美联储宽松政策或推动国际黄金价格持续上行

持续不断的不确定性并没有随着2019年步入尾声而逐渐减弱消失，市场的避险情绪依旧浓厚。在此背景下，备受投资者青睐的避险资产黄金成为了2019年开年至今的赢家。国际黄金价格一路高歌猛进，即便途中遭遇数次回调震荡，但由于市场避险情绪以及全球经济风险环境并未发生根本性改变，因此，国际黄金价格的回调也仅仅是暂时的。

与此同时，全球经济增长前景的不确定性促使全球各主要央行重启“降息潮”。其中，美联储已在今年降息两次，每次25个基点。即便美联储主席鲍威尔多次强调降息只是周期中调整，并且对美国经济增长前景表示乐观，但依旧无法阻挡市场对于美联储再度降息预期的升温。而国际黄金价格是否能继续维持傲人的涨势，则将更多地受到美联储货币政策走向的影响。

风险事件引发金价短期波动

从风险事件的影响来看，中美贸易谈判以及英国脱欧进程成为影响市场情绪的关键事件。一旦有迹象显示情况恶化，市场的避险情绪便会快速上升，从而推动黄金价格加速上涨。相对应的，如果传出利好消息，市场情绪便会迅速改善，避险情绪下降，风险偏好情绪上升，以股票为代表的风险资产一般会出现明显上扬行情，而避险资产黄金则在一定程度上承压下挫。

由此可见，较短时间内国际黄金价格的走势容易伴随着风险事件情况的变化而出现明显的波动。事实上，自今年5月以来，与中美贸易相关的消息不断引发市场波动，下一步市场表现将继续受到中美贸易谈判进展的影响。

与此同时，情节复杂多变的英国脱欧“大戏”仍在继续上演。稍早前，英国广播公司(BBC)曾援引消息人士称，英国与欧盟之间的脱欧谈判接近破裂，除非英国允许北爱尔兰继续留在欧盟的关税同盟，否则不太可能达成脱欧协议。然而，事情峰回路转。英国首相鲍里斯·约翰逊上周与爱尔兰总理利奥·瓦拉德卡逊举行了具有建设性的会谈，并称双方找到了一条通往脱欧协议的潜在路径，这一利好消息的发出显著提振了市场情绪。若英国最终在10月31日脱欧截止日期前与欧盟达成协议，这将大幅缓解市场的担忧情绪，很有可能提高市场的信心以及风险偏好，那么作为避险资产的黄金价格则可能遭遇明显打压。

美联储政策或主导金价长期走势

短期风险事件对国际黄金价格的影响显而易见，但黄金在今年迎来“高光时刻”并非仅仅是受到风险事件的推动。与国际黄金价格密切相关的还有美联储的货币政策。

黄金历史上最重要的一轮牛市来自于2008年开启的大涨行情，从700美元最高涨到1920美元。嘉盛集团首席中文分析师黄俊分析称，结合美联储推出三轮量化宽松（QE）的时间和规模，可以很清晰地看到，黄金大牛市起涨源于美联储的QE1，续涨于QE2，触顶在QE3。黄金的走势对应了美联储货币政策从开始宽松（起涨）—持续宽松（续涨）—最后的宽松（停涨）的过程。自美联储执行QE3后，美联储宽松的货币政策也告一段落，随后就是缩减QE，并进入到加息周期。在这一段超过6年的时间里，黄金表现平平，乏善可陈。

而自今年6月以来，国际黄金价格再度快速上涨，这也与美联储的货币政策紧密相关。截至目前，美联储已经在年内两度降息。最新公布的9月货币政策会议纪要显示，美联储内部对于未来货币政策路径的看法存在严重分歧，并且认为市场对美联储降息幅度的预期超出了其计划。目前美联储的态度似乎没有市场预期中的“鸽”派。

法国巴黎银行大宗商品研究主管亨利·奇林古里安（Harry Tchilinguirian）预计，预计美联储将在今年12月、明年3月和6月各降息25个基点。这意味着，到本轮周期结束时，美联储基金利率的上限将为1.25%。鉴于名义收益率往往会随着美联储的降息而下降，实际利率可能会变动并保持在负值区间，只要经济不确定性依然存在，就会提高持有黄金的吸引力。

由此可见，美联储在未来将会如何调整货币政策路径，或将主导国际黄金价格的长期走势。若美联储货币政策的宽松程度超越预期，那么国际黄金价格的涨势也很有可能超过预期水平。