“金九”行情可期？ 私募高仓位以待

　　87.76%的股票策略型私募基金在五成仓或者五成仓以上，过半数仓位在八成以上。其中，近两成私募目前处于满仓状态。

　　9月A股“开门红”，让不少私募对后市持相对乐观态度。私募排排网报告显示，9月融智·中国对冲基金经理A股信心指数为123.56，继8月份大跌之后，本月环比大涨9.02%，位于年内相对高位。

　　同时，从仓位情况上看，目前股票策略型私募基金的平均仓位为71.98%，处于最近两年高位水平。这意味着，对于9月份的行情，私募开始持较为乐观的态度。

　　展望后市，多家私募机构认为，A股震荡反弹的态势有望持续，在当前时点投资，预测未来几年的盈利潜力大。而分行业来看，科技、消费、医疗股等较受青睐。

　　过半私募基金仓位超八成

　　就信心指数值而言，最近4个月呈现出隔月涨跌的情况。继6月下跌后，7月融智·中国对冲基金经理A股信心指数上涨10.18%，而8月再次跌至113.34。接着，9月上涨约9.02%，信心指数值为123.56，仅低于4月的信心指数值（126.15），成为年内第二高。

　　同时，多数私募基金的仓位处于较高水平。私募排排网数据显示，87.76%的股票策略型私募基金在五成仓或者五成仓以上，而仓位在八成以上的股票策略私募基金数量已过半。其中，有19.73%的私募目前处于满仓状态。

　　而从增减仓意愿上看，加仓的意愿明显提升。9月A股市场仓位增减投资计划指标值为112.88，环比大涨6.3%，说明整体加仓意愿有所上升。其中，31.29%的基金经理打算加仓，而高达60.54%的基金经理会选择维持现有仓位不变，以应对市场的变化。

　　“整体来看，在经历了连续5个月的调整之后，市场对利空消息的适应能力有所增强，对国庆节前的市场行情持乐观态度。”私募排排网报告显示。

　　后市行情可期

　　具体来看，机构普遍对后市持乐观或中性态度的原因，主要依据政策、估值、盈利拐点等方面因素。

　　政策事件的驱动，是市场一致预期的因素。凯丰投资表示，在8月外部环境发生变化（美国宣布对从中国进口的约3000亿美元商品加征关税）、中国经济增长动能乏力之时，8月31日，国务院金融委第七次会议的召开，进一步奠定稳增长的政策基调，有助于稳定市场预期，A股震荡反弹的态势有望持续。

　　“我们对于未来市场的判断，相对偏中性一些，短期不排除有博弈波段的机会，但中长期看仍不明朗。”北京和聚投资认为，如在政策事件方面，市场一致预期的结果可能是在持续性、幅度上都会打折扣等。

　　而从估值方面看，凤翔投资表示，股市估值相较历史均值-38%，处于大幅打折状态，上市公司业绩增速中位值+1.7%。在当前时点投资，推测未来几年的盈利潜力大。盈利潜力大通常意味着当前股市估值偏低或经济处于弱周期，未来大概率会因估值回升、经济回暖获得超额收益，但并不意味着市场会马上上涨，甚至不排除在情绪作用下，市场中短期进一步下跌。

　　此外，市场对盈利拐点也有所期待。凯丰投资表示，从8月末披露完毕的中报业绩来看，A股上市公司整体盈利增速在二季度出现下滑。但四季度将迎来诸多行业的传统旺季，叠加政策逆周期调节的刺激，再考虑到去年三四季度的业绩低基数效应，因此，今年三四季度有望成为盈利拐点的预期，成为助推当前市场风险偏好的又一大因素。且未来较长一段时间都将进入业绩披露的空窗期，意味着业绩被证伪的风险阶段性排除。

　　“事实上从估值、盈利周期与政策空间看，A股相对美股处于更为有利的位置，未来也有望走出更为独立的行情。”凤翔投资表示。

　　寻找板块机会

　　那么，私募机构看好哪些板块？

　　从机构调研的数据来看，科技、消费板块较受关注。根据Wind数据，8月以来（截至9月5日），在获得私募机构调研家数最多的前十只个股中，有7只属于科技股，歌尔股份(行情002241,诊股)、广联达(行情002410,诊股)、华宇软件(行情300271,诊股)等在列。而其余3只均为消费股，包括涪陵榨菜(行情002507,诊股)、九阳股份(行情002242,诊股)和三只松鼠(行情300783,诊股)。

　　“未来行业之间的盈利分化会继续拉大，我们还是会坚持在景气度高和长期稳定的行业中寻找机会，这些行业大部分集中在消费、医疗和金融行业中。”清和泉资本表示。

　　星石投资则认为，近期科技股的行情刚刚开启，未来科技类成长股有望持续向好。具体而言，有四点原因：一是降息降准可期，成长股受益将最为明显。其认为，在当前宏观经济形势下，成长股将受益。

　　二是科技股业绩修复正渐次展开，新一轮景气周期开启。中小板和创业板中报利润增速均有修复，计算机、电子等已经出现改善。特别是随着5G牌照下发，5G引领新一轮科技周期启动。而随着5G商用节奏加速，下游消费电子领域将迎来换机潮。因此，未来受益于5G基站加快建设和5G换机潮的影响，有望带动整个科技产业回暖。

　　三是风险偏好已经明显回升。情绪面来看，中美贸易摩擦的影响将逐步弱化。从美国方面加关税的角度来看，未来美国已经没有多少“筹码”可打了；而从A股自身的角度来看，随着逆周期调节政策不断出台，A股和美股逐步脱敏，证明A股能够在外部存在不确定性的前提下，走出独立的行情。

　　四是外资跑步入场，增配优质成长股。今年七八月份以来，外资有明显增配成长股的趋势。而分板块来看，北向资金连续三个月大幅增持创业板。因此，未来随着外资持续流入，具有业绩支撑的成长股最为受益。