理石投资总裁周理: 不知疲惫的“奔跑者”

编者按：如今的资本市场上，私募早已成为不可或缺的一股力量，尽管徐翔前途未卜，尽管王茹远风雨飘摇，但“江山代有才人出，各领风骚数百年。”私募江湖从来不缺少传奇。放眼私募界，或出身草根，或转自公募，或起于学院，不管来自哪里，对投资都有着最切身的体会与日臻成熟的逻辑，本报记者将陆续约访业内私募大佬，与你分享投资故事，把脉市场趋势，共品投资心得。

　　周理，复旦大学博士研究生毕业，从事证券投资二十多年，曾任国泰君安证券固定收益证券总部董事总经理、招商基金总经理助理兼固定收益投资总监、美国雷曼兄弟公司高级副总裁、长江养老保险首席投资总监等，熟悉国内外证券市场，尤其对固定收益投资、量化对冲有独到研究。现任上海理石投资执行董事兼总裁。理石投资成立于2012年2月。

　　财信网（记者 赵琦薇）与周总的这次约访颇为不易，几天来，他不是在会议上，就是在去往会议的路上，几无片刻闲暇。最后还是晚上10点在高铁上接受了本报记者的这次采访。大众证券报和财信网记者发现，虽是“终日奔波苦，一刻不得闲”，但只要一谈到心爱的投资事业，他仍难掩兴奋与满足。

　　投资，究竟有着何种神奇的魔力，足以让他在20多年打拼后依然满怀激情，不改初衷?看惯市场起伏，如今的他，又有着怎样的判断和感悟?让我们一起来倾听——来自周理心底的声音：

　　“舌战群儒”避风险

　　“该怎么做才会成功呢?答案非常简单：做你热爱的事，然后，全力以赴!”罗杰斯在《投资大师罗杰斯给宝贝女儿的12封信》这本书中曾这样写道。

　　英雄所见略同，近期因忙于路演而一直在奔波的周理告诉记者，多年的投资生涯，虽然辛苦却从未厌倦，喜欢是唯一的缘由。“我们也会对招来的员工说，你一定要喜欢，否则劝你们不要在这行干。因为投资是很辛苦的事情，不喜欢就会累，也不可能做好。”

　　投资虽然辛苦，但所能给予的乐趣也是很多行业无法比拟的。“投资里面包含了很多的惊心动魄，斗智斗勇。最重要的是，它对成果的检验也最明显。做的好不好，对不对，很快就会得到市场的检验。而一个投资人如果能够做到在大多数时候对市场的分析都是准确的，这会带来很大的成就感。”周理坦言，他非常欣赏像巴菲特、比尔·格罗斯、西蒙斯这样的投资大师。“能够一直坚持自己的理念，克服了很多人性方面的缺点，才最终做出了成绩。特别是巴菲特，那么大年龄了，还在从事投资管理工作。非常不容易，令人敬佩。”

　　回首自己二十多年的投资生涯，两场“战役”令周理印象颇深。

　　“大约是2004的时候，我还在证券公司，国债第7、8期的发行要进行招投标，公司负责投标和销售的团队计划一次性投标二三十亿的盘子，以争取标王，但其中只有约五亿有客户需求，也就是说其他多出来的部分都要靠自营盘接下来，当时很多人都赞同按此操作，只有我一个人反对，因为我判断整个债券市场有可能进入熊市，这样做风险极其巨大。当时那场面颇有点舌战群儒的架势。”周理笑言，“幸亏最后我们老总基于稳妥起见，支持了我的观点。只投了有客户需求的5个亿的标。记得当时有一家券商，自营盘接了15、20亿，全都被套住了，对公司带来了很不利的影响。”

　　此后，周理再度做出精准预判。“2005年初，我判断债券市场会出现转折，并在春节过后要求自营团队建仓30多亿，8月份开始由牛转熊，而我们在7月份全部卖掉，公司由此大赚了一笔。”

　　投资的核心就是“人”

　　展望后市，周理认为投债基现在虽不是最好的时点，但属于还可以的时点，而股市预计第二季度向上的概率较大。

　　“债基最好的无疑是过去两年，现在收益率虽然下来了，但获取一个正的回报还是可以的。可以适当选择有一定比例投资股票的债基，比如优质的二级债基，因为今年股票总体看是结构性的机会。但要说最好的选择还是量化对冲类产品。”周理指出，量化对冲产品更适合在目前的震荡市中进行配置，因为其收益比债基要高，而风险又比偏股型基金要低一些。

　　谈及资产配置，周理建议相对稳健型的投资人可以侧重偏固收类产品。“如果选择的是纯债券型产品，坚持长期投，一般也能有8%左右的年化收益率。”如果是激进型的投资人，可以拿20%甚至一半的资产去投风险和收益都相对大些的权益类产品。“我们预计未来还是属于偏成长性的中小创板块。比如人工驾驶、精准医疗、虚拟现实等，这些可能出现革命性变革的行业机会较大，最好能够结合有业绩的要求。此外，一些能够持续涨价的行业也可能有不错的投资机会，比如农业养殖、维生素、部分石化产品等。不过资金量大的投资人，相对来说应该降低高风险资产的投资比例。因为对于大资金来说，保值比增值更重要。”

　　周理进一步指出，从历史数据来看，同样的产品由不同的人来做差异还是很大的，可见投资的核心就是人。“基金经理历史过往业绩和稳定性非常重要，宏观的视野，择时的能力，选阿拉法的能力，风险控制能力如果都不错，业绩基本比较稳定，有理由后面还是能大概率交出这样的成绩。”