流动性最舒适区间已过去 利好堆积难改短线调整节奏

本报讯 好于预期的3月金融数据对A股的刺激竟然只有半天!周一A股三大股指集体高开低走，收盘全线收跌。分析认为，社融总量超预期意味着总量政策难再超预期，接下去大概率会呈现震荡调整的走势。但鉴于外部环境和内部经济数据的好转，A股长期趋势大概率震荡向上。

市场短期或延续震荡格局

上周五盘后，央行公布的3月金融数据超市场预期，但对A股的刺激竟然只有半天。周一A股三大股指集体高开，但随后冲高回落。截止收盘，沪指收跌0.34%，收报3177.79点;深成指下跌0.78%，收报10053.76点;创业板指下跌1.70%，收报1666.90点。

申万宏源表示，社融总量超预期未必是利好，因为这意味着总量政策难再超预期，短期市场上行空间有限。管理层稳增长目标“接近达成”，意味着一季度的总量政策扩张，后续可能逐步让位于调结构政策。

西南证券高级策略分析师朱斌分析认为，社融增速超市场预期，市场也难以再现前期单边上行的状态，接下来大概率会呈现震荡调整的走势。“进入四月，无风险利率伴随着社融回升而同步上升，市场实际上进入到了‘货紧信宽’的区间。”

安信证券策略表示，综合考虑目前整体环境，预期市场短期仍会惯性上冲，但由于经济在短期反弹之后中期走势并不明朗，货币政策的宽松预期则可能阶段性受限，此后大概率会在新的平台维持震荡格局。

“周一大盘高开低走对短期市场情绪的杀伤力相对较大，本周A股预计将重新回到高位盘整格局。与此同时，考虑到上市公司一季报密集公布，部分个股一季度业绩低于预期的利空消息，仍可能会对市场再度走强带来一定压制。”业内人士指出。

实际上，上周A股市场呈现震荡整理的态势，市场投资情绪有所下降，北上资金期间也出现持续流出的局面，合计净流出近130亿元。分析指出，考虑到实体经济触底走强还需进一步确认，货币流动性的放水效果对于A股进一步趋势性走强的拉动效应还需观察。目前来看，未来一段时间内，A股市场大体或将延续震荡的运行格局。

中长期向好趋势仍可期

值得注意的是，尽管上周以来A股市场持续高位休整，周一的向上突破也遭遇空方突袭，但机构对于A股中长期走势，仍然是乐观派占据主流。朱雀基金称，目前A股市场资产“又好又便宜”、海内外流动性环境宽松、资本市场制度变革的三个主要逻辑仍然还在延续，该机构维持A股在2019年完成“熊牛转折”的看法不变。

中金公司最新研究报告表示，市场整体可能趋缓，结构积极可为。预期市场短期继续大涨不太现实，但这并不意味着对后市展望需要变得悲观。整体上来看，当前市场估值还谈不上高估，市场对盈利恢复预期并不算太高，政策及流动性环境依然较为有利，在此背景下，估计市场整体表现可能趋缓、结构依然积极可为。

朴石投资指出，年初以来因流动性改善和投资者风险偏好提升，A股呈现出普涨格局，市场重心不断上移。而现阶段获利盘的兑现震荡，可能会带动指数回踩一定空间，但鉴于外部贸易环境和内部经济数据的好转，A股长期趋势大概率震荡向上，但投资者仍然要选择市场上最优质的股票资产进行投资。

交银国际首席策略分析师洪灝日前发布研报认为，近期的经济数据验证了之前对经济周期在2019年复苏的预测，但周期性板块并没有完全参与市场周期性的复苏，周期性板块应该很快将跑赢市场。房地产建设投资的增长，地方政府债券发行激增所暗示的、即将开启的基建投资，以及重新显示经济扩张的PMI，都表明中国经济出现了周期性复苏。

南方基金黄俊表示，随着近期权益和利率债估值都有所修复，未来资本市场的走势波动性会加大，而且经济企稳后的明后年，压力重新出现也会给权益带来扰动，但这些不会改变股市相对房地产的长期更好表现。