洞察|东吴旗下5只债基踩雷 投研能力及投资者保护双双受质疑

近日，包括中航基金、兴全基金等公募基金公司拉开基金一季报披露的序幕。得益于A股行情回暖，基金整体业绩表现抢眼，统计数据显示，2019年一季度股票型基金和混合型基金平均收益分别达28.25%和17.08%。其中招商中证白酒以57.08%的收益领跑，国泰融安多策略、前海开源恒远净值分别上涨56.44%、54.29%位列二、三。虽然绝大多数基金产品在一季度取得了优异的成绩，但是仍有部分基金在一季度表现较差。一季度跌幅靠前的基金主要为债券基金。其中，信达澳银纯债一季度下跌32.88%占据跌幅榜首位。值得注意的是，东吴基金旗下多只产品占据跌幅榜靠前位置，包括东吴鼎利、东吴鼎元A/C、东吴优信(582001)稳健A/C，且跌幅均超过4%。

    东吴基金旗下5只债基踩雷 一季度跌幅榜前十占据五席

　　同花顺(300033)iFinD数据显示，一季度基金跌幅榜前十有5席为东吴基金旗下产品，分别为东吴鼎利下跌6.17%排名跌幅榜第二，东吴鼎元C、东吴鼎元A、东吴优信稳健债券C、东吴优信稳健债券A下跌4.70%、4.49%、4.25%、4.17%位列跌幅榜三、四、五、七名。

　　如果说今年债券基金收益不佳或许是受股债跷跷板影响还情有可原，但是在去年债券大牛市的情况下，上述5只基金净值仍取得负收益，就让人匪夷所思了。同花顺iFinD数据显示，截至去年年底，东吴鼎利净值全年下跌7.77%，同类排名951/954，东吴优信稳健债券C净值下跌5.79%，东吴鼎元C净值下跌5.69%，东吴优信稳健债券C净值下跌5.43%，东吴鼎元A净值下跌5.41%。其中，东吴鼎利全年汇报同类排名951/954，几近垫底。

　　从基金2018年四季报的持仓情况分析可以看出，上述5只基金均重仓了“16信威01”这只债券。东吴鼎利、东吴鼎元、东吴优信稳健三只债券基金在2018年四季度末分别持有40.517万张、4.2万张、2万张“16信威01”，以96.21元/张估值，占基金资产净值的比例分别达到30.85%、12.12%和15.34%。

　　“16信威01”是信威集团(600485)发行的债券，而信威集团则是一家至今停牌已2年多的上市公司。早在2016年12月，信威集团陷入财务数据造假、隐匿巨额债务等质疑，为澄清“信威集团实控人王靖质押项或已跌破平仓线”利空传闻停牌一天，随后以“重要事项未公告”为由继续停牌，后来又以“重大资产重组”为由停牌至今。相应的，“16信威01”也同时出现停牌。

　　今年1月25日，“16信威01”估价净值从99.85元下调至73.28元，跌幅达26.6%，上述5只基金应声下跌。东吴鼎利的净值当日下跌6.81%，东吴优信稳健A/C下跌4.36%，东吴鼎元双债A/C也下跌超过3%。

　　5只基金集体踩雷“信威”债让东吴基金投研能力遭受质疑，这也就算了，投资难免会马失前蹄。但东吴基金接下来对东吴鼎利的一番神操作，却让其在投资者保护上也饱受诟病。

　　据媒体报道，东吴鼎利2018年四季报显示，东吴鼎利在2018年四季度净值暴涨7.51%，而同期的同类均值涨幅仅有1.07%，这其中信威债券的估值提升估计起到不小作用。从债券估值来看，四季报中，东吴基金给“16信威01”的估值为96.21元，远远高于9月份的中证估值84.45元、三季报的估值85.23元。粗略按照四季度“16信威01”30.85%的仓位计算，东吴鼎利四季度7.51%的涨幅应该由“16信威01”贡献了大多半。而业绩的暴涨也吸引了众多投资者，公开数据显示，截至三季度末，该基金规模仅有0.39亿元，四季度末该基金规模已大增至1.26亿元，期间申购总份额达到1.56亿份。东吴基金曾在2018年前三季度共4次自购东吴鼎利，截至三季度末已持有1286.06万份，占该基金总份额的29.92%，成为东吴鼎利的第一大持有人。就在东吴鼎利规模扩增，业绩也在增长时，该公司去年12月19日赎回700万份。也就是说，在2019年1月25日东吴鼎利大跌前，东吴基金自有资金早已率先出逃。

