星石投资：医药行业估值底部已现 看好创新药、仿制药及医疗服务

今年以来，医药生物类主题基金领跑各类基金业绩榜。对于医药行业的投资机会，星石投资近日表示，医药行业是一条长而厚的雪道，且波动度较低，目前估值处于偏低水平。其看好创新药、仿制药、医疗服务这三条投资主线。

星石投资认为，随着我国经济升级转型的深入，发展模式将发生“由量到质”的转变。比照国外成熟经济体的发展历程，预计我国医药产业未来的GDP占比仍将保持较快的提升。

从中期来看，医药是一个波动度较低、具有明显的“逆周期”性的产业。星石投资表示，相对刚性的需求特征和日益提高的收入水平，决定了医药产业相对宏观经济的波动性更小。虽然从年度增速来看，医药产业相对整体经济的波动只是小一些，但如果再拉长一些，按照5年期的复合增速来看，低波动特征就会更加清晰。而在经济下行周期，医药行业具有非常强的韧性，甚至表现出相对宏观经济的“逆周期性”。

此外，星石投资表示，从估值上看，医药行业处于偏低水平：以全指医药指数为参考，2018年底和2019年初，无论PE或PB都是历史极低值水平；目前整体PE估值看似已经处于历史中位数水平，但PB估值仍处于历史底部位置。

星石投资判断，2018至2019年是医药行业盈利的一个坚实底部，随着医药产业供给侧优胜劣汰的完成，供给出清或优化、升级的逻辑得以建立，上市公司的资产质量提升，产业盈利能力会迎来持续的向上修复。经过这种良性的调整，行业规范发展的内生动力会越来越强，且极具持续性。

具体来看，星石投资看好创新药、仿制药、医疗服务这三条投资主线。