尚雅投资总经理石波：市场结构性行情趋势不会发生大的变化

　　突发的肺炎疫情，对经济可以说是危中有机，危在于房地产投资可能下滑而基建投资起不来；机在于财政政策和货币政策都可能进一步发力和放松。

　　疫情会短期影响股市，而市场结构性行情趋势并不会发生大的变化，仍然是流动性的分化：龙头企业和蓝筹股成交量放大，中小企业和亏损企业交投继续萎缩。

　　从行业上看：1、消费品行业，特别是酒店、旅游、餐饮、零售、电影等服务行业受到冲击。但对比非典、三聚氢胺、塑化剂危机，在危机解除后，都迎来了反弹和长期发展。2、周期品和制造业也会受到开工延后和人员流动成本上升的影响，特别是基建和房地产投资压力大，对经济或有中线影响。劳动密集型企业将遇到开工迟、招工难的问题，但是目前处于库存和投资周期底部，疫情加重经济下行压力，政府或将进一步加大投资力度和放松货币政策。房地产、汽车等行业的限购措施如果能够有所松动，就能对冲投资下滑压力。因此金融地产等周期行业由于估值低存在中线投资机会。3、周期性消费品，如白酒、家电受疫情影响较小。周期性消费品行业有自己的周期，且估值合理、业绩稳定，长期投资价值仍然显著。4、科技、医药等成长性行业不受影响，存在结构性投资机会。

　　每件重大事件背后都孕育着新的商机，如非典后京东与淘宝的崛起，塑化剂事件后伊利的崛起。此次防疫让整个社会强制适应了居家隔离，“独立”与“减少直接接触”潜移默化中成为了人们新的生活习惯，提高了在线模式的市场接纳度，工作不再受地理空间限制，服务业不再只是人对人的服务。可以期待未来虚拟与现实互补，如VR/AR等，随着5G技术普及顺势崛起，成为新的产业风口。

　　非典过后互联网时代兴起，此次疫情也可能会是中国经济升级的一个新起点。医疗和互联网行业直接受益于疫情防控措施。但目前成长行业，特别是科创板的估值较高。5G、新能源汽车等存在结构性投资机会。

　　疫情不可能改变中国经济的中长期走势，对股市的影响也是短暂的。只要应对及时措施得当，就可以化危为机转危为安。股市政策方面，也可能进一步开放巿场，鼓励长线资金，特别是保险和银行理财资金入市。

　　价值投资的核心要素是以便宜的价格买好公司，而市场大部分时间是有效的。所以好公司常常不便宜，只有在出现像三聚氢胺、塑化剂等危机的时候才有投资好公司的时机。目前肺炎疫情对消费品行业和市场情绪来说有短期的影响，但是不会改变人们的生活习惯和消费方式。在疫情缓解后，人们会更加疯狂的吃喝玩乐。隔离解除后，人们会更加追求诗和远方，喝更多的酒、吃更多的火锅、去更多的地方、看更多的演出。一个季度的收入变化也不会改变企业的长期投资价值，现在是投资好公司的最佳时机。