投资6000万，亏损近15亿，为什么出事的总是光大？

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财华社一直强调，对于股东来说，风控不严格的金融企业股权，长期不但没有股东价值，反而会损害股东权益。

这放眼国际成熟市场看，一直如此，比如2008年美国次贷危机，存在过百年的雷曼兄弟倒闭、美林被低价收购等等，国内也有个别金融机构，长期虽然没有倒闭，但却为股东也没有产生价值。

例如，最近被爆出投资7175万元（人民币，下同）、亏损15.2亿元的光大证券（06178-HK；601788-CN）。公司在投资决策时犯了明显错误，一味追求收益，忽视了风险且使用了杠杆，使风险成几何倍数的放大。

追求高收益、忽视风险

具体看，2016年，光大浸辉联合暴风集团股份有限公司等设立了浸鑫基金，收购了一家运营分销全球体育赛事版权的公司（MP&Silva Holdings S.A（简称MPS）），股东持有的65%股权。但不幸的是，MPS被收购后日渐没落，2018年10月17日，MPS被英国法院宣布破产清算，公司资产和收入将用于偿还债权人。

对于MPS破产，有报道指出，公司的衰败也正是由于中资的入驻，因在浸鑫基金入主后，一方面，MPS三位创始人已经不再参与关键决策，而是将重要事务都移交给中资一方，导致决策效率大不如前。另一方面，浸鑫投资基金的两大股东光大资本与暴风科技，似乎也无暇顾及版权业务的争夺。

对浸鑫基金投资状况，光大证券全资子公司光大资本和光大浸辉总投资7175万元，（其中 6,000.00 万元为光大资本作为劣后级合伙人的出资），而劣后级投资者有承担被投资公司亏损的义务，这就导致了光大证券子公司光大资本6000万的投资一项就亏损14.6552亿元。

另外还有光大浸辉应收浸鑫基金管理费 3333.33 万元，其他应收代垫费用等2200.48 万元，共计提应收款项信用风险减值准备 5533.81 万元。

看到这里，只能说光大证券“自作孽，不可活”，因为6000万的投资，潜在风险敞口竟然高达14亿元，间接杠杆高达20倍以上，比配资的杠杆还高。

另外，财华社还发现浸鑫基金的股东名单中共包括了14位出资方，出资规模共计52.03亿元。其中招商银行作为优先级投资人加入了此次收购，出资28亿元。

相比较招商银行的此项投资就非常保守，充分考虑到了风险，以优先级投资人的身份参与此次收购，就算在被收购公司破产的背景下，按照合伙协议优先获得收益分配原则，招商银行可以把损失降低最低，甚至获得一定比例固定收益。

从光大证券此次事件中，带给我们什么启示？

金融公司的本质是风险

风险、风险、风险，重要事强调三遍。

从历史来看，破产的金融公司一般都是为了追求高收益，被迫承担了高风险，美国次贷危机倒闭的世界级投资银行就是例子，但由于金融行业的高杠杆特性，导致公司一旦出现亏损，可能不止亏光净资产，甚至成为负资产。

所以，金融机构必须在风险和收益中取得均衡点，只能投资一些低风险、中等收益或高收益产品，如果投资高收益、高风险的产品，例如衍生品，十次可能成功九次，但出现一次失败，由于高杠杆特性，就会导致整个公司资产有清零的风险。

而此次光大证券投资MPS，在事前对于被投资公司并没有做到详尽调查，也没有充分考虑风险的背景下，高杠杆投资了高风险高收益的公司，这才会出现现在这种结果。

总结：

现代金融公司出现大面积风险问题，一般都离不开监管过于放松和激进会计政策的推波助澜；小面积的风险，例如像光大证券出现的问题，主要是自身热衷于去追求一些高回报的投资项目，进而对于存在的风险忽视，这也是公司内部风控机制不完善的表现。

最后，财华社再次强调，金融的本质是风险，如若不能对风险深刻认识的金融公司，其股权对股东来说一文不值。

光大证券虽然自身业绩暴雷，但作为老牌券商也有雄厚的资本实力，2018年能否入选港股百强榜单呢？敬请密切留意2019年5月24日（星期五）在深圳中洲万豪酒店举行的「港股100强」

作者：郑鹏超

编辑：李雨谦