上海高级金融学院严弘：私募基金带来的价值更高一些

　　新浪财经讯“2019全球财富管理论坛”于10月26日-27日在北京举行。上海高级金融学院副院长严弘出席并演讲。

严弘表示，私募基金和公募基金的服务对象和投资风格是非常不一样的。因为公募基金面向大众，投资门槛相对较低，所以受到的监管比较强。而私募基金有一个投资者适当性的检验，所以它的投资门槛相对较高。因为投资者的风险投资能力比较大，使得私募基金在做投资的时候，其投资的手段和模式可能会跟公募基金不一样。

　　从本质上来说，私募基金和公募基金的目标也是不一样。一般来说，公募基金追求的是相对收益的结果，而私募基金是绝对收益，目标是用各种可能的投资手段，为投资者带来全天候的正收益。

　　严弘表示，相比而言，私募基金所带来的价值更高一些，但同时，私募基金投资人所付出的成本或者管理费也相对较高。所以，一方面它能够为私募基金经理提供非常强的激励机制，另外一方面也是为投资者带来了一定的回报。

　　他指出，资产管理，不管是私募基金还是公募基金，都是资产管理非常重要的一个核心部分。特别是公募基金和私募证券投资基金，它们都是投资于二级市场的标准性产品，比如说股票、债券和期货产品，其投资的模式相对比较规范，收益也能够有一个比较好的度量。

　　以下为演讲实录：

　　严弘：谢谢宋总，刚才听到钟会长的总结，我觉得高屋建瓴，把我们在整个基金业发展的过程中应该注意的问题都说得非常淋漓尽致。

　　首先我想先恭喜一下我们的同事，我们五道口金融学院财富管理中心做出来这2个报告，我觉得这2个报告也是拜读了，也是受益匪浅，这2个报告从学术的角度，以非常严谨的模式对行业的基本状况做了很好的阐述，这个也体现了学术的风范。

　　我们在上海高级金融学院，我们高级金融学院和五道口金融学院的基本体制都是类似的。所以我们也是希望，其实都是很多从海外回来的学者在一起做一些金融方面的教学和研究，希望能够为整个行业的发展能够贡献一些力量。

　　实际上我们也是在几年之间就关注到国内整个投资行业的发展，从公募基金到私募基金，私募基金在2013年、2014年整个政策的变化之下，私募基金在2013年、2014年基金法的和私募基金管理办法出台之后有一个腾飞的态势。我们在2013年下半年就推出对冲基金领军人才的培训项目，希望能够为行业的发展培养一批高端的人才，在2015年我们也成立了私募证券投资研究中心专注于对私募证券投资行业的发展做一些基础性的研究。同时也发布了一系列的业绩的指标、业绩的指数。在都可以查到。

　　所以我们对五道口的研究工作和研究报告都非常熟知，也一直在学习，来改进我们自己的研究。实际上这也是我们学术界相辅相成相互学习的风格。我觉得这里面实际上前面几个报告的亮点，钟会长也提到了很多，我觉得这里面有一个很重要的结果，就是比较了私募基金和公募基金之间的差别，特别是业绩上的差别，我觉得从某种程度上也说明了，一方面私募基金整个机制和投资模式和公募基金有所差别。同时它对人才的吸引可能也不一样。另一方面，我想再回到宋总的问题之前，我想在说明一点，私募基金和公募基金它服务的对象和它的投资风格应该是非常不一样的。因为公募基金它是面向大众的，所以它投资的门槛，加入成为投资人的门槛相对比较低，所以它受的监管也比较强。而私募基金有一个投资者适当性的检验，所以它的投资的门槛相对比较高。我们认为这个投资者他的风险投资能力也比较大，这样的话就使得私募基金在做投资的时候，投资的手段和投资的模式可能会跟公募基金不一样。

　　实际上从本质上来说，私募基金和公募基金它的目标也是不一样的。一般来说，公募基金追求的是相对收益的结果，它是针对一个指数，它希望为投资者提供，因为它本身投资的判断和业绩评估是基于一个指标，对标一个特定的指数，希望为投资者能够带来比相应的这个指标更好的回报，所以它是一个相对收益的这样一个投资的模式。私募基金是绝对收益，是希望用各种投资的手段一切可能的投资手段，能够为投资者带来全天候的正收益的目标。所以它的绝对收益，原则上来说，不管市场好还是坏，都能够为投资者带来比较好的收益。

　　所以从整个投资理念来说，看上去应该是不一样，但是前面陈卓教授在演示私募基金行业发展现状时，我们也看到2/3以上的基金，基本上还是以多投为主、股票多投为主，这也使得他们的业绩更多的是和大盘走势非常接近。所以它整体的指标，跟大盘指数的相关性还是比较高的。当然我们也看到，不管是私募还是公募，从长期来看，还是能够跑赢大盘，长期来说它的业绩还是能够比大盘指标更高一些。这里面的回报更多的是来自于阿尔法。所以从这一点来说，这些基金，不管是公募基金还是私募基金，它都发挥了基金管理人的管理能力，能够为投资者带来额外的价值，因为通过额外的收益，不管这个收益是来自于它的选股能力还是来自于它的择时能力，还是来自于它的风险管理能力，它还是为投资者带来了相应的价值。当然这里边似乎显示了私募基金所带来的价值更高一些。私募基金投资人所付出的成本或者说管理费也是挺高的，私募基金目前还是收的这样的业绩报酬。所以一方面为私募基金经理提供了一个非常强的激励机制。另外一方面它同时也是为投资者带来了一定的回报。

　　现在回到宋总的问题，在财富管理中资产管理本身是占有一个核心地位。因为没有资产管理，财富管理的保值和增值是很难实现的。资产管理，不管是私募基金还是公募基金，都是资产管理非常重要的一个核心部分。特别是公募基金和私募证券投资基金，它们都是投资于二级市场的标准性产品，比如说股票、债券和期货产品。所以在这里边，他们投资的模式相对比较规范，他们的收益也能够有一个比较好的度量。前面钟会长也提到私募股权基金也是一个非常大的一块私募管理的部分。但是因为私募股权基金，从数据的收集上，还是比较困难。所以对私募股权基金的系统性研究相对还是比较缺乏，这也是我们希望能够进一步加强的低分。

　　从整体来说，基金行业是我们整个资产管理行业的一个核心部分，因为它集聚了一大批具有资产管理能力的专业人士。现在银行理财子公司也逐渐加入这个行列，但是要建立这样一个成熟的基金管理团队，还是需要不少时间的锻炼。所以我想在未来的一段时间，基金行业的这些公司和私募公司他们在市场里还是会起到非常重要的作用。

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