【投教科普】私募基金投资者的风险指标：最大回撤率

根据CFA协会的定义，最大回撤是从资产最高价格到接下来最低价格的损失。投资的期限越长，这个指标就越不利，因此在不同的基金之间使用该指标的时候，应尽量的控制在同一个评估期间。

例如一个基金产品成立于2017年1月，初始净值1，在2018年1月净值达到2，为投资者带100%回报。但在2019年1月，该基金净值下降到1.2。单从业绩来看，基金依然为投资者创造20%收益，可是若是在2018年1月认购的投资者则亏损幅度达40%，而这40%就是该基金的最大回撤率。

投资者十分重视回撤

从投资管理人的角度看，来自于客户的收入是其主要的收入来源，失去客户是致命的损失，任何投资策略，均应考虑最大回撤这指标，因为不少客户对这个指标相当重视：

（1) 对于典型的客户来说，基本上不能容忍投资有50%的回撤。

（2) 如果回撤超过20%，客户可能撤出资金。

（3) 如果有15%的回撤，客户就会发出预警。

（4) 如果回撤时间超过2年，即使幅度不大，客户也会关闭账户。

（5) 回撤恢复的时间不应超过1年。

对于客户来说，即使投资期限是长期的，也会紧密的跟踪其投资的业绩表现。长期的损失会迫使投资者停止执行原先的投资计划，撤出资金。长期的损失对资产管理人也造成很大的压力，迫使他们重新检验其投资策略和方法。

应用案例

通常来说，最大回撤是越小越好，因为回撤了50%，未来就需要从底部涨100%才能回到原位，那么该怎么用最大回撤来选取基金呢？

假设A、B两只基金，都是从1月持有到8月，那么他们的收益率都是60%，但是A基金的最大回撤是38.9%，B基金的最大回撤是18.75%，就这段时间看，基金B的风控能力是大于基金A的。我们在实际选基金的时候，对于收益相当的产品就可以看它的最大回撤，越小风控能力越强。

总的来说，关注私募基金的最大回撤率可以帮助投资者了解该基金风险控制能力，知道自己可能面临的最大亏损幅度。简而言之，最大回撤和风险成正比，是一个风险评估指标，同样的市场情况下，回撤越小说明该基金越抗跌；反之表示抗跌能力较差。

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