、千山药机等3只个股三季报净利润同比增幅均在100%以上，分别为：979.41%、212.41%、135.27%，中国巨石和安信信托三季报净利润也均实现同比增长，分别为：35.88%、22.27%。

在国家队看好与业绩表现突出双重利好下，安信信托、中国巨石、千山药机等3只个股率先启动，10月份以来股价均实现不同程度的上涨，期间累计涨幅分别为：6.56%、3.84%、2.18%。

安信信托三季报披露显示，公司前三季度营业收入为41.97亿元，净利润为28.25亿元，同比分别增长19.40%、22.27%。前十大流通股股东方面，中国证券金融股份有限公司三季度增持公司股份5268.36万股至15803.48万股；中央汇金资产管理有限责任公司三季度持有公司股份4128.52万股，较上期持股数量未发生改变。国家队持股占比从上期的5.87%上升至7.98%。安信信托的突出表现也受到了券商的认可，最近1个月内，有5家券商给予安信信托“买入”或“增持”等看好评级。

除安信信托外，中国巨石、万华化学等2只个股机构关注度也较高，最近1个月内，券商给予“买入”或“增持”等看好评级家数分别为：16家、8家。

主动股票、混合、主动QDII今年以来冠军基金业绩齐超50%

随着国庆以来境内外股市的上涨，境内和境外的主动偏股基金冠军业绩齐超50%大关，为近8年来首次出现该现象。

境内的主动股票型和混合型基金截至10月13日业绩冠军为分别为国泰互联网+和东方红沪港深基金，今年以来净值增长率分别为50.68%和50.97%，投资境外市场的主动管理QDII业绩冠军为华宝兴业中国成长基金，截至10月12日该基金收益率达到了53.5%。

据悉，2009年的境内外主动偏股基金冠军业绩均超50%，但2010年到2016年均未超过50%，在2014年和2015年国内出现翻倍基金的时候，主动QDII最高业绩都不到50%。

最高收益53.5%

今年以来，在253只主动股票型基金中，收益突破30%的有26只，而彭凌志管理的国泰互联网+成为了唯一收益超50%的基金，达50.68%。

紧随其后的易方达消费行业和信达澳银新能源产业业绩同样不俗，分别取得48.2%和46.2%的收益。此外，嘉实沪港深精选、银华沪港深增长、广发沪港深新起点等基金收益也在40%以上。

混合型基金的最高收益率水平也差不多。剔除异常波动基金后，东方红沪港深同样是唯一一只收益超过50%的混合型基金，达50.97%。除此之外，上投摩根新兴动力A、H和银华盛世精选收益率也分别达到47.85%、48.17%、46.19%。

在主动管理QDII方面，华宝兴业中国成长基金不仅摘得分类冠军宝座，53.5%的今年以来收益率也成为了所有主动管理型基金中的冠军。

此外，嘉实全球互联网美元和港币份额收益也达到了51.54%，不过人民币份额的收益率低于50%，国富大中华精选的业绩也超过了40%。

值得一提的是，借助今年港股和美股的大涨，QDII基金业绩明显超过往年，2014年、2015年和2016年冠军QDII产品业绩分别仅为29.52%、17.19%和47.98%。

实际上，自QDII于2007年诞生并经历2008年首个完整年度之后，仅在2009年一年出现过三类基金一年期收益均超过50%的情况。

超额收益来自结构性机会

有基金经理向记者表示，虽然今年以来股指涨幅不大，但其实A股市场具有很好的结构性机会，这些机构性机会往往都有很大的行情。他分析，从排名靠前的基金持仓情况来看，不少基金经理都买了类似的个股，持仓比较接近。“因为今年的结构性行情非常集中，主要都集中在那些此前被低估的行业龙头上。”

针对今年出众的业绩，股票型冠军基金国泰互联网+的基金经理彭凌志将原因归结于今年的市场环境与他的投资理念相契合。

彭凌志对记者表示，他一直偏重基本面选股，关注那些具有长期布局价值的行业和那些具有特色竞争优势的企业。今年以来，市场不像往年热爱追逐“小票”，而是越来越看重那些真正具有特色竞争力的公司。

此前，彭凌志一直看好金融、消费领域及新能源汽车领域，并且在这些领域里做了大量的配置，从而实现了超额收益。彭凌志表示，从大方向上，他对于这些此前他所看好的领域依然继续坚定看好。不过他也表示，他也会根据一些个股具体的涨跌幅情况作出适当的调仓处理。

