聚焦科技期待“周期” 和聚投资于军：科技板块将是上半年主战场

　　就在大家还在回味2019年时，2020年的春季行情已经悄然展开。当前，需要投资者重点思考的是，自2441点开始的这一轮行情当前处于怎样的阶段？科技成长板块的行情是刚开始，还是已经进入了尾声？未来的投资主线是什么？

　　结构性牛市第二阶段

　　当前的市场不是一轮跟随经济起伏的典型牛市，而是一轮结构性慢牛。

　　整体可以分为三个阶段：第一阶段是2019年的上半年，以价值消费板块为主，科技成长板块为辅。2019年下半年开始进入本轮结构性慢牛的第二阶段，科技成长板块行情，电子、计算机、半导体芯片等此起彼伏。第三阶段，笔者认为，将会是以周期股为主的行情。主要周期性行业处于盈利筑底过程，等待经济筑底过程中的上市公司，尤其是周期性上市公司的盈利好转，才会迎来一个全面的牛市。这个时间会再长一些，有可能周期股到2020年更晚的某个时候，业绩预期才开始逐渐好转。

　　科技板块将是上半年主战场

　　根据中信一级行业板块指数统计，2019年电子元器件板块涨幅近75%，计算机板块涨幅近50%。可以说是科技成长板块一次较大的行情了。本轮科技股的行情已经进展到什么阶段？下阶段科技板块的投资主线是什么？

　　笔者认为，2020年尤其是上半年，主战场还是在科技成长板块中逆经济周期的行业和板块。而不同于以往的“铁公基”，现在逆经济周期的主要是“新基建”。

　　第一个领域是5G。如半导体芯片、半导体设备、通讯设备、5G应用等等。其核心是5G之下的物联网，它的应用场景包括新能源车的智能驾驶及车联网、工业物联网以及分布式的光伏，整个泛在智能电网。

　　首先，这几个产业已经到了变革的关口。这些产业或者是到了投资的临界点，或者到了平价的临界点，都对应着较大的产业空间。

　　其次，这几个产业都是中国目前在全球相对领先的产业，是非常有竞争力的。从国家大的产业基金的投资可以看出，半导体在全球是周期性行业，在中国是高成长的行业。5G、新能源车包括光伏等全球相当大的产能，相对领先的技术都在中国。从半导体到5G，以及5G之下的车联网、新能源车、工业物联网和泛在智能电网，这四个领域是未来牛市的核心力量。

　　科技板块牛市的另一个核心力量是信创工程。从CPU、操作系统、服务器、中间件，再到数据库、办公软件，会有一个信创工程，给国内计算机软、硬件以及系统集成的企业带来翻天覆地的变化。

　　5G及其应用和信息创新工程是主要的逆经济周期板块，是2020年科技成长板块行情的核心力量，其实质就是部分装备、技术国产替代的过程，而且这一过程可能会持续很多年。

　　今年中期可能更晚一些，当利率开始实质性下行，经济预期有企稳迹象，则周期股的全面行情就要开始了。中国的周期性行业经过多年去产能，很多企业的盈利稳定性大幅提高。有些已经在全球处于规模和技术领先的地位，如民营大炼化、玻纤、维生素等等，这些可以看作成长周期股。这些周期股上涨的触发因素各不相同，所以周期股不能一概而论。一旦外部经济环境有所改善，这些周期股可能是这一轮牛市最后的大机会。

　　在这一轮牛市的三个阶段里，科技成长板块有可能贯穿始终。所以这可能是一次中国的科技成长板块的大牛市。（和聚投资 于军）