赢隆资产吴汗青:国改或进入加速期 军工股最值得期待

来源:搜狐网 2016-07-09 14:20:00

摘要
挑战全网之最7天赚7%!超短期理财七日宝首发基金商城选牛基资本市场牛熊转换尽在转瞬间,本周,赢隆资产投资副总监吴汗青在接受《红周刊》记者专访时表示,要想在A股这个大起大落的市场长期生存下来,必须从源头上做好风控,活着最重要。吴汗青表示,作为青岛市最早合法注册的阳光私募基金,成立于2009年的赢隆资产

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资本市场牛熊转换尽在转瞬间,本周,赢隆资产投资副总监吴汗青在接受《红周刊》记者专访时表示,要想在A股这个大起大落的市场长期生存下来,必须从源头上做好风控,活着最重要。吴汗青表示,作为青岛市最早合法注册的阳光私募基金,成立于2009年的赢隆资产,在选择买入的股票时,短期涨幅过大的个股基本都是回避态度,他擅长从低价股中挖掘具有转型潜力的股票,提早“潜伏”,当预期兑现,市场热炒时及时了结出局。对于接下来的市场行情,吴汗青表示,市场还是以结构性机会为主,他看好国企改革题材,重点是一些有混改潜力的地方国企,以及有科研院所改制预期的军工股。

做好风控 活在不确定的世界

采访过程中,《红周刊》记者听吴汗青强调最多的俩词就是:风控、活着。

“要说我们的风控与其他人不同的地方,就在于从选股的源头起,已经在控制风险了。选股时,我们对短期内累积了过大涨幅的行业、个股一向谨慎,市场大热时我们一般会选择退出,而不是买入,虽然有时候会错过一些收益,但这帮助我们规避了很大一部分的下跌风险。还是那句话,在资本市场活着最重要。”吴汗青说。

                                                   

谈起2015年年中以来的股市大幅波动,以及私募的“清盘潮”,吴汗青坦言,遇到2015年下半年这种系统性风险,首要目标还是先活下来,通过减仓减少损失,当市场恢复理性后再去打反击战。

“其实在去年股灾发生前,我们公司的投资决策层就已经意识到市场的泡沫难以为继了,并开始着手减仓。”吴汗青解释说,当时判断股市泡沫难以为继主要有两个理由,最简单的是从估值来看,2015年6月份创业板整体平均市盈率已经高达140~150倍,市盈率达到这种水平,让我们这种职业投资人感觉就比较恐惧了。此外,当时入市的资金高杠杆盛行,无论是身边的机构还是散户投资者,都把加杠杆买股票当做了常态,可这和当时的经济情况并不匹配,个股的基本面根本无法支撑股票如此高的估值,“我们当时的观点很明确,就是泡沫随时可能破灭,走为上策。”

不过,让吴汗青比较遗憾的是,虽然赢隆资产在股灾爆发前已经意识到风险,但2015年5月份,公司第一重仓股突然停牌,“去年8月我们的重仓股复牌时,大盘已经从5200点跌到2900点,所以复牌后补跌明显,这对我们的净值影响非常大”。吴汗青补充说,除了因个股停牌影响操作的账户外,在股灾爆发前其他的专户账户均已减仓,并将所加的杠杆全部去掉,力争将风险控制到最低。

低价股中“潜伏” 转型标的易成黑马

从净值来看,在去年的股灾中,虽然赢隆资产旗下各期产品也不同程度受到其影响,但仍有几十个点的绝对收益,领先同期沪深300指数。

“我们选的股票都是一些风险已经释放比较充分的,这样不会轻易被套住,除非遭遇不可控的系统性风险。”吴汗青介绍说。那么吴汗青所在的赢隆资产选股思路是什么呢?“我们以挖掘价值洼地为首要目标,致力于寻找那些基本面发生脱胎换骨变化的企业,然后以相对低的成本提前介入“潜伏”,中长线持有,并在估值出现泡沫时退出。”他说,“具体来看,赢隆资产选股首先考虑的是股价的相对位置,其次考虑的是企业是否存在转型的预期。”

