夏俊杰：长跑高手“奔私”筑“仁桥”

夏俊杰，南开大学金融学专业硕士，CFA，11年基金行业从业经历，3年研究员、8年基金经理。2006年4月加入嘉实基金，任行业研究员。2008年9月加入诺安基金，历任机构理财部投资经理、诺安灵活配置基金的基金经理、投委会委员、权益配置组总监、事业部投资总监。在管理诺安灵活配置基金的7年时间里，连续跑赢上证综指，超额收益显著，获得各项殊荣。2017年5月创办仁桥（北京）资产管理有限公司，任总经理兼投资总监。

每有优秀公募基金经理“奔私”，都会在公募行业及众多投资者敏感的内心激起层层涟漪。

这一次，是夏俊杰。这位在公募行业摸爬滚打11年的基金经理，在2009年底至2016年7年间，管理的产品净值增长了170％，而同期上证指数只有个位数的上涨，是名副其实的“长跑选手”。

2017年7月中旬，已经“奔私”数月，过了“投资静默期”的夏俊杰独家接受了中国证券报记者的专访。此时，他已经组建了自己的私募基金公司“仁桥资产”，并准备发行第一只私募产品。

夏俊杰并不讳言短期市场难有趋势性机会，自己的“奔私”与市场时点关系不大。他坦言，“奔私”既与他的个人理想追求有关，也是顺势而为。正如其公司取名为“仁桥资产”，“仁”、“桥”两字内涵都极其丰富，夏俊杰希望长期带给投资人的不仅仅是财富，更重要的是精神价值，实现‘仁心’，最终对社会有所贡献。这，是他的理想。同时，他也相信，随着国内居民资产配置逐渐由房地产转向股票市场，股票类资管机构将迎来黄金十年。因此“奔私”，是顺势而为。

夏俊杰相信，利用私募基金丰富的投资工具和灵活的仓位管理，他的绝对收益目标可能会实现得更好，但谨慎勤勉、与时为伴，仍是他不变的投资信念。

谨慎勤勉成就“长跑”高手

在国内公募基金行业近20年的发展历程中，总有一些优秀的基金经理，他们的名字会和某只产品绑定在一起，成就了彼此，共同成为公募基金史上的一颗颗耀眼的明珠。例如提到王亚伟，人们总会想到“华夏大盘精选”；提到夏俊杰，就不得不提“诺安灵活配置”。

截至2016年底，诺安灵活配置已经成立8年，其中夏俊杰就管了7年。在这7年间，大盘指数从3100点经历了几个轮回后又回到了3100点，而诺安灵活配置净值增长了170％，超额收益达到161.5％，规模从4.75亿元增长至46.55亿元，增长近10倍，期间共五次获得“混合型金牛基金奖”，更是在2014年和2016年两度斩获“五年期混合型金牛基金奖”，是名副其实的公募“长跑”高手。

夏俊杰说，取得这些长期收益得益于“谨慎勤勉”这4个字。事实上，从2010年的中报开始，“谨慎勤勉”就成为诺安灵活配置每一期报告里不变的标签。夏俊杰解释，“谨慎”说的是投资风格，“勤勉”讲的是投资态度，两者都是不可或缺的。在资产管理这个行业，“信用”是最重要的，“信托责任”构成了这个行业存在和发展的基石，只有用“勤勉”的态度来对待持有人的资产和利益才是长期生存之本；同样，“谨慎”的投资风格能够让我们每一步都走的踏踏实实，最终实现复利之美，尽享时间的价值。

“每次写出来，都是提醒自己，鼓励自己，一定要坚持。”夏俊杰既是这么说的，也是这么做的。在长期丰富的投资实践中，夏俊杰形成了一套自己的投资理念：注重安全边际，强调确定性优先，坚持逆向思维。他认为，安全边际是选择任何投资品种的基石，也是实现主动风控的核心；强调确定性优先，是指在风险收益比相同的情况下，优先选择绝对风险低的品种；坚持逆向思维，就要做到独立判断，确保研究和投资的领先性、客观性，勇于做价值发现者。

基于上述投资框架，夏俊杰的重仓股颇具特色。首先，他不追市场上太热门的股票，与其他基金经理的重仓股很少重合；其次，他的重仓股卖出很少是在最高点，用他的话说就是“当市场情绪变得越发高涨的时候，我们就先撤一步，我们不赚泡沫的钱”。

例如，在2012年二季度，夏俊杰管理的基金开始逐步重仓买入恒生电子。彼时，机构对于恒生电子关注度极低，但夏俊杰却深知，恒生电子是金融IT领域的领导企业，在基金行业有近乎垄断的地位，但市值只有70亿元，股价处于底部位置，具有较高的安全边际。同时，基于金融创新的深化和投资品种的丰富，以及证券行业周期底部的明显特征，恒生电子被严重低估，未来颇具成长空间。最终，事实证明了夏俊杰的独到眼光——2013年开始恒生电子股价大幅上涨，并在2014年被马云收购。此时夏俊杰敏锐地觉察到，恒生电子的股价已出现泡沫，于是在2014年二季度减持完毕，期间获利超两倍。尽管2015年投机资本将股价持续推向新高，泡沫愈发严重，但几轮“股灾”后股价早已回到了当年卖出价格以下。

在同样的投资逻辑下，夏俊杰亦成功把握住了2013年可转债的投资机遇。他坦言，当时的可转债是非常优质的期权品种，只有极小的波动风险，几乎没有违约风险。可就是这样一座“金矿”，同期的股票基金基本没有参与，于是夏俊杰果断买入——从2013年三季度开始介入，至年底共投资20％的比例。2014年下半年，众多机构蜂拥而至，可转债价格飙升，夏俊杰则在2015年初将手中的可转债卖出，期间获利近一倍。

夏俊杰的这种“众人皆醉我独醒”的特质，在2015年A股的巨幅波动中，发挥了更大的作用。2015年一季度，正值牛市疯狂，夏俊杰就在定期报告中发出预警——创业板的投机文化不可持续，泡沫必然会破裂。到了2015年下半年，经过暴跌之后A股的抄底之风开始盛行，而夏俊杰更加谨慎，索性将投资目标转变为完全的绝对收益。在他看来，A股市场追求“高风险、高收益”的投机时代已经在股灾中结束，未来将进入“低收益、低风险”的价值投资时代。众所周知，2016年年初，A股再次暴跌，众多基金折戟于此，夏俊杰和他的诺安灵活配置则继续笑傲江湖。

在11年的公募基金从业经历中，夏俊杰知行合一，不负所托，为投资者带来丰厚的回报，同时也完美践行了自己内心的执著和追求。

中国证券报

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