凤翔投资岑亮：相信指数就能赚钱

在智慧广场A栋的办公室见《证券日报》记者采访了深圳市凤翔投资管理有限公司的投资经理岑亮。他蓬松的头发间已有银丝，但脸上仍洋溢着一股少年气。他穿着灰度很高的绿色衬衣，衬衣熨得笔直，肩线贴合。这位从西南大学遗传学毕业的投资经理有着理科生与生俱来的严谨，他告诉记者，日常的服装乃至饮食，都精确到单位克。

　　在与记者交谈中，岑亮的每一个结论都伴随着严密的数据推导，“胜率”、“性价比”成为谈话中的关键词。凭借这些推理，岑亮靠一套指数增强的选股逻辑，带领团队在高手如云的资本市场杀出了一条血路。他确信，指数的规律是恒定的，依靠计算机抹除人的主观情绪波动后，就能带来确定的长期收益。

　　从指数中赚钱

　　投资初期，岑亮就意识到，企业的经营难免起起落落，买入单一股票失败的概率偏高。唯独指数是不死的，因指数有新陈代谢的机制。历史数据显示，忽略中短期的波动，指数随着经济发展逐渐上扬。

　　岑亮给记者算了一笔账，1991年至2017年底，上证综指从100涨到3303点，若加上股息，年化复利约16%。恒生指数，从1964年的100点涨到2017年底的29919点，加上股息，年化复利可达14%。再看美国股市，百年来指数的年化收益约10%，远远跑赢房价的3.2%、债券的5.8%及黄金的3.5%。

　　数据显示，美国70%的基金经理跑输指数，中国90%以上的投资者跑输指数。股神巴菲特也曾劝告股民：“对多数人来说，不折腾，投指数就是最佳投资策略。”岑亮认可这样的逻辑，他表示，只要大周期择时正确，购买单个国家的指数，十年以上的胜率可以达到90%以上。

　　为在常规指数的基础上进一步提高收益，岑亮在指数的基础上做了进一步的筛选，创建了一个增强型指数。他采用量化的方法，从100多个行业中筛选股票，选择轻资产、高度差异化、性价比高的企业。目前，凤翔投资满仓持有来自20个行业的50家公司。

　　相比金融专业出身的基金经理，岑亮的选股程序只看“性价比”，不看“市场因子”。“一个选股程序里70%是市场因子，和市场风格关联太大，就有很大投机的成分。市场的风格都是过度演绎的，这个周期的市场因子在下一个周期很可能成为反因子。”岑亮认为，规律要用长期时间来看，单体公司至少要看十年，指数至少看20年。

　　从实业到投资

　　与其他私募机构不同，凤翔投资脱胎于实体企业。据岑亮介绍，凤翔投资前身是深圳市朗恒电子有限公司的投资部门。岑亮介绍，朗恒电子属于小众行业的“隐形冠军”，现金流充裕，负债率为零。如何让企业闲置资金保值升值，成为朗恒电子需要攻克的新目标。

　　2006年，朗恒电子成立投资部，岑亮负责管理公司的闲置资金，进行股票投资，随着凤翔投资的净值上扬，资金规模逐步累加。目前，朗恒电子的资金、个人高端客户的资金，加上来自招商证券等机构客户的资金，凤翔投资的总规模达十几亿元。

　　为了承接朗恒电子源源不断注入的资金，凤翔投资的投资模式必须能容纳较大的资金。岑亮告诉记者，目前的这个模型换手率很低，容量大，拥有刚性纪律，可以复制到全球，是一个较为理想的模型。

　　在今年的大跌行情中，凤翔投资回撤了20%多，目前仍处于满仓状态。岑亮认为，市场下跌是金融去杠杆和外部因素带来的恐慌情绪所致，总体而言今年的市场是没有泡沫的。“这反而是千载难逢的好机会。”岑亮的估值系统显示，目前500个绩优股的估值水位中位值是历史平均水位的63%，上一次出现这样的估值水平是在2005年，这说明目前市场估值已经到达历史极低的位置。上市公司回购以及外资、险资、社保的进场，都是重要的信号。