同样偏好行业龙头的还有上投摩根新兴动力基金经理杜猛表示，中长期看，符合产业发展趋势的行业龙头公司会越来越得到市场的认同，新兴产业的崛起将成为中国未来10-20年经济增长的最大动力。

银华盛世精选基金经理李晓星则表示，将继续看好国内股票市场的表现。他判断中国经济已开始见底回升，不会出现太大下行压力。在经济向上的背景下，上市公司盈利会有不错的提升。此外，从全球权益类资产配置情况看，中国市场存在明显的比价效应。

目前来看，在李晓星的投资版图中，他很强调消费升级和科技创新。配置重点首先是食品饮料，包括白酒类以及日用消费品，都受益于消费升级，也处于上行周期；由于光伏风电平价上网、新能源汽车的普及，对新能源行业也十分看好；而得益于中国工程师红利的电子、工控领域也在崛起，在人工成本越来越贵的情况下，智能制造设备行业的应用空间比较大，并且国家政策十分支持，因此高端制造也是其比较看好的方向。

仓位说明一切：绩优私募现在已满上 大佬关注啥

仓位说明一切！绩优私募现在已满上，看看四季度这些大佬们会怎么操作？

上涨的A股行情，已经引燃了私募基金的做多热情据记者了解到，目前私募基金在整体高仓位运行！

私募的仓位到底有多高？

10月16日，国内最大的证券信托发行机构之一华润信托，在其最新一期的《投研参考》中表示：

9月末，其全体投 顾的平均股票仓位为82.4%，前6个月累计收益排名前25%的投 顾，平均股票仓位为92.7%。

另据私募排排网发布的10月份《融智?中国对冲基金经理A股信心指数月度报告》表示：

最新仓位调查显示，当前私募机构的平均仓位水平在七成左右。值得注意的是，半仓以上(仓位在50%以上)私募机构在所有接受调查的私募中的占比接近90%，达到了今年以来的最高水平。换言之，在过去一个月的时间内，私募的整体仓位仍在继续增加。具体来看，仓位在八成以上的私募机构甚至已经高达55.96%，而其中满仓的私募机构占据了这一数据的近一半；仓位在五成到八成的私募机构占比32.11%；而仓位在五成以下的私募机构占比总和不足12%，并且没有私募机构空仓。

上面两家机构的统计显示，高仓位已然成为私募机构的主流。这也难怪，有私募基金负责人坦言：“除了预留一点必要的现金，其余的都已经买进去了，我们几近满仓”。

对此，某百亿级私募大佬表示，纵观全年行情，上半年大盘、消费涨了，后期中证500、中小创也都涨了，大都实现了正收益，因此信心不断增强。在赚钱效应影响下，中长期看多，仓位自然会加上去。同时预计未来回调幅度不会非常大，总体处于窄幅震荡，所以有好股票就拿一拿。一位以逆向投资著称的私募基金经理则表示：“当私募普遍高仓位的时候，就该谨慎了。”

私募在大力布局成长股？

值得关注的是，伴随着做多热情持续，近期私募机构的调研积极性也大大提升。下图为格上理财统计的《2016年以来私募机构调研上市公司家数及调研次数》，便可说明。

在这其中，私募机构对中小板的关注度最高，对主板的关注度有所回升，而对创业板的关注度略有下降。从行业看，电子行业成为私募机构的关注热点，关注度达13.92%，其次是化工和医药生物，机械设备、计算机、电气设备紧随其后。

进入10月份，投资机构延续了对中小板上市公司的关注热度。据数据，十月以来公募基金和私募基金共进行了98次调研，涉及19家公司。从调研数据看，对主板公司的调研为18次，占比18.36%，对中小板公司的调研次数最多，达到了80次，占比81.63%，而对创业板公司的调研仅有1次。

与之相对应的是，近期成长股走出一波较好的行情。例如，国庆节后的第一个交易周，成长股引领市场的态势十分明显。较9月29日的收盘价，创业板指上涨3.16%，中小板指上涨2.94%，深证成指上涨2.81%，而上证综指涨幅却只有1.24%。

对此，前述百亿级私募大佬认为，上半年成长股不涨反跌，从风险收益比的角度看，一些优质成长股迎来合适的配置机会，特别是低估值、高增速的股票产生了更大吸引力。从更长期的角度看，偏成长风格的股票更能带来超额收益，如果想进行长期布局，现在可以关注成长股。

