量易投资侯振国：多策略组合静待爆发性品种 | 牛熊基金经理评价系列6

作为国内首家机构行为大数据研究机构，牛熊交易室在私募监测中发现，量易投资旗下产品量易进取1号期货账户8月中旬业绩表现非常出色。

图：量易进取1号净值表现

资料来源：牛熊交易室，choice

为了探寻取得如此优秀业绩背后的缘由，8月30日，我们对量易投资的量化投资部总监侯振国进行了尽调访谈，他与我们分享了量易的投研逻辑以及自己进入市场以来的一些投资感悟。

量化产品为主

期货收益贡献最大

牛熊交易室(niuxiong2016)：

量易现在旗下产品主要是偏量化的？是不是在规模上也要偏量化一些？

候振国：

规模上其实是主观的更多，但是以产品形式在做的，都是量化的。目前我们是有3只产品，量易进取1号是以CTA为主，量易对冲1号是以股票多空为主，中信盈时-量易1号主要以α选股加股票日内为主，3只产品的规模加起来是2.2亿，纯期货大概5000万，股票的1.7亿。CTA主要偏商品，有一部分期指，单纯的期指投入本金和其收益看起来比较高，但受10手规模的限制，它对收益额度的贡献比较少。

牛熊交易室：

过去这一年在期指这块是不是更多做的是套保？

候振国：

套保是一部分，还有少量的方向性交易。公司目前是做股票比较多，但期货对收益的贡献比较大。

牛熊交易室：

量易进取1号8月中旬的一周净值增长那么多是什么原因导致的？

侯振国：

可能是因为趋势追踪策略恰好遇到行情比较好的情况，一方面行情的波动幅度比较大，另一方面行情相对比较连续。根据我们评估体系选出的期货品种恰好是行情波动比较大的，或者说整个市场的节奏和我们的模型比较吻合。

另外，要补充说明一下，因为我们把风险放得比较高，预估收益都是在浮盈安全线之后，根据浮盈额度调整杠杆大小，盈利越多杠杆会被放的越大，这样收益就会增长的比较快。

牛熊交易室：

8月中旬量易进取1号期货账户净值增幅很高，当时商品期货仓位占比是怎样的？

侯振国：

按照账户的本金来算，单边的风险敞口隔夜的大概达到了1.5倍到2倍，整体算下来不管隔夜还是日内的，风险敞口的方向都是与行情的涨跌完全吻合的。

牛熊交易室：

量易在商品期货中是不是铁矿石做的多一点？

候振国：

铁矿石、螺纹钢、焦炭都有。关于品种会我们通过基本面和量价的因素综合考量建立一个筛选体系，上半年铁矿石有持仓，但主要仓位在螺纹钢和焦炭。铁矿石前面一波行情波动比较剧烈，其他关联品种会凸显套利机会。所以说，不管是做趋势追踪、还是套利、对冲，只要市场波动突然加剧放大，我们参与的机会就会变多。

多策略组合提升收益稳定性

牛熊交易室(niuxiong2016)：

交易中你们偏好哪些策略呢？

候振国：

我们的策略类型分布比较广，趋势追踪、套利、对冲都有。正常情况下，我们会根据大类策略收益率和风险结构大致平均分配，金额不是等权重的，但对应风险基本是等权重的。也就是说，如果是在承担相同风险的情况下，多策略组合会提升收益的稳定性。

在策略研究的倾斜程度上，暂时是商品期货占得比重大一点。后面的发展规划只要这一类策略能够给公司创造价值都会去做，最大发挥自身优势。

牛熊交易室：

关于商品期货交易，你们对基本面的关注度有多少？在决策中基本面能占多大比重呢？

侯振国：

我们有做基本面因素的量化，但量化比较简单，没有细致到很严谨的产业链分析。虽然相对于股票的多因子选股体系的量化要粗糙一些，但跟量价搭配在一起，目前来看，也能够产生收益。基本面权重在30%-40%，量价因素占到一半以上。关于交易周期问题，我们希望越短越好。假设满足一定的资金容量，平均持仓周期越短，交易次数越频繁的交易策略，收益风险特征效果就会越好。

牛熊交易室：

您对未来量化行业的看法是怎样的？

侯振国：

我个人认为量化这个行业后面还是会有一个比较好的发展前景。国内的量化交易刚刚起步，基本上都在延续发达金融市场走过的路径，所以说未来规模变大，市场的认可度提高，投资的能力水平提升，都是可以预见的情况。所以我自己对从事这个行业还是非常有信心的。

而且我认为，从投资理念上来讲，任何行情上涨或者下跌都有驱动因子，通过量化这个工具找出这个驱动因子，做出策略进行交易，这种处理方式比主观经验效率要高很多，而且研究的范围也要广很多，更为科学。

牛熊交易室：

早些年不少国外回来做量化的业绩并不是很好，您认为是什么原因呢？

侯振国：

原因可能在于一是在把国外策略本土化的过程中有没有做到很好的磨合；二是国内的一些特殊情况导致一些策略没法使用。所以我觉得把国外好的研究方法或者数据处理的技巧手段拿到国内，结合国内市场特征来做，也许效果会更好一些。

牛熊交易室：

有没有觉得从去年股灾之后，市场对量化投资的认知在发生变化？

侯振国：

我们的产品是去年7月份之后才开始做的，银行理财部门接触不是很多，但是对一些有投资意向的FOF机构来说，他们会认为量化产品在风险控制方面会做的更好一些，因为量化做交易的方式一是策略分散，二是投资标的分散，这样即便是遇到极端的情况，回撤也会在可控的范围内。

牛熊交易室：

您2008年开始进入商品期货市场的，这一路以来的经历是怎样的？

侯振国：

我的经历就是最开始在期货公司做研究员，后来负责期货公司的程序化交易，再后来就开始做资产管理和交易，然后就到了量易。

PS:市场有风险，投资需谨慎。牛熊交易室生产的新闻资讯和数据分析均仅供参考，并不构成投资建议。

本文为｜牛熊交易室 niuxiong2016 原创文章｜

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