私募视点：创业板一地鸡毛！混改降温热点全无，短线是去是留？

深圳金田龙盛投资管理有限公司

对近期大盘的观点：

金田龙盛投资总经理杨丙田认为大盘（上证指数）自去年12月初见到近期高点3300以来，短期的调整态势已经确立，表明市场的观望气氛十分浓厚。

随着外围市场高位盘整，A股回调的压力显现，加上年关将至，面临资金回笼，资金面趋紧，春节前市场难有大的起色，建议投资者仍以观望为主，耐心等待大盘回调充分择机进入，闲下来时间挖掘开年以后具备爆发一些个股。

后市研判：

金田龙盛投资总经理杨丙田对于整个2017的行情持谨慎乐观的态度，认为还是会有结构性行情机会可以把握！对于2017年的投资策略，他认为应该抛开大盘指数，更加注重对个股的选择！

他认为有两条主线可供投资者参考，一是围绕着PPP延伸至相关的行业，如水泥建材类、机械设备制造类的标的；二是围绕着CPI预期寻找一些确定性的行业，如受益通胀预期的消费类品种。年后是年报和季报披露高峰，围绕年报季报寻找超预期品种也是不错的选择。

上海永望资产管理有限公司

近期股市的回调孕育着更好的买入机会。展望17年我们预计股市震荡筑底回归慢牛行情，指数表现优于16年，伴随着筑底时间的足够充分，股市的结构性机会将明显增多，且大量因创业板弱市而被错杀的优质成长股投资机会开始逐步显现。

我们判断市场将围绕两大主线展开：第一条主线是受益于改革的，比如供给侧改革、国企混改、军工等；第二条主线是业绩超预期的，比如，业绩持续高增长但股价一直下跌后估值开始出现明显低估的、行业景气大幅提升公司利润暴涨的周期类涨价品种。

深圳市小狼资产管理有限公司

从市场的角度分析，目前大盘的运行趋势更偏向于空方，近期消息面比较混乱，多空因素互相交织。在国央企混改板块开始严重分化后，市场短期将难以见到其他题材能够有效承接从这一板块涌出的大量获利盘。

在混改这一主线降温后，主力又将会进行一轮热点大洗牌，市场短期有可能再度出现热点散乱，主线不明的混沌局面。

在这样的行情下，盲目去追股价已充分表现的强势股存在巨大的追高被套风险，当务之急更重要的是考虑手中持股的风险和短线去留。从2017一整年角度，国企混改、一带一路仍是确定主线机会，另外业绩改善的资源股、新零售、农业供给侧改革等主题也可继续关注，短期回调提供二次布局机会。

上海千象资产管理有限公司

CTA市场行情展望：

2016年商品市场的牛市与政府的刺激政策密不可分，2017年经济增长目标是否灵活调整将显著影响全年大宗商品价格走势。从最新的经济工作会议结果来看，货币政策基调将转为中性，加上收紧的房地产信贷政策，全社会的货币供给增速很可能会显著下降，这将使资产价格承压；

另外一方面，地产调整也使得大宗商品需求端出现萎缩，目前的供需状态可能会被再次打破。因此，与以上因素紧密相连的国内品种很有可能会再度出现大波动行情。海外方面，2016年欧美经济缓慢复苏，美国也在年底开始加息，加上特朗普宣称的经济刺激政策，国际大宗商品也有望在2017年引来一波牛市。

套利行情展望：

分级A与债券在2016年都受到资金面紧张的影响，限制了收益的进一步提升。当前市场价格已经充分消化了未来美联社加息、经济回暖的利空信息。

2017年固定收益市场有望触底反弹。分级A与债券的量化策略本身也会进一步优化，特别是久期风险控制方面。预期分级A与债券仓位依然可以获得相对于基准指数的超额收益。

量化选股行情展望：

未来一年，A股依旧存在投资逻辑，走出了单边的暴跌行情之后，市场有机会在震荡中寻求突破，但是新一轮行情的开展需要明确的领涨板块和概念推动。而市场投资者对于估值较好的股票的偏好更加强烈，配置低风险资产依旧是市场的主要基调，市梦率已成为过去。

既12月调整之后，前期大涨的板块基本回到合理的价格范围，存在进一步上涨的空间。千象资产量化选股也将继续再接再厉，取得更好的业绩。

顺时国际投研总监赖忠良

2016年债市跌宕起伏，四季度债市遭遇寒冬，短期内对于债市的市场热情骤降。但我们认为债市的相对配置价值较高，债市的泡沫并不大，我们对于2017年债市并不悲观。

短期来看，债市面临较多的不确定性。在特朗普当选美国总统后，国内外金融资产出现大幅波动。特朗普将会在2017年1月20日正式就职美国总统，其基建和减税等财政政策措施是否能如期落地面临较大的不确定性。

而从国内市场来看，在债市大幅回调后，短期市场对于债市温和去杠杆的担忧仍存，导致债市的情绪偏谨慎。

虽然目前债市面临一些不确定性，但我们认为债市的泡沫并不大，估值相对合理，配置价值较高。随着债市的调整，目前10年国债收益率高于上证50股息率近20BP。相对贷款而言，若不考虑贷款带来的中间业务收入，对于商业银行而言，3.2%左右的十年国债收益率的配置价值已经高于贷款。

且从2017年中央经济会议来看，会议重点强调了防风险和防泡沫，弱化经济增速。防地产泡沫预计将成为2017年政府工作的重心之一，地产的赚钱效应将会大概率减弱，金融资产有望迎来增量资金，债市也会间接受益。

2017年仍将会面临一些海外政治风险如欧洲主要国家大选和美国新总统上任，市场或仍将会面临较大的波动，加大债市波段操作的难度。2017年债市的投资机会，还是重点以选择高等级的利率债和企业债为主，重票息收入，轻波段操作，适时利空国债期货对冲阶段性风险。

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