    股权变更问题历经9年才解决 管理规模落后于同期成立基金公司

　　公开资料显示，东吴基金管理有限公司成立于2004年9月。公司股东为东吴证券(601555)股份有限公司（占70%股份）、海澜集团（占30%股份）。

　　东吴基金原本由东吴证券、上海兰生集团、江阴澄星实业集团分别出资49%、30%、21%。2014年，澄星集团将持有的全部股份以1.19亿元转让给东吴证券，东吴证券以持股70%实现对东吴基金的绝对控股。

　　股东海澜集团去年4月才进入东吴基金，但实际上东吴基金股权变更已经历经了9年才落下帷幕。早在2008年5月，上海兰生集团就曾在上海联合产权交易所挂牌转让所持东吴基金30%的股权，挂牌价格为8400万元。同年8月，海澜集团出价1.07亿元，折合每股3.59元的价格最终购得这部分股权。完成交易后，东吴基金于2015年10月向证监会递交了股权变更申请。但直到2017年9月，东吴基金股权转让一事才正式获得证监会批准。2018年4月14日，东吴基金发布工商变更登记公告，宣布上海兰生(集团)有限公司向海澜集团有限公司转让其所持公司全部股权的工商变更登记手续已办理完毕。此次变更后，公司的股东及持股比例为:东吴证券股份有限公司持有70%股权，海澜集团有限公司持有30%股权，公司注册资本保持不变。

　　作为成立快15年的老基金公司，东吴基金的规模一直未取得大的发展，同花顺iFinD数据显示，截至2018年4季度末，东吴基金旗下29只基金，管理规模232.14亿。事实上，从2012年起，东吴基金规模始终在100亿元上下浮动。2016年1月16日，东吴基金董事长和总经理双双换帅，分别由东吴证券董事长范力、东吴基金原常务副总经理王炯接任。新的管理层喊出“二次创业”的口号，尤为重视人才激励，考核机制更加灵活，引进了包括彭敢在内的一批优秀基金经理，东吴基金的业绩和规模已经显现出一定的改善。在2018年2季度末，公司管理规模达到成立以来的峰值292.19亿，但在接下来的3季度、4季度出现了不同程度的下滑。虽然近两年东吴基金规模有了一定的增长，但是仍远远落后于同年成立的几家基金公司。同年成立的天弘基金、中银基金、上投摩根基金、华泰柏瑞基金、光大保德信基金规模已突破或接近千亿，截至2018年4季度末，上述5家基金公司管理规模分别为13420.65亿、4011.44亿、1190.9亿、980.05亿、937.52亿。

   旗下基金业绩不佳 份额缩水严重

　　除了上述5只债券基金因踩雷业绩不佳以外，东吴基金旗下产品业绩表现也不尽人意。同花顺iFinD数据显示，东吴基金旗下有统计数据的21只权益类基金（(A/B/C类份额分开计算)）净值全部下跌，跌幅均超11%。其中东吴行业轮动年内净值下跌41.71%，东吴新趋势年内净值下跌39.03%，东吴双动力年内净值下跌37.07%，同类排名均接近垫底。如果说一时的涨跌不能代表基金投资的真实水平的话，我们不妨把考察时间延长，上述3只基金近3年回报分别为-47.17%、-60.61%、-59.29%，而东吴行业轮动、东吴双动力混合近5年回报为-13%、-41.05%，同类排名也都处于底部位置。

　　基金业绩不佳也使得东吴基金旗下产品份额缩水严重。同花顺iFinD数据显示，截至2018年4季度末，东吴基金旗下有统计数据的34只基金中有26只份额缩水。其中，东吴优益债券A份额缩水98.56%，东吴安鑫量化混合份额缩水97.28%，东吴配置优化灵活配置份额缩水93.47%。

　　基金份额缩水最直接的后果就是东吴基金旗下迷你基金众多。同花顺iFinD数据显示，截至2018年4季度末，东吴基金旗下41只基金中低于5000万规模的基金有18只，接近一半。