A股热门赛道开始拥挤 外资逐步扩大选股范围

近来，尽管A股围绕3000点反复震荡，但外资加快了“扫货”步伐。据统计，截至12月25日，北向资金12月以来累计净流入额已超过600亿元人民币。不过，经过大幅上涨后，不少此前被内外资共同看好的优质白马股的估值已处于历史高位，站在当前时点，外资选股新方向值得关注。

个股集中度过高带来风险

12月以来，个别股票境外投资者持股占比接近28%“警戒线”现象受到了广泛关注。对于不少外资而言，板块或个股持有集中度过高正带来新的投资风险。

美国资管巨头联博集团中国股票投资组合经理林桦堂表示，全球投资者通过股票互联互通机制投资A股，比以前的QFII、RQFII渠道更为方便，目前外资在A股的布局主要集中在消费、健康和科技三大板块，这种趋势既蕴含机遇也存在风险。

“由于集中度过高，外资的流入流出会导致相关板块出现较大波动。而机会在于，A股目前有3400多家上市公司，从流动性角度考虑，大约有1000只股票可以纳入外资的投资范围。目前外资可能只集中在最大的40只股票上，如果做足功课，可以从另外900多只股票中寻找好的投资标的。”林桦堂称。

在沪上一位资深QFII基金经理看来，目前外资持有A股流通股市值达1.7万亿元，且未来还有越来越多的长线资金涌入，这些资金集中在某些股票上，必然会出现部分个股外资持股占比超限现象。

“我们公司内部现在将集中度过高作为风险因子不断讨论，并对外资持股占比实时追踪。以后选股时，如果有两只股票基本面差不多或拥有相同的量化模型分数，我们会倾向于选择那些不那么‘拥挤’的股票。”上述基金经理补充道。

外资选股“口味”悄然生变

实际上，从近1个月来北向资金加仓标的来看，外资的“审美观”已发生了一些改变。

中信建投最新发布的一份研报称，如果将最近1个月外资持股占总市值比重排序，梳理出其增持前30名的股票名单，可以发现外资正清晰地沿着4条主线买入A股，即房地产竣工链、低估周期链、以计算机和传媒为代表的科技股，以及回调的消费白马股。

多位外资机构人士在接受记者采访时印证了上述操作变化。在他们看来，虽然消费、医药和科技等板块仍为其长期重点关注领域，但在部分个股估值较高的情况下，可以从房地产和周期股等传统板块中寻找投资机会。

全球最大资管公司贝莱德的中国投资策略师陆文杰认为，市场对制造业周期普遍较为悲观，而制造业库存已触底，投资疲弱主要源于市场缺乏信心。目前已经观测到制造业的前瞻情绪出现好转，结合减税政策的实施，周期行业明年将有较大反弹空间。

“很多好公司的估值现在已比较贵了，我们在进行组合配置时会寻找其他更好的机会。有些公司质地不错，但由于所处行业环境导致其业绩受到抑制。一旦市场环境出现变化，这类公司的业绩便会体现出来，从中可以获得阿尔法收益。”沪上一位QFII基金经理称。

另有外资私募股票基金经理认为，目前更偏好一些中等市值股票。同时，对于当前市场分歧较大的5G通讯设备板块，以及外资很少问津的猪肉、鸡肉板块等，都值得深入研究。

对于外资投资方向出现的新变化，有业内人士分析称，外资对某些行业的短期集中增配动向值得投资者关注。从市场经验来看，外资在某个行业布局一段时间以后，往往会出现行业景气上行或筹码减少带来的估值提升。