吴汗青介绍说,他比较喜欢低价位、调整时间比较长的股票,这样做起来成本优势明显,安全边际相对较高。对于累计涨幅过大的个股,即使知道还有上涨空间,一般我们也会选择回避,因为高位时我们的成本不占优势,如果这类股票出现下跌,风险不可控。同时他表示,低价股通常会面临主业或基本面较差,一直在亏损的问题,这就需要投资者独具慧眼,从中挑选有重组预期、转型欲望比较强烈的上市公司,这类公司的后市表现通常都值得期待。此外,他强调,在重仓买入股票前,公司都会进行实地调研,对于没有深入调研过的企业宁可不做,也不要做错。“尽可能多地去了解、去熟悉这家公司,这样我们买入时才更有底气。”

2011年末赢隆资产曾凭借此选股逻辑,从诸多上市公司中选中了凯乐科技(600260,买入)并重仓持有,2012年该股票股价涨幅翻倍,公司也收获颇丰,基金净值闯入2012年度私募排行前四强,成为当年名副其实的“黑马”。在接受《红周刊》采访时,吴汗青表示,当初选中凯乐科技,一方面是因为大环境走弱,对后市比较悲观,倾向于配置医药和酿酒等防御性板块。同时,2011年下半年酒企中,除了贵州茅台(600519,买入)之外,洋河股份(002304,买入)、泸州老窖(000568,买入)等二三线酒企普遍都涨得不错,属于板块性的机会。另一方面,就凯乐科技而言,早年主营业务为塑料管材、房地产等业务,2011年开始公司大举转型酿酒,收购了湖北黄山头酒业,这在当时是很有看头的。

“为此,我们还去当地调研过多次,对公司酒品的质量以及公司对酒业的宣传和推广都做过细致调查。2011年10月份,在市场对它关注度并不高的时候,赢隆资产以每股6元左右价位重仓介入。随后凯乐科技在2012年上半年开启一波上涨行情,2012年7月股价最高涨至14.96元/股。“我们大概在2012年6月份时就退出了,当时市场太疯狂了,几乎各大电视台黄金档的广告都被酒企给承包了,而白酒行业经过前面十余年的增长,投资开始放缓,基本面已经开始走下坡路了。随着股价炒作的泡沫不断加大,其中的风险与日俱增。”吴汗青表示。

国改或进入加速期 军工股最值得期待

对于股灾后的市场,吴汗青坦言,赢隆资产至今一直没有什么大动作,原因就是市场行情一直不稳。对于接下来的A股走势,吴汗青预判,“短期可能会有一波反弹行情,但对于行情能走多高,目前还难以预估。预计下半年仍将是结构性的行情,建议重点挖掘个股机会。我们看好的机会也在重点挖掘”。

“经过多轮股灾的洗礼,加上管理层对风险严加监控的态度,后市出现系统性风险的概率很小,继续大跌的可能性不大,指数更可能是呈现进二退一式的缓慢上涨,但个股机会还是很多。”吴汗青分析说。

结合公司的选股策略,吴汗青表示,下半年看好并购重组的机会,其中国企的转型是我们重点挖掘的方向。他解释说,自从2014年提出国企改革,一直没有实质性的进展,最近习近平主席又针对国改做了重要批示,后续预计会迎来政策密集期,国企改革是关系经济转型成败的关键,其中蕴藏着巨大的投资机会。而且,当前国企改革的股票涨幅相对来说都不大。

“具体来看,个人觉得随着国企改革的推进,军工股的机会确定性最强,尤其是有科研院所注入预期的军工股,随着盈利能力最强的这部分资产的注入,对军工股估值会有大幅提升,股价走高的概率很大。而地方国企改革方面,虽然北上广深等地国企重组的机会相对更多,但由于我们公司地处山东,我们还是把精力集中在我们更熟悉的山东地区,山东国改标的相对较少,筛选起来也相对容易。”

此外,吴汗青建议对集成电路、OLED、汽车电子等新兴领域也保持高度关注。“建议投资者重点关注即将大规模产业化的新兴行业,而对于人工智能、石墨烯、VR等仍处于概念期的题材,则需谨慎追高风险。”吴汗青建议说。


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