净利润下滑四成 香溢融通高层密集调整

号称“民间金融第一股”的香溢融通(600830.SH)近日公告了今年三季度的业绩情况，公司前三季度净利润同比出现43.84%的下滑。这家上市已经二十多年的老牌上市公司，今年中报净利润甚至不如1994年刚上市不久的业绩(1994年中报净利润高于今年中报)。

“最近几年民间金融行业虽然整体规模还在增长，但对于机构个体而言情况压力还是很大。”四川一位典当行业人士向《中国经营报》记者提及，据其了解，今年以来不少民间金融机构对于业务开展更为谨慎，不仅停止扩张，还在收缩现有业务，“市场需求是在的，但是现在经济(景气度)不是很好，违约的多，去年关停的同行门面上还贴着封条，老板们有生意也不敢随便做了。”

类金融业务占比低利润高

1993年就股改上市的香溢融通是资本市场上当之无愧的“老股”。但和不少几经易主、业务数度变化的其他上市公司不同，香溢融通上市时的东家、宁波市郡庙企业总公司(以下简称“宁波郡庙”)迄今是公司的前五股东。而1998年受让宁波郡庙部分股权进入香溢融通的“中烟系”股东、中国烟草总公司浙江省公司(以下简称“中国烟草浙江公司”)，则从那时起，到今年三季报为止仍为公司大股东(以全资子公司浙江烟草投资管理有限责任公司持有香溢融通12.04%的股权)。可以说，“中烟系”的进入，让香溢融通的股权结构相较不少被不同资本互相争斗、掠夺的老一批上市公司而言更为稳定。

而就是这样稳定的股权结构，香溢融通的发展和转型也显得更为稳健。这家最早以实业起家的上市公司原称为大红鹰实业公司，直到2002年以前都与金融没有半点关系。其彼时的收入是商品销售、酒店餐饮、广告娱乐。2002年公司第一次涉足金融行业，开展了保险业务，这一板块在开展业务的第一年就带来了900万元的收入，几乎与其酒店餐饮、广告娱乐等板块持平。尝到甜头，两年后公司介入了典当行业。也就从这时开始，其有了向类金融公司的首次尝试。到2007年其典当业务单年收入达到6000万元以上，同年，公司“拟定了为中小企业提供融资和融资服务的类金融业务发展方向，以典当、租赁、担保为主营核心业务，同时稳步推进商贸服务和房地产开发”的战略。次年，公司更名为香溢融通。

但是从第一次涉足典当算起，经过14年的转型发展，香溢融通典当、租赁、担保业务的收入总和仍然较其商品销售的收入规模相去甚远。2018年半年报数据显示，公司商品销售收入3.38亿元，典当利息收入5616万元，租赁收入1919万元，担保收入3958万元。这意味着，公司的类金融业务总收入不足总体营业收入的三成，而更精确的数据显示其类金融业务收入占总营收的比例为25.23%(2018年中报显示，总营收45553万元，类金融业务中收入约11494万元)

这对于一家类金融公司而言，非主营的业务占比似乎较大。不过某会计师事务所人士并不认可这一分析思路，其提及，收入占比只是一方面，金融行业的利润率与商贸行业不同，其“毛利占比不同”。香溢融通中报数据显示，商品销售收入的利润率仅为5%左右，但典当、租赁、担保业务的利润率分别为100%、96%、63%。也就是说，从毛利来看，类金融业务确为其利润的主要来源。

大额计提，多项诉讼纠纷

虽然类金融业务毛利较高，但业务风险带来的影响却依然不可小觑。在三季报发布前，香溢融通曾发布公告称，初步预测年初至三季度末累计净利润较上年同期发生下降，其主要原因在于应收宁波杭州湾新区炭基新材料有限公司(以下简称“炭基新材料”)贸易货款、应收奥特斯维能源(太仓)有限公司(以下简称“奥特斯维能源”)的融资租赁款计提大额坏账准备，同时对联合贷款担保计提担保赔偿准备金。

