新浪财经讯，1月23日，朝阳永续携手华宝信托在上海举办2015年度（第十届）中国私募基金风云榜高峰论坛暨颁奖盛典。易方达基金资深账户经理杨俊就《场内工具型基金产品投资策略》做了主题演讲，他建议大家更多关注一下上海本地在上交所上市的分级基金。在同一个标的下，深交所、上交所的模式，上交所T日可以AB合并，转成母基金，这样大家可以跑快一些。以下为演讲实录：
杨俊：尊敬的各位私募界大佬、各位投资者、各位嘉宾，非常感谢朝阳永续，我们这个部门一直在做量化的投资和研究，一直在用朝阳永续的数据，非常可靠、完整，我们的业绩也得到了比较好的提升。借今天的场合和大家聊一下工具型的基金现状，和我们一线投资管理过程当中遇到的问题。也和大家分享一下我们所做到的一些解决方案，也和大家分享一下其它的机构，他们和我们在交流过程中，对这类产品的认识和思考。
我讲的题目是《流水不腐，聚水共赢》。我看到今天在座很多朋友都是这类产品的投资者，是我们的持有人。我们的产品现在私募投资者占的权重已经非常大了，相信在业内的产品，尤其是分级基金ETF，很多的投资者都来自于在座的私募基金。这里面和大家聊一下我们的市场现状和我们的思考。
这是2015年ETF（非固收类）日总成交额，2015年年底的成交额，相对2015年年初，已经降到了当时的1/11，相对2015年年中，当时每一天的峰值，降到了当时的1/30。2015年分级基金B级投资，2015年年末降到年初的1/4，2015年中和峰值对比降到了当时的1/10，我们管理10多亿的分级基金专户，经历了这一年大起大落、大开大合，整个分级基金进入了寒冬。不仅分级基金，包括ETF，一些和我们接触很多、交流很多、分享很多研究成果的私募公司也在淡出ETF的市场，而这当中，我们经常接到的电话就是10多个字，私募公司的同志和我们说，吃不到货，拿货太贵，想卖的时候摁不出去。这样的市场环境，也许在2016年有所改观，我们也拿到了一些现在市场上的亮点，通过这些亮点去看一下，或许未来在制度上的创新，或许未来在策略上的创新，或许在这些基金公司的工具提供方的创新，等等这些可能会给市场带来新希望。
2015年的年初，证监会新增了一些跨境ETF的T+0交易，跨境的LOF和ETF，一年之后的今天，我们看看其中跑出来的一些产品。我们自己管理的H股ETF，日成交额和它的规模，我清晰的记得，当我们拿到这个产品的时候，这个产品在最低的时间，规模只有4000万人民币。日均成交额是50万元，平均2014年、2013年，200万不到。T+0之后，2015年全年走下来的一张日成交额图，2015年开始到年底，尤其是2015年的四季度，日成交额迅速攀升。这个产品的规模也迅速得到膨胀，现在每天成交大概可以得到5、6亿人民币。我来之前看了一下这个产品持有人的整体情况，我看到了今天在座一些私募投资公司的名字，我看到了市场上响当当的名字进入到这个产品持有人的序列当中，我也看到一个产品的制度创新实现之后，他们每天的成交额迅速扩张之后，很多的“水”聚流进来，很多投资策略可以依托于这样的产品得以实现，很多好的标的，类似于香港的国企指数，通过这样的方式大家可以深度的参与进去。
H股在现在香港市场看似比较便宜，估值水平6倍左右，也是历史最低位附近。这个产品在整体的走势上，我们也会发现，管理这些ETF在历史上非常清楚，往往是市场上涨或者是对应的标的上涨时，资产规模涨得很快。进入2016年1月份香港市场哀鸿遍野，随着这些产品的净值走跌，份额却在扩张。相信在座有很多是这个份额的持有人，总体规模有55亿，H股的ETF连接基金规模达到11亿元，或许现在是场内产品ETF、分级基金、LOF的寒冬，寒冬过去之后，这些产品当中有大家可以找到的亮点。
