可转债需求旺 机构跑步入场

日前完成发行的川投转债中签率仅为万分之一，“万一”中签率的可转债阵营再度扩军。今年以来，九成可转债网上中签率不足千分之一，打新热度较去年明显提升。

分析人士指出，除了自身“股债兼具”的属性和二级市场表现不俗，机构投资者加码让可转债需求变得更加旺盛。

可转债一签难求

发行规模达40亿元的川投转债于11日公布了申购结果，中签率约万分之一。在面向机构投资者和社会公众投资者配售之前，原无限售条件股东已认购32.63亿元，占发行总量的81.59%。

“万一”的中签率显示了投资者对川投转债的追捧。事实上，今年以来可转债市场申购热度明显提升。Wind数据显示，截至11月12日，今年以来超九成公募可转债的网上中签率不足千分之一，而去年同期这一比例不足三成。具体来看，在今年有统计数据的50只可转债中，九成中签率都在千分之一以下；去年同期有统计数据的10只可转债中，仅1只中签率不足千分之一。

分析人士指出，可转债兼具债券和股票的属性，一方面可以作为普通债券配置从而获得低风险收益；另一方面，正股价格上涨时又可通过高位卖出或者转股来分享权益市场收益。

投资者热情高涨的背后，是可转债的不俗表现。从打新情况来看，大概率能获得正收入。Wind数据显示，今年上市的87只可转债中，上市首日开盘价上涨的有73只，占比超八成，首日开盘价均值为108.71元。此外，超四成可转债首日收涨10%以上。

二级市场交易机会也颇多。一季度伴随股市反弹，中证转债指数快速上涨，5月份后，上证综指在2900点附近上下波动，但中证转债指数却持续回升。Wind数据显示，截至11月12日收盘，中证转债指数报332.6点，接近一季度高位。

此外，当股市上涨时，择机将可转债转股的收益也很可观。以平银转债为例，其转股价格为11.63元，正股在转股期内最高涨至15.22元，若按这一价格转股，收益率为30.87%。即便按期间13.03元的最低价格转股，收益率也可达到12.04%。

机构加快入场

兴业证券固收团队指出，近年来可转债市场规模快速上升，公募、理财产品、保险等机构资金逐渐成为主要参与者，不少机构自2018年四季度起跑步进入可转债市场。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，公募基金2019年三季度可转债持仓市值稳步提升，由二季度末的683.85亿元升至742.64亿元，环比提升8.60%。就上交所公布的可转债持有者结构而言，公募基金是持有可转债最多的投资机构，三季度末持有可转债规模527亿元，占比14.4%，单季增持规模64亿元，位列第一。

兴业证券固收团队表示，银行和保险等机构通过基金投资可转债的进度正在加快。可转债相比信用债的流动性优势、条款优势和期权价值有望吸引更多的银行理财资金。对于规模不大的可转债市场而言，若有更多的银行理财资金进场，边际定价力量将发生改变。