其中，炭基新材料、奥特斯维能源的计提金额较大，分别是计提了2946.90万元和1540.72万元的坏账准备金。对此，香溢融通方面告诉记者，该计提是由于上述两家公司“应收融资租赁款，因客户到期无法还款，公司在半年度时按规定计提了减值准备，也是业绩减少的主要原因。”而对联合贷款担保计提方面，从已经披露的三季报数据来看，其金额也不小，提取担保业务准备金科目截至三季度末达到2158万元，较去年同期增长502%。

实际上，和不少民间金融机构一样，除了上述财务上的计提处理外，在对于违约方的债务追回上，记者发现，香溢融通大量债权在诉讼和仲裁阶段。例如，公司旗下的元泰典当与诸暨世纪金源投资有限公司的诉讼，因后者未按期归还当金，2016年元泰典当将其诉至法庭，虽然元泰典当胜诉，但截至2018年中报，该债权仍在审核中，分配方案尚未确定，该案件涉及金额2200万元。而整体来看，香溢融通业务诉讼金额较高，截至2018年6月末其诉讼债权余额合计5.55亿元左右，期末减值准备余额1.39亿元左右。

而除了类金融业务上的纠纷。今年9月，公司还披露了一桩金额在6120万元左右的仓储合同纠纷。其中公司子公司香溢金联与河南创亚通信科技有限公司(以下简称“创亚通信”)签订框架协议约定香溢金联代为采购货物，香溢金联采购货物后与富泰通物流签订合约，后者提供仓储服务。但此后创亚通信出现违反框架协议约定延迟提货的现象。香溢金联多次催告无果，决定对仓储货物另行处置并到实地盘点时，发现仓储货物均已灭失。香溢融通认为该事件属于诈骗并已报警。

在该案件中，公司是否存在风险审核不到位的情况，目前该案件进展情况如何?对此公司相关方面回复表示，“公司在该业务操作过程中严格履行了公司内部业务审批和风控审核程序，并且采取了相应的前置风控手段以达到控制风险的目的。该仓储合同纠纷涉及刑事诈骗，目前刑侦工作尚未结束。”

董事长离任，高管密集调整

民间金融经过近年的剧烈震荡，一方面规模快速发展，另一方面风险不断暴露，对于从业机构而言，如何把握机会、控制风险考验着掌舵人的智慧。

前不久香溢融通进行了人事调整，其中原董事长潘昵琥离任，董事邱樟海离任，副总经理方德明辞职。在同期，因公司涉及对外担保未按规定以临时公告及时披露等情况，任香溢融通董事会秘书的林蔚晴被上交所出具监管函。

具体来看，8月末，香溢融通原董事长潘昵琥卸任。随后公司公告董事会选举通过邵松长为公司第九届董事会董事长。相比历任中烟浙江公司、浙江烟草投资公司相关负责人的原董事长，继任者邵松长履历显示，其历任浙江省烟草专卖局(公司)财务管理处副处长，湖州市烟草专卖局(公司)党组成员、副局长，香溢融通控股集团股份有限公司第八届、第九届监事会主席。现任浙江省烟草专卖局(公司)审计处处长。

而今年10月香溢控股增持香溢融通后，香溢控股为目前香溢融通的第一大股东，香溢控股是由浙江省人民政府全额出资并授权浙江省烟草专卖局行使出资人权力，其与中国烟草浙江公司存在关联关系。

与原董事长同期离任的还有公司董事会战略与投资委员会成员、原董事邱樟海。其与潘昵琥履历相似，亦是历任中烟浙江公司相关负责人，也曾在2015年香溢融通的人事调整中代任过一段时间的董事长。

此外，8月中旬高管层也有人事调整。其中原副总经理方德明因个人原因历任，其出身银行系统，有着较丰富的金融履历，曾分管香溢融通金融服务事业部。更早之前，董事会秘书林蔚晴因到法定退休年龄而离任。不过其因任董秘时公司涉及对外担保未按规定以临时公告及时披露等情况，在8月被上交所出具监管函。

对于上述较为密集的人事变动是否会影响到公司的经营，香溢融通方面提及，原董事长潘昵琥、原董事邱樟海是因工作变动原因，不再担任公司原有职务，改任他职。方德明未来则不再担任公司任何职务。“以上人员的工作变动不会影响公司经营活动的正常开展。”香溢融通相关人士告诉记者。