亏掉全年利润，背锅52亿，光大证券陷离奇连环套

文 | 梁红玉

有些雷，不是不爆，时候未到。

2019年的春天，券商们很忙，除了忙着涨停，也忙着爆雷。

如果说，这个春天最郁闷的券商是谁，一定是因为子公司相继踩雷，几乎亏掉全年业绩的光大证券。近日，上海证监局先后对光大证券董事长薛峰和光大证券全资子公司光大资本投资有限公司采取了监管谈话和责令改正的行政监管措施。

随后，光大证券旗下的光大易创网络科技股份有限公司运营的互金理财平台——立马理财又被曝出有理财产品发生逾期，用户提现困难。

然而，光大的麻烦还远没有结束，光大资本三年前一笔耗资52亿元收的海外并购，让它在2019年陷入诉讼纠纷当中。

子公司基金踩雷：7000万海外投资 血亏15亿

近日，光大证券（601788）年报公布，根据光大证券年报显示，2018年公司实现营业收入人民币77.12亿元，同比下降21.61%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币1.03亿元，同比下降96.57%，若剔除光大资本专项风险事件等影响，则归属于上市公司股东净利润人民币13.47亿元，同比下降55.34%。

96.57%的净利润降幅，让光大证券从2017年的30亿元净利跌至仅剩1.03亿元。2018年全行业131家证券公司中106家实现盈利，共实现净利润 666 亿元。全行业的666亿元净利润里面，光大证券只贡献了1.03亿。

上述提到的“光大资本专项风险事件”指的是， 光大证券全资子公司光大资本投资有限公司（下简称，光大资本）其下属子公司光大浸辉担任执行事务合伙人的浸鑫基金，在2019年2月25日投资期限到期之后，因投资项目出现风险，未能按原计划实现退出的事。

在光大证券年报发布前几天，公司公告称，日前对浸鑫基金所投项目（MPS）的相关事项进行了评估，2018年度拟计提预计负债及资产减值准备共计减少公司2018年度合并利润约15.2亿元，减少合并净利润约11.4亿元。

又是一出被子公司的子公司的一支基金坑了的戏。

光大浸鑫旗下的浸鑫基金，是怎么凭一己之力，让上市公司光大证券全年净利下降41.27%、血亏15亿的？这事还得从3年前那桩原本“钱“途无可限量的海外投资收购开始说起。

2016年3月，暴风集团全资子公司暴风投资与光大资本签署《光大资本与暴风投资关于共同发起设立新兴产业并购基金之合作框架协议》，通过发起设立产业并购基金（浸鑫基金）的方式，收购英国MP&Silva Holdings S.A.(下简称MPS)股东持有的MPS65%的股权。

岔开一笔说下，浸鑫基金是结构化基金，包含优先级、中间级和劣后级。主导基金成立的光大资本和暴风投资，都是出资较少的劣后级投资人，在优先级合伙人不能实现退出时，要承担相应的差额补足义务。

在浸鑫基金对其进行收购的2016年，MPS坐拥欧洲足球锦标赛、意甲联赛、英超联赛、西甲联赛、英格兰足总杯、一级方程式赛车、世界棒球经典赛、NBA 和西班牙篮球联赛等世界顶级赛事版权。

这是一桩在当时看起来名利双收的海外投资。

MPS是一家欧洲体育版权代理公司，也是欧洲体育版权的巨擘。浸鑫基金除了暴风投资、光大资本、光大浸辉之外，背后还站着招商银行、华瑞银行、东方资产、钜派投资、云南省国资、贵州省国资、嘉兴招源涌津股权投资基金、爱建信托、浪淘沙投资、深圳科华资、上海隆谦迎申投资，共计14家公司。

可见，这14家公司里面，大部分都是金融公司，而暴风集团是视频行业的老手，这个基金背后，又有钱又有才，俨然一个“投资天团”。

可是收购MPS两年后，这笔耗资52亿元的投资突然打了水漂。2018年，MPS遭遇破产清算，掌控海外体育转播权的梦想，终成黄粱一梦。

雷人的海外投资：投资天团变成踩雷天团

回顾过去三年才发现，整个事件十分雷人。

MPS从2004年成立以来，到2016年，用了12年才成长为体育版权的巨头，但其溃败，只用了两年时间。

收购完成后，MPS三大创始人相继套现退出。更大的风险还在后头，MPS手中的主要体育赛事播放版权大部分都即将到期，其中，意甲和法甲的版权都是到2018年为止。此外，乐视体育曾与MPS签下协议，获得其手中多项赛事在中国大陆的独家版权，在合同期限内，暴风体育都无权使用。

从2017 年 10 月开始，MPS首次丢掉意甲版权，此后，MPS 不断被竞争对手超越，在体育版权市场上节节败退。一年后，2018 年 10 月，曾经估值达到14亿美元的MPS连600万美元版权费都给不起了，被英国高等法院裁定破产清算。

关于MPS的破产，有外媒报道称，由于中资的入驻，MPS的三位创始人不再参与关键决策，而是将重要事务都移交给中资一方，导致决策效率大不如前。也因为，浸鑫投资基金的两大股东光大资本与暴风科技，似乎无暇顾及版权业务的争夺，导致原本拥有多个优质体育赛事版权的MPS在版权争夺中连连失利。