这里有大量的私募投资者在参与ETF的套利，我们看到的这些数据，私募投资者除了自己赚钱外，自己也成为了这个市场深度的参与者，也为这个产品的生命力勃发做出了自己的贡献。
ETF，现在整体而言成交日趋清淡。ETF的整体市场除了排名靠前的ETF之外，其它的ETF如何参与，即使是那些流动性很好的ETF，如果有大资金参与，我们应该怎么办？我们想解决方案的时候，是2012、2013年的时候，当时有一家机构，有11亿要做沪深300的ETF。他们当时想，如何可以便捷的参与到ETF的市场当中？我们当时开放了半年时间，做了ETF的NAV现金申赎。过去大家投ETF都是实体申赎方式，这边我们做现金申赎，客户可以现金进、出，我们帮你建仓。你是用买场外基金或者是买ETF联结基金的方式，限制少，成本低，2014、2015年，我们运作两年时间，2015年NAV做申赎的时候，尽量贴近与收盘价，最后与当天的净值作为客户的申购成本。第二，这些ETF之间，我们还可以提供转换服务。客户直接下转换指令，在不同的ETF之间，当天帮你完成转换。第三，在ETF和货币基金之间帮你完成转换。我们曾经和一个私募FOF的投资公司聊过，FOF的投资效率高，要通过ETF完成大类配置，这样的方式相对而言非常有效率。
这是2015年接到了创业板ETF的NAV现金申购，我们每一张桌子放一个闹钟，定在下午的2点，这是场外现金申购截止的时间，脑中一响我们就看有没有场外直销进来，然后我们设置组合单，把单传给交易室，一般会在下午14：30到14：50做均价，最后按照贴近收盘价和客户结，是按照最终这个产品当天的净值作为客户的申购成本。
分级基金，我建议大家，尤其是在座私募投资者可以关注一下，或者说更多关注一下上海本地在上交所上市的分级基金。这个模式在2015年开始上线，和深交所模式有一定的差距，但市场上并没有完全得到重视。我们自己看到的结果，上交所的模式有更多的交易策略可以选择，上交所的分级基金、母基金可以上市，可以产生多种的交易策略、模式。我们管理自己手中分级基金专户的过程中，心中非常有感触，同一个标的下，深交所、上交所的模式，上交所T日可以AB合并，转成母基金，我们可以跑快一些。跟踪同一个标的，上交所和深交所同一个指数的分级基金，客户参与度的变化也不同。尤其是市场可以看到，我们截取了2015年9月份市场反弹之后，同样跟踪同一个标的的，一带一路的指数、国有企业改革的指数、证券行业、军工行业指数，上交所分级基金变化更敏锐、更敏感，大家不妨关注一下上交所新的交易策略和模式，尤其是其中的T+0交易，尤其是其中更灵活的止损、制盈。
货币ETF511800，这是我们公司管的一个产品，当中主要是现金管理工具，这个份额在场内、场外还有一个A份额、B份额，三个份额加起来总规模达到2000亿。货币基金的投资，实际上规模越大，你的谈判能力越强，货币基金的管理规模越大，申购赎回的冲击越小，这样的产品2000多亿规模，相对而言流动性管理、收益保障相信是比较有竞争力的。相关的交易策略很好、成交额也很高。从2015年下半年开始，市场下跌之后，下半年规模产品相比上半年扩张27倍，12月日均成交额30亿元。如果自己手上的产品做现金管理，不妨选择511800。这是我们管理的产品线，和大家建议一下，在市场相对而言比较陷入低迷的环境下，我们也想尽办法做了更多的解决方案。
最后感谢私募投资者，我们一年来看了一下每一个ETF、每一个分级基金的持有人，私募投资者为我们做了很大的贡献，非常感谢大家。我们也希望在市场相对而言流动性相对低迷的情况下，更多为市场贡献自己的活水，更多让市场活跃起来。
谢谢大家关注易方达基金，谢谢。
郇雪：非常感谢杨俊总，感谢四位嘉宾的精彩演讲，相信大家都是受益匪浅，希望大家可以从中找到更多的感动。
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