【宏观经济】本轮全球负利率潮与2016年的区别

2019年第三季度以来，由于日本、德国、法国这三个发达经济体10年期国债收益率集体持续为负（日本从2019年3月起转负、德国从2019年5月起转负、法国从2019年7月起转负），全球负利率问题再次引发市场热议。

事实上，在2016年二、三季度期间，部分发达国家10年期国债收益率也曾出现过负利率。那么，本次与上次相比，负利率的现象有何不同呢？

本轮负利率与2016年的区别

第一，本次出现负利率的发达国家数量更多。在2016年二、三季度，仅有日本、德国两国出现过长期国债负利率。而在本次，出现负利率的国家由日本、德国扩展至法国；

第二，本次出现负利率的幅度更深。在2016年二、三季度，日本10年期国债收益率最低跌至-0.3%，德国最低跌至-0.2%。而在本次，日本与德国10年期国债收益率最低分别跌至-0.3%与-0.7%，法国最低跌至-0.4%；

第三，本次负利率持续的时间更长。在2016年二、三季度，德国10年期国债收益率持续为负最多曾持续了16个交易日，而本次该指标持续为负已经持续了90个交易日左右。日本10年期国债收益率在这两个时期持续为负的时期都为80多个交易日，但当前持续的时间可能会继续延长。

负利率的利弊

负利率固然可以降低居民、企业与政府的融资成本，缓解实体经济下行压力。但负利率也会给金融稳定造成负面影响：

例如，长期国债利率持续为负，将使得保险公司、养老基金等长期国债市场重要投资者面临投资收益率显著下降的窘境；又如，对商业银行而言，通常情况下存款收益率的变动滞后于贷款收益率，负利率现象加剧将会压缩商业银行盈利空间。

针对负利率可能造成的潜在负面影响，投资者与监管机构应该未雨绸缪做好准备。