邱国鹭：部分核心资产估值依然合理

　　核心资产有四大支撑

　　邱国鹭认为，核心资产具有如下特征：头部企业；具有核心竞争力；相较于竞争对手优势显著；随着经济发展，在行业中的市场占有率越来越大，所在行业随之体现集中度提升的态势等。为什么过去四、五年，这些公司会给投资者带来非常丰厚的回报？未来他们能不能持续为投资者带来优异回报？他们的价值是不是已经被高估？

　　针对上述问题，邱国鹭认为，首先要了解过去四、五年核心资产为何会产生超额回报。他认为答案在四个方面。首先，2015年上半年在市场整体比较泡沫化的情况下，龙头公司当时的估值是合理甚至是低估的，这给了它们一个较低的起点，估值修复有了较大的空间。其次，在我国经济增速放缓的过程中，龙头公司的优势凸显。第三，科技普及形成核心资产的长期利好。最后，外资A股投资占比提升，外资在投资不熟悉市场时倾向于首先布局大市值、龙头公司。

　　核心资产将分化

　　针对“有人认为现在绩优龙头或核心资产已经很高估了，类似2015年上半年或者是2013年的小股票”，邱国鹭认为这种认识有偏差。他表示，目前大多数核心资产在估值总体合理，结构上存在分化，即有一部分已经高估了，但还有一小部分是低估的，其中绩优的龙头公司，其估值仍然是比较合理的。但是，在市场热情和赚钱效应下，大家一拥而上，“核心资产”局部已经相对高估。

　　“现在大家都在讲市场的不确定性，在全球低利率和负利率的环境下，各种不确定性凸显。而我们认为，中国经济虽然面临一些挑战，但整体来看正面因素还在，我们对中国经济长期发展抱有信心。在此前提下，我们对股市也保持信心。”邱国鹭说，“不确定性不是一件坏事。在大家对未来感到不确定的时候，这表明市场的风险已经得到局部消化，这时，我们能做的就是选择合理估值的公司，做合理的配置。”