【行业概况】中国私募股权基金运行中出现的问题

自1986年第一家本土私募股权投资公司诞生以来，我国的私募股权经历了长足发展，迄今已达万亿元规模。中国作为全球第二大经济体，在人口结构演变、消费升级、技术创新、产业结构调整等大趋势下，私募股权投资机会也被投资者持续看好，但行业蓬勃发展的同时，也因为发展速度过快，积累了一些潜在风险。

一、有限合伙型基金中，部分LP和GP关系不清带来利益冲突

从LP（有限合伙人Limited Partner)与GP普通合伙人(General Partner)的关系看，既有LP越位、过度干预GP经营运作的困境，又有GP信义缺位，损害LP利益的风险。

实践中，一个比较突出的问题是，有限责任公司担任GP，造成GP的无限连带责任无法穿透有限责任公司这一法律实体，有限责任公司股东及其实际控制人实现了风险规避，但却损害了GP对LP的信义义务。

二、同一GP同时管理多只同类型基金，存在潜在利益冲突

有的GP同时运作多只策略一致或投向一致的基金，各只基金的募投管退很难做到相互独立，实践中很容易出现分期募集、联合投资甚至借新还旧、相互接盘等问题，不仅造成对投资者的不公平对待，成为利益输送的掩体，甚至与其他资产管理产品多层嵌套，演变成事实上的资金池和庞氏骗局，基金财产独立性原则和投资人利益至上原则受到严重挑战。

三、单一项目融资情况大量存在

由于上位法（效力较高的法律）对基金本质缺少界定，自律规则缺少法理支持，在登记备案中无法将是否组合投资、是否风险自担等本质要求落实到位，大量名为受托管理、实为单一项目融资的资金中介业务以基金名义出现，导致单一项目风险等同于基金风险，加剧风险集中度和风险传染可能。

例如，一些机构以私募基金之名，主动充当银行资金表外运作的通道，或引入信托融资业务模式，将私募基金业务项目化、债务化。这些做法均违背了基金的组合投资、风险自担本质。

四、缺少“耐心”资本应有的投资运作属性

国际上私募股权基金的存续期多数在十年以上，而国内私募股权基金存续期普遍偏短，期限1-2年甚至6个月者并不鲜见。部分私募股权基金名为投资、实为储蓄，从其运作本质看，名为股权投资，实为资金拆借。

这类基金出现的主要背景是，特定出资人持有大量可投资产，但是出于自身风险偏好，规避资金运用风险，不以权益性投资回报为目的，仅要求债权投资的固定收益。也有部分私募股权基金单纯追求一二级市场价差，快进快出，有较强的投机心理。

私募行业快速发展积累的风险早已引起监管部门重视。近年来，证监会以及中基协已逐步对私募基金管理人进行规范清理，行业面临大洗牌。在一批影响行业声誉的问题私募退出后，私募行业将更加健康和成熟，可以更好的对投资者进行服务。

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