郑糖后市仍存支撑

郑商所白糖期货主力连续合约自8月份抵达年内最高点5641点以来开始进入调整，经过两个月的宽幅震荡，白糖期货主力合约在上周四盘中再度抵达区间上沿5634元/吨。四季度会否是白糖资产的“甜蜜期”？分析人士认为，对后市而言，目前的价格上涨会否激发市场产生更多的供给，是机构进入新平衡阶段的关键。短期来看，糖市上游供应有限，中游库存也较为单薄，价格大幅下跌可能不大。

延续内强外弱格局

上周国内市场延续与国际市场的割裂走势，糖价内强外弱。文华财经数据显示，洲际交易所（ICE）原糖期货上周连续下挫，原糖期货11号主力合约上周累计下跌2.82%，报每磅12.40美分。国内来看，截至上周五白天收盘，郑商所白糖期货主力合约微涨0.4%，报5529元/吨，持仓攀升至60万手以上的高位水平。

A股市场上，白糖概念股也出现反弹行情，Wind数据显示，龙头股中粮糖业上周一改周线四连阴走势，全周走出2.36%的涨幅。南宁糖业同期上涨4.17%。

今年上半年，全球白糖市场延续近几年的供过于求格局，国际糖价持续走低，目前已经跌至部分生产国的成本线。在这一背景下，部分研究人士指出，糖价低迷令主产国增产动能不足，全球糖市存在较强烈的去库存需求，全球产能或进入由增加到减少的“拐点”，在供需面改善预期下，糖价有望走出向上行情。

文华财经统计数据显示，今年以来，郑商所白糖期货主力连续合约已经累计上涨17.79%，反弹趋势明显。同期，洲际交易所（ICE）原糖期货主力合约年内累计上涨2.99%，远远逊色于国内糖价表现。

短期大幅回落可能不大

国内糖价是否已经进入“牛市周期”？国投安信期货分析师王佳博认为，短期内国内糖价大幅回落的可能性较小。“目前市场正等待南方产销数据验证库存薄弱，根据去年的销售数据推算，广西库存将降至20-30万吨。根据目前开榨糖厂以及甜菜估产测算，10月的甜菜新塘供应不足30万吨，而加工糖虽然进口规模较大，但由于10月有糖厂检修，有效供应在25-27万吨上下。上游供应有限，中游库存也较为单薄，且市场形成看涨预期，在新增供应产生前，价格即刻大幅下挫的难度较大。”

但对于价格后期演绎路径，王佳博认为，需要观察目前价格上涨能否激发更多的供给，这是价格是否进入新平衡的关键。他表示，常规看，走私、国储是可以被激发出来的增量，但这两点受制于政策，而其它供给如国产糖、加工糖，由于开榨时点以及产能利用率等原因，迟迟未能跟上。那么市场只能在新的价格中寻找一个平衡，等待新的供应出现，并且逐步累计才会压制价格，预计最近的现货价格拐点可能出现在10月末至11月中旬前。

“目前，国内白糖期货与国际市场暂时割裂，基差的扩大刺激多头入场，短期延续谨慎看多思路，建议南方糖厂抓住急速上涨过程进行倒金字塔式套保。”王佳博表示。

国信期货分析师侯雅婷表示，现货方面，目前主产区现货价格松动，下调幅度在20元/吨左右。目前处于消费淡季，下游成交一般。随着新糖逐渐上市，甜菜糖供应增加，虽然短期新增供应压力整体不大，但是价格继续上行面临阻力。技术上，三次冲击5640点一线均未能突破，郑糖或维持高位震荡。操作上建议短线交易为主。