四季度私募大佬关注啥？

但这并非意味着成长股将迎来系统性机会。事实上，前述百亿级私募大佬就坦言：“四季度，位置合适的成长股有机会，但也是局部性机会。”多位绩优私募基金经理进一步表示，下半年以来，私募机构加大对成长股的调研，一方面是看好成长股长期的投资机会，毕竟成长股在一定程度上代表了中国经济转型的方向；另一方面，银行、保险、券商、周期、大消费等股票相对比较同质化，研究花费的精力不太多。真正需要调研的还是成长股票，必须深入公司调研了解。

据记者了解到，相比追求成长股长期的逻辑性，一些私募基金目前颇为看好消费股短期内的确定性机会。

例如，某绩优私募基金经理表示，考虑10月之后各种节日相继来临，消费将进入旺季，而且部分高端白酒的提价预期已经临近，已经加大了消费升级相关股票的配置，并继续看好。

星石投资表示，短期内看好四季度消费旺季行情，而中长期来看消费板块也有基本面支撑。消费板块的投资逻辑主要是消费升级以及市场出清带来的龙头企业盈利提升。

市场出清是指通过价格机制实现供求均衡的过程。消费行业多为民营企业，对于价格机制敏感，出清较为彻底。在此过程中，部分效率较高的行业龙头崛起，抢占落后企业的市场份额，行业集中度得到提升，导致龙头企业成长性、盈利能力等各项指标均大幅超越同行业其它公司，这种行业集中度的提升正发生在消费领域的各个行业当中。

除此之外，关注2018-2019年企业的盈利增长也是一些私募基金四季度的投资主线。例如仁桥资产就认为，未来注重更确定性的盈利增长主要体现在两方面的投资机会。

一方面，寻找具有盈利拐点的公司，多数属于周期型成长股，体现的是研究的前瞻性；

另一方面，稳定增长类行业里面有些质地优良的公司今年落伍了，市场关注度明显不够，相对估值处在历史较低的水平，但来年基本面仍能延续增长，或者持续改善，这类公司在年末估值切换过程中机会明显。

还在纠结A股3400点攻防 纸类股已走出波澜牛市

无纸化办公时代，纸价却涨上天！还在纠结A股3400点攻防？纸类股已经走出波澜牛市！(附股)

王朱莹

在无纸化办公越来越盛行的“E”时代，“洛阳纸贵”的现象再现江湖，原纸供应商话语权陡增，下游企业甚至出现一货难求的窘境。去年四季度以来，纸价便开启了“涨涨涨”模式，其中尤以用于包装的瓦楞纸和箱板纸涨幅最为明显，A股和H股两个市场的不少纸业股走出了一轮波澜壮阔的反弹行情。

分析人士指出，“禁废令”的出台以及环保因素对供应面的影响，使得废纸价格大幅上涨，从而带动了纸价的集体反弹。考虑到废纸进口额度暂未明朗，四季度国废(国内废纸)仍将维持涨价趋势，而供给端因环保压力不减，短期行业无大规模新增产能投放，依然偏紧，纸价有望延续上行格局，利好相关概念股。

涨幅巨大“纸”高气昂

据天风证券数据，截至上周，瓦楞纸均价为5713元/吨，自去年10月14日的3105元/吨至今，涨幅达84%。箱板纸均价为6200元/吨，而去年10月箱板纸均价约3300元/吨，涨幅近88%。

据卓创资讯分析人士介绍，今年4月以来纸价进入上行通道，8-9月纸价突然提速。8月份全国大部分纸厂进行了3至4次提价，包括瓦楞纸、白板纸、生活纸、新闻纸、铜版纸在内的原纸，涨幅在300元-900元/吨不等。9月延续涨价态势，短短一个月内瓦楞纸价格大幅上涨1100-1300元/吨不等。

进入10月份，纸业公司再次提价加速。

10月11日-13日，全国58家纸企上调废纸价格50-200元/吨，只有个别纸企下调废纸价格，废纸价格呈整体上升趋势。

“最近调价函发的很密集，从8月份开始便这样，给我们包装公司带来很大成本压力。”东莞一位包装公司采购部经理感慨，工厂里原纸囤货不多，跟供应商沟通，要求先打货款才能送货，要么只能接受断货的事实。

