【风险防范】信托业风险规避指南

当前严峻和多发的信托业风险，给了投资者以警示和思考。在面对信托产品的时候，首先关注的一定不是收益率多高，风控担保有多好，这个产品究竟有什么风险，如何判断和识别才是所有人投资者都应该关心的东西。

一、信托行业近两年风险多发

据中国信托业协会的数据，截至2019年第一季度末，信托行业风险项目达1006个，规模达2830.59亿元，信托资产风险率为1.26%，风险项目个数和规模分别较2018年第四季度末上升134个和608.7亿元，信托资产风险率上升0.28个百分点。

      图1：2019年一季度末信托行业风险率

      数据来源：中国信托业协会

在去年“破刚兑，去杠杆和强监管之下”政策下，银行表外资金加速回表。不仅如此，由于城投平台融资受限，加上企业现金流和再融资渠道的收紧，导致了违约的增加。当然这也和部分信托公司过于追求规模，放松准入和风控门槛，导致了如今的局面。梳理来看，信托风险的产生是多方的，如果硬是要划定一个标准：那就是内部因素和外部因素。

二、信托风险的内部因素

信托风险的内部因素指的是信托产品在设计和操作中存在一些缺陷，比如尽调失职，风控措施不足或者是过于薄弱以及交易结构设计上存在一定的瑕疵，也有可能不符合政策监管的要求，主要表现为操作风险和管理风险。

管理风险指的是信托的准入和以及尽调的前期、中期和后期管理中，出现的差错或失误；也有可能违规为大股东输送利益，比如自融等等。操作风险就是违规发放或者对担保措施缺乏有效的控制以及其他一些法律方面的问题。

我国信托公司操作风险主要集中于信托业务领域，最终表现为信托项目管理失误无法对付等信用风险形式，或者因信托财产管理纠纷而表现为法律风险，信托业务领域是信托公司操作风险发生的重点领域。

三、信托风险的外部因素

信托风险的外因，主要指的是信托公司之外的风险因子，最常见的就是市场风险、信用风险和流动性风险。

市场风险：包括宏观环境中的变化引起的不确定性，尤其是经济周期，财政货币政策以及产业政策等等。

信用风险：这是融资类信托产品的主要风险，也就是交易对手的违约风险。借款人能否取得预期的收入和盈利，直接关系到信托产品能否如期兑付。借款人未来的收入受多种条件的影响，具有相当的不确定性；此外也存在交易对手不按约定违规使用资金或非法挪用资金的风险等。

流动性风险：又称支付风险，指的是信托产品期限届满或者在一定时期类没有足够的资金向委托人兑付。现实中常常表现为资产无法变现，存在流动性危机。流动风险在房地产信托项目中表现尤其明显，鉴于房地产市场较为复杂且受调控开发和政策等影响，往往会出现项目到期但是房子还没有盖好或者盖好了没有销售等问题。

      图2：银信合作模式下的融资类信托

      数据来源：中国信托业协会

四、如何判断信托风险？

尽管不同信托的侧重点不尽相同，但仍然有一些原则是通用的。以融资类集合资金信托为例，判断风险的维度在以下几个方面：交易对手实力，第二还款资金和抵质押情况，交易结构以及担保措施。

1.交易对手实力

交易对手指的就是与信托公司发生投资交易的对象，即借款人。判断一个信托风险，首先就要考察交易对手的资信、实力和信用评级，这些在很大程度上决定了信托产品的安全性。

考察交易对手的实力，首先要关注其所处的行业、地位以及经营情况以及近三年的整体的资产负债和利润规模等信息。如果涉及到于集团公司的，还要看集团母公司和子公司之间的资产负债情况，以及关联交易等。

2.还款来源

对于大部分以项目贷款形式或融资性信托而言，一定要牢固树立“第一还款来源第一性”的原则，这也是银行授信的最重要原则。投资者必须高度关注第一还款的可靠性和可行性，而不是过于迷恋抵押物，这才是正确的投资理念和姿势。

在此基础上，还要考察第二还款来源的可靠性。所谓第二还款来源，指的是交易对手发生违约情况下信托公司能否通过处置抵押物来实现资产的保全和投资者的本息兑付。如果是股票质押类的信托，那么要看股票所在的板块行业地位，质押率和市值以及合规等问题；包括公司近三年的财务和现金流状况，都是考察的重点。

3.交易结构

指的是信托产品中优先和次级比例，在前面的文章中笔者反复强调过，很多信托产品在设计的时候，除了常规的风控措施外还控制了一部分额外资产，来保证优先级投资者的本金和利益，也就是当劣后级。可以理解为一个安全垫，只要项目亏损不超过一定比例的优先级的，本金和利息都是安全的，通过这一的形式能够大大的降低了投资者面临的风险敞口。

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