丰岭资本董事长金斌：中国大部分蓝筹股仍具有较大吸引力

　　丰岭资本董事长兼投资总监 金斌

　　2019年全球大部分股票市场都迎来一个不错的回报，中国市场表现尤佳。但两极分化较为明显，其中消费及成长风格涨幅领先，低估值股票大幅落后。由于低估值股票大多都与经济增长更加密切，这说明，虽然2019年中国经济增长超出了年初市场的悲观预期，但投资者对增长下滑的担忧并没有减轻。

　　站在当前时点上，从全球对比来看，综合增长潜力及估值，中国大部分蓝筹股仍然具有较大的吸引力，香港市场更是如此。对经济和社会的悲观看法，压制了部分行业优秀公司的估值水平，这或许正是长期价值投资者的机会。中国人民勤劳、重视教育，这是社会长期发展最大的动力和保证，投资者可能低估了中国经济的韧性。

　　经济层面最大的风险，在于市场可能低估了通胀的压力。很多人认为经济不好，物价具有长期下行压力，CPI上升只是短期意外。但过去四十年全球的物价和利率下行周期，背景恰好是经济在高速发展。这得益于技术进步带来成本的持续下降，以及自由贸易使得资源在全球范围内得到更加有效的配置。现在这一切都反过来了。在这样的背景下，那些经营效率还能持续改善的企业，可能会显得弥足珍贵。

　　丰岭资本始终坚持选择那些中长期基本面趋势向上的优质企业，在估值合理甚至低估的时候买入。这种看似保守的策略，虽然短期爆发力不一定强，但从中长期来看，可持续性更强，往往能获得更佳的风险收益比。展望2020年，我们重点看好三类投资机会：一是部分传统行业里，受担忧经济增长拖累，估值受到压制的优质企业；二是部分经营和运营效率能够持续改善的行业，市场担忧价格竞争，估值处在合理水平下方的优质企业；三是部分商业模式优异，长期前景广阔，估值合理的优质企业。我们主要防范两方面的风险：一是把企业周期性盈利向好，误看成是趋势性的长期成长；二是对中长期有潜力的企业，给予过高的估值水平，透支了潜在的上涨空间。