宜宾纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等纸业龙头企业成了这一轮价格上涨的直接受益者。

晨鸣纸业

根据晨鸣纸业三季报业绩预告，2017年前三季度公司归属上市公司股东净利润为26.5-27.5亿元，同比增长71%-77%；其中第三季度归母净利润9-10亿元，同比增长46%-63%。

博汇纸业

博汇纸业三季报则显示，前三季度实现收入63.4亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润6.1亿元，同比增长469.6%；扣非后净利润6.2亿，同比增长837.8%。其中第三季度实现收入22.8亿，同比增长15.7%；实现净利润2亿，同比增长394.6%。

股价表现上看，今年以来，晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业、山鹰纸业累计涨幅分别高达89.6%、79.95%、42.44%和38.03%。同期上证综指涨幅为8.86%，深证成指涨幅为10.75%。

港股市场也是“别样红”。

玖龙纸业、晨鸣纸业H股、理文造纸等股票年初以来涨幅高达140.28%、98.6%和79.55%。根据玖龙纸业财报， 2017财年，玖龙纸业录得销售额为391.55亿人民币，同比增长22%；毛利润为79.76亿，同比上涨36.1%；股东应占净利润为43.84亿，同比上升290.79%；每股盈利约0.94元，派息率32%。花旗、野村和摩根大通等国际投行纷纷表示玖龙业绩超预期，维持“买入”或“增持”评级。

“禁废令”致洛阳纸贵

长江证券分析师蔡方羿在研报中分析称，主导本轮废纸上涨的主要原因是美废进口额度减少。环保部自五月以来暂停对进口废纸的审批，进口外废额度逐渐耗尽催生国废价格创历史新高。

今年8月中旬，环保部发布的新版《进口废物管理目录》中，未经分拣的废纸已从限制进口调整为禁止进口，回收(废碎)纸及纸板包括废特种纸被列入了“禁入名单”。

数据显示，国内的废纸进口总量已经从5月的244万吨降至7月的213万吨。同时，由于环保因素，国内纸箱厂已经从2010年的3300多家减少到目前2000家左右，纸箱供应大大减少。一时间，国内废纸身价不断飙升，市面上能回收上来的废纸越来越少了。

中银国际研究公司董事长曹远征在接受媒体采访时表示，纸箱生产是个高污染产业，现在强调环保，于是就需要提高技术，生产无污染的产品，这需要一个过程，这时候它供给量会减少，于是纸价也会上涨，特别在纸箱瓦楞纸反映是最强烈的，其他的纸涨价幅度并不是很高。同时，有需求拉升的因素，现在电商发展很快，然后都要用纸箱来包装，那么这个需求因素也助长了价格上升。

券商集体看多

国金证券

国金证券分析师揭力表示，禁废令出台后国废价格持续走高，是推动包装纸价格在9月大幅上涨的主要原因。目前来看，四季度国家批复新进口配额的预期较弱，预计短期内国废涨价趋势难以拐头。另一方面，进入10月，包装纸将进入传统需求旺季，因而四季度包装纸价格走强的驱动因素尚存。

东吴证券

东吴证券轻工制造团队认为，纸价大概率仍将继续上行。

从成本端看，废纸进口额度暂未明朗，四季度国废仍将维持涨价趋势；纸浆价格受旺季等因素影响，涨价趋势未变，成本端涨价为纸价上涨提供支撑。

从供给端看，“2+26 城”京津冀地区环保督查力度史无前例，小纸企环保成本抬升的同时原材料供货稳定性较差持续出清，同时短期行业无大规模新增产能投放，供给偏紧；需求端箱板、瓦楞、白卡、铜板、双胶等细分纸种四季度都进入旺季，下游提价接受能力强，几个因素共同作用于纸价继续上行，这也将成为驱动股价继续上行的因素。

申万宏源

申万宏源研究指出，文化纸领域，今年以来受益价格高位运行，企业盈利能力突出，9月进入旺季后伴随前期纸浆涨价，文化纸全面反弹提价。

箱板瓦楞纸方面，中国禁止进口混合废纸政策持续发酵，国废涨、美废欧废跌的局面利于集中度持续提升。

产能新增方面，产能审批整体为“审批松、管理严”的趋势，自备电厂/锅炉审批严从源头限制产能无序扩张，自发电、蒸汽、废纸限制产能释放节奏。

看好龙头纸企业绩持续提升和板块景气提升，首推山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业。

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