仁桥资产夏俊杰：警惕部分龙头股泡沫化趋势

今年上半年，夏俊杰从诺安基金事业部投资总监的职位上离开，投身私募。他说，做私募绝非想要赚把快钱，而是要开启人生的一个新征程，在这个事业和精神追求的过程中他将倾注全部的心血。

展望2018年，夏俊杰对宏观经济偏谨慎，对部分泡沫化的价值龙头并不乐观，看好少数估值合理、有全球竞争力的核心资产，以及能穿越下行经济周期的成长行业龙头。

逆向风格 谨慎投资

在公募那些年，夏俊杰得奖无数，创造出七年173%的收益，同期上证指数上涨6%；如今一切归零，重新出发。

夏俊杰在南开大学金融系读研究生时，国内第一只开放式基金诞生，凭着对投资的无限热爱，他立志成为一名优秀的基金经理。2006年，夏俊杰进入嘉实基金，任行业研究员，2008年底加入诺安基金，任基金经理、权益配置组总监、事业部投资总监。“对于做私募我考虑了很久，对公私募的优劣也想得比较透彻。不只是私募，整个资产管理行业目前都还处于初级阶段，今后十年将会有大发展，只要做好自己的事情，都会有生存空间。”

夏俊杰给公司起名仁桥资产，“仁桥”即通往仁心的桥梁，希望长期创造的不仅是财富，还有更重要的精神价值，实现“仁心”。今年8月，仁桥资产成立了第一只产品“泽源”，希望回馈信任支持他的早期投资人。

“安全边际，确定性优先，逆向思维。”这是夏俊杰的投资原则，无论是选股票，还是写报告，他都坚持客观性和前瞻性，绝不随波逐流。

在夏俊杰看来，投资风格不能简单地分为成长类和价值类，而应该以偏激进和偏谨慎投资来区分。两者的本质差别在于是否愿意去赚“泡沫”的钱。“偏激进的投资，能在泡沫化阶段享受泡沫化的收益，但波动很大；偏谨慎的投资，享受不到泡沫化收益、牛市后期涨得少，好处是波动小。”夏俊杰称自己是偏谨慎的风格，虽然卖股票卖不到高点，但组合的动态风险非常小。

夏俊杰秉持逆向投资的风格，坚持独立思考，努力寻找未被市场挖掘的机会，坚持做价值的发现者。他表示，逆向投资要把握几个点：第一，冷门不是充分条件，首先要是个优秀的公司；第二，公司长期基本面趋势要明确，短期各种制约因素有较高的转变可能性；第三，要有耐心和敬畏心。

寻找穿越经济下行周期标的

夏俊杰表示，2018年投资机会或许不多，需要仔细甄别，更需要耐心。从大的方向上看，随着国内房地产行业进入下行周期，地产产业链、汽车、家电、高端消费品都会受到不小的冲击，这些行业的龙头公司股价今年已明显有泡沫化的倾向，明年需要谨慎对待；而非地产相关的行业，如高铁投资、电网投资、新兴产业投资，可能会成为经济下行过程中最有效的稳定器，景气度会提升；消费领域里的普通消费品也会成为确定较强的板块，如调味品、乳制品、中低端白酒、啤酒等；新产业里面，如集成电路、物联网、医疗服务等，能够穿越周期，受经济影响较小，业绩确定增长的行业龙头也会有显著的超额收益。

“明年大的机会一定是找到一些代表未来十年发展方向，并能够穿越短期经济下行周期的行业和公司，比如集成电路行业，过去中国基本没有集成电路芯片设计公司，制造、封装只占全球10%。但到明后年，全球一半以上的晶圆厂都将在中国投产，政府成立集成电路产业基金投资巨大，经过多年的技术储备和消化吸收，这个行业应处于爆发的前夜。还有物联网，今年是第一年物与物的连接超过了人与人的连接，未来家居、停车、水电表等的芯片控制都将会为行业带来巨大的增量”。

本文源自中国基金报

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