这笔曾经风光无限的海外收购并没有让投资方取得预期的收益，还以迅雷不及掩耳之势倒闭了。究竟是中国的控股方的无心经营搞垮了MPS，还是MPS原本就藏着很多坑，我们无从得知真相，可以确定的是，这52亿元曾经前途无量的投资，就这么突然凭空蒸发了。

投资失败和市场风险，每一家公司都会碰到，但是，实在难以让人相信，这样后患无穷、漏洞百出的投资行为，是一个由14家公司参与，其中大多数都是金融机构的“投资天团”，又有暴风这样视频行业老手组成的投资财团做出的。50多亿的收购，两年就破产了，不得不让人对这个投资天团打个问号。

在众多谜团中，最让人疑惑的是，投资前的尽调为什么没有察觉到两年后版权到期这种显而易见的风险？

金融的核心是风险控制，所以每一项投资之前，投资方都会对项目进行尽调，尽调的范围十分广泛，包括目标企业所在行业研究、销售、研发、生产服务、法律监管、财会等多个方面，务求对投资标的风险有最全面的把握。

别忘了，浸鑫基金背后，站着光大证券、招商银行、华瑞银行等十几个金融行业的投资方，作为金融公司，在投资前可以凭借行业优势对每一项投资的风险都有深入的研究。MPS被收购两年后出现迅速失去几乎全部版权这种足以影响企业正常经营的市场风险，这种不合常理的事情，发生在浸鑫基金上，实在令人咋舌。

暴风集团作为影音行业滚打摸爬多年的老手，既然有志于拓展海外体育赛事转播领域，最基本的要对赛事版权问题有足够的重视，暴风集团的加入却让原本拿着一手“好牌”的MPS在两年内破产清算，让MPS原本稳操胜券的体育赛事版权逐步失去，其专业能力和决策能力，不得不让人质疑。

要知道，在当年的收购报道中，这一次交易的目的被写作 "暴风科技的投资将助力MPS在增长迅猛的中国市场进一步拓展其业务。"暴风助其攻城略地不成，反倒让MPS失去了所有的阵地，当年备受瞩目的收购，最终沦成笑谈。

光大资本作为劣后级投资人，或成为最大“背锅侠”

MPS破产后，投资主体浸鑫基金已于2019年2月25日到期。要追究这一次投资的失败到底是谁的责任，已无意义，把帐算一下各自回家最实际。基金结构决定了光大资本和暴风投资要为这笔凭空蒸发的海外投资兜底。

在这支并购基金中，光大资本直接和间接投资7175万元。就算没有按计划退出，光大资本最多亏掉这7000万元，但因为光大资本是基金的劣后级投资人，有承担优先级投资人无法实现退出时的差额补足的义务，这就是为什么光大资本7000万的投资，会带来15亿的计提损失。

其实根据当时的协议，暴风投资才是最后的兜底人，因为在对MPS进行收购前2个月，暴风和光大曾经签署协议，约定在浸鑫基金收购了MPS5%的股权后，暴风集团要尽快进行最终收购。也就是说，最终，这65%MPS的股权，都是落在暴风集团手上的，其他出资人只是暂时出钱帮暴风收购，暴风要为这些帮他出资收购的投资方的安全退出负责。

所以，光大资本也不是没有退路，它可以让暴风兜底。根据光大证券的说法，他们正准备向暴风集团及冯鑫发起诉讼。该公司相关负责人接受采访时表示，“整个协议建立在暴风集团承诺回购股权的基础上，但截至目前暴风集团及冯鑫未履行回购义务。光大正准备起诉暴风。”

可是，如果暴风集团兜不住这个巨达52亿的雷呢？

现在的暴风集团已经不是3年前在风口上受资本追捧的明星。暴风集团从2015年上市以来，最高市值超过400亿，截至4月3日收盘，总市值只有35.98亿元，总市值暴跌9成，而暴风集团资金链十分紧张，实控人冯鑫的股权质押已经爆仓。

这样“泥菩萨过江“的暴风集团，怎样为52亿的投资兜底？如果暴风没能力兜底，同样作为劣后级投资人的光大资本，将成为这个锅的最大背锅侠。

要知道，52亿，已经超过上市公司光大证券2017年的全年净利润，而2018年的净利只有1.03亿元，只怕未来几年，光大资本、光大证券都会因为这笔3年前的投资麻烦不断。业绩不会好看，光大资本也将陷入无尽的追偿和被追偿的麻烦中。

光大证券好不容易让市场淡忘了2013年光大“乌龙指“事件，2018年3月，光大证券的总资产排名为11名，作为目前已知的2018年净利降幅最大的券商，其排名不知又会跌到哪个位置？

开放，成为近期金融市场的主调。近日，中国证监会核准成立了两家外资证券公司，摩根大通证券(中国)有限公司、野村东方国际证券有限公司。“华尔街之狼“真的来了。

国内头部券商竞争激烈，开放市场后的竞争更加激烈，现在国内券商不仅仅要跟自己人较量，还要跟外来的狼较量。怎样扭转劣势，怎么填这52亿潜亏的坑，是光大证券2019年不得不面对的问题。

门已打开，“华尔街之狼”陆续进来，国内的券商们，有能力”与狼共舞“吗？

编辑：光

如果可能、那就走在时代的前面

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——布留索夫