财·茶道｜美联储降息，央行下调LPR，对各类资产有何影响？

9月19日，美国降息后的一天，9月20日9:30，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2019年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.2%，下降5个bp，5年期以上LPR为4.85%，保持不变。预示着，中国也“降息”了。

美联储降息，央行下调LPR，都对市场都有怎样的影响？让我们先从美联储降息说起！

从投票结果来看，10位票委中，7名票委投票支持降息25个基点，1名票委支持降息50个基点，而有2名票委支持维持利率不变，随着目前经济形势越来越复杂，鲍威尔也承认了美联储内部达成共识越来越艰难。

对美联储是否继续降息也存在分歧，在美联储17位高级官员中，包括今年没有投票的7位官员，10名委员认为2019年不会再降息，只有7名委员认为还将降息一次，此外，点阵图显示2020年预期没有降息。

反对降息者认为，近期美国的非制造业PMI、消费、通胀以及失业率均表现较好，还没有到必须要降息的地步，而支持降息者认为，美国的投资和出口已经走弱，叠加全球经济放缓，美国经济存在潜在风险，有必要通过降息来预防美国出现经济衰退。

美联储对美国目前的经济表述为，就业增长稳定，失业率保持在低位；劳动力市场保持强劲，经济增长温和；家庭支出强劲，投资和出口有所走弱。美联储政策声明指出，将继续关注美国经济形势，并采取适当行动以维持美国经济扩张。

而鲍威尔也指出，目前降息主要是考虑到贸易不确定性及地缘政治事件不确定性对经济会产生影响，并承诺，如果条件允许，美联储将采取一系列降息举措，但他认为现在没有必要。

在美联储宣布降息之后，特朗普明显不满足这25个基点，炮轰称：鲍威尔和美联储再一次失败没有前瞻力，没有远见，是个糟糕的沟通者。针对特朗普的批评，鲍威尔重申美联储的政策决定与政治无关。

不过在特朗普不断通过贸易手段压低经济预期逼迫美联储降息的情况下，美联储的独立性很难真正维持下去，大概率今年还会降息。

美联储声明发布后，美股上演过山车行情，道指一度跌逾200点，随后又快速拉升，尾盘翻红，市场情绪矛盾。黄金在美联储宣布降息后暴跌逾20美元，现货黄金一度跌破1490美元/盎司，跌幅超1%，同时美元指数大幅上涨。

美股

目前美国经济的支撑主要在于居民消费，投资和出口均呈现放缓，通胀数据近期也表现稳定，在这种情形下，短期内，在消费的支撑下美国经济不会发生大的下滑，叠加美联储降息，在一定程度有利于美股估值的抬升，因此，短期美股具备一定支撑，但从中长期来看，美国经济放缓是事实，美股指数估值也处于高位，收益风险性价比在降低。

美元

在全球经济放缓的背景下，从静态角度来看，美国经济相对其他经济体仍然较好，而美元的走势，很大程度取决于美国的经济走势，叠加全球进入降息周期，而美国美联储欲说还休，因此，短期来看，在美联储对美国未来经济稍显乐观的背景下，美元会小幅升值。在此基础上，对于人民币而言，8月份我国的经济数据表现较弱，短期内人民币会有小幅的贬值压力，但空间不大，从动态的中长期角度而言，我国经济处于震荡磨底阶段，美国经济处于高位放缓阶段，拉长1-3年来看，人民币相对美元具备优势。

黄金

9月以来，黄金呈现下行态势，主要原因在于美国近期的消费、通胀以及失业率数据表现较好，叠加贸易战有所缓解，黄金有所下跌，但美国宽松的大门已经打开，黄金的下行空间有限，目前全球经济放缓，不确定性仍存，在美国制造业和出口疲软的背景下，黄金仍具备投资价值。

自从8月17日，央行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成，其中，公开市场操作利率主要指MLF利率。正是由于贷款利率与MLF利率挂钩，可通过下调MLF利率带动贷款利率下行，被市场认为是今后新的“降息”方式。

8月20日，贷款市场报价利率（LPR）公布：1年期LPR为4.2%，下降5个bp，5年期以上LPR为4.85%，保持不变。

楼市

房贷利率对应的是5年期的LPR，这次没有变动。在“房住不炒”的定调下，政策希望避免重新刺激地产、保持房贷利率不降。8月20日，央行副行长刘国强在国务院政策例行吹风会上透露，新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降。刘国强表示，要坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段，确保差别化住房信贷政策有效实施，保持个人住房贷款利率基本稳定。

汇率

LPR对人民币汇率的影响不大。根据汇率平价理论，影响汇率变化的主要是两国的无风险利率，而非信贷利率。目前，中美两国无风险利率仍保持在100bp以上，安全空间比较充足，人民币汇率目前基本稳定在7附近。

股市

从逻辑分析的角度，LPR降息从三个角度利好股市：一是缓解企业财务负担；二是有助于刺激需求，提振经济增长，改善企业盈利增长预期；三是提振风险偏好。

此次LPR利率小幅下调，对A股很难形成直接影响。但结合近期政策面、资金面等多重利好加持下，全球估值洼地A股市场的吸引力将被放大。