定增市场火爆！八折买股票+锁定期减半，高瓴资本包干抢购23亿！

定向增发又叫做非公开发行，是A股上市公司的一种股权再融资方式。对于投资者来说，定增的价格往往低于该公司股票市价，盈利丰厚的同时能深入了解上市公司的实际情况，既减少了投资的不确定性，还提高了投资获利的概率。

再融资新规落地后，定价九折变八折、锁定期从12个月变为6个月，上市公司募资条件放松，定向增发等融资品种将重新迎来爆发期。自2月14日发布再融资新规以来，上市积极发布或修改定增预案。截至3月2日，已经有超过70家上市公司发布相应公告，更有部分公募与私募机构快速出手，大手笔认购。

定增市场回暖，定增基金的发行也备受关注，部分私募机构积极筹备定增类产品。理由是定增投资将迎来非常好的契机，接下来一段时间内定增发行折价率相对较高，安全边际可观，相关定增产品有望享受3-6个月的政策红利期。

抓住绝佳投资时机，私募紧急筹备定增产品

再融资新规落地后，不少私募机构就已经积极筹备参与，有相关人士向私募排排网表示，参与定增就像参与去年的科创板打新一样，宜早不宜迟。对于目前是否是介入定增市场的好时机，私募排排网的调查结果显示，73.68%的受访私募看好定增项目带来的业绩增厚机会，但是也有26.32%的私募持否定态度，理由是定增市场也经历了从火爆到热度退却的过程(2013-2016年定增市场大发展，2017年开始降温)，甚至还有部分股票跌破定增价，参与定增还需对股票质地进行选择。

高瓴资本在资本市场的一举一动都备受关注，近期，高瓴资本就8折包干了凯莱英23亿元定增，成为凯莱英本次拟发行股份唯一认购方。而且根据凯莱英发布的公告，高瓴资本认购价格为123.56元/股，截至3月2日收盘，凯莱英的最新股价为184.90元/股。

基石资本合伙人陈延立认为目前是发行定增产品的绝佳时期，基石资本目前也正在筹备发行相应定增基金。时代伯乐合伙人周波介绍，在过去四年中，公司的定增产品业绩排名在全行业前列，在业绩作为支撑的前提下，时代伯乐也有发行定增产品的计划。厚生资产张春江介绍，定增是公司今年主要策略，也有发定增基金的计划，并认为今年成长股机会相对更多，但波动较大 。

定增市场火爆，也有私募率先完成产品备案。大岩资本创始合伙人蒋晓飞也表示，大岩资本准备好了公司的自有资金和长期合作客户的资金，并且产品也已经备案成功，并和前十大投行积极合作交流，正在积极筛选项目、参与竞价。根据私募排排网数据，大岩资本在2月21日备案了“大岩定晟”，该产品于2月20日成立，次日即完成备案。

淳石资本执行董事兼证券投资事业部负责人杨如意介绍，现在确实是发行定增产品不错的时机，目前也是最好的准备期，定增相关新规也是刚刚新鲜出炉。很多上市公司再融资会因为此次新规而做调整，比如本来计划发行转债的可能调整为定增，准备发行12个月的也有可能调整为新规后锁定18个月的。因为定增要经过上市公司董事会、股东大会、证监会发审会审核以及证监会发批文这几个步骤，所以现在就是最好的准备期，一些合适的标的各家机构已经跟踪起来了。我司确实有相关计划，寻求与优质、有丰富定增投资经验的机构合作。

再融资新规全面松绑，定增市场迎制度红利

定向增发投资的收益来源于发行价格较市价的折扣，正常的市场收益，以及选股带来的Beta。从再融资新规来看，一方面提高了定增参与人数上限，降低了各方参与门槛，提高各方参与的积极性;另一方面，降低定价底价、降低锁定期，直接提高定增的吸引力，灵活确定定增基准日，给予公司提前锁价的权利，控股股东及战投参与积极性将有所提高，从多方面大幅提高了定增的吸引力。

对于看好定增市场的理由，私募也从多方面予以阐述。

磐耀资产董事长辜若飞表示，A股处于新一轮牛市的初期，这个时候定增策略值得重点关注。就像科创板打新策略一样，但凡是低风险高收益的策略，很快就会被蜂拥而来的市场资金填平，定增策略也一样会如此。只有第一波参与资金会有高收益，几个月后看到这个策略收益颇丰的场外资金会源源不断地涌入，毕竟定增项目也是有限的。

基石资本合伙人陈延立认为，本次再融资政策改革，是注册制改革有机组成部分，属于历史性的基础制度变化，标本兼治，有利于提高直接融资比例，服务实体经济。定增新规措施松绑力度之大将极大提振市场信心，重新激活定增市场，开启新一段政策红利窗口期。定增市场将迅速反馈。供给方面，上市公司发行定增融资的诉求在增加，2020年定增标的供给将快速增长;需求方面，投资者参与定增投资的意愿在增加。因此2020年定增市场将迎来新一轮红利。

时代伯乐合伙人周波认为现在是定增产品发行的不错时机。一方面是定增相对有折扣，另一方面是定增能规避人性。在新规放松的情况下，企业做完定增后更愿意与投资者沟通交流，这表明是定增的好时机，而且证监会也特别鼓励定增。

大岩资本创始合伙人蒋晓飞也认为当下是是发行定增产品非常好的时机。原因有以下三点：

首先，自2月24日证监会发布再融资新规正式稿以来，市场已经积累了很多项目，这些项目都是前期累积的、按照旧规则转换成新规的计划发行。目前按照大岩资本 掌握的数据，已经有120家公司、计划募集资金2550亿。除了个别公司，比如像宁德时代和中兴通讯还是按照老的再融资方案来发行，大部分库存里边的公司，更多会按照新规来发行。但是市场上的产品还没有准备好，必然的结果就是供大于求，折价率加大，买家会有较大的选择。

其次，受新冠疫情影响，国外有可能产生需求的崩塌和部分产业链断裂的冲击。政策扶植力量在加大，但政府不愿意完全依赖货币政策大水漫灌的做法，而可能采用逆周期调节，比如加大财政赤字、减税降费，也会借助资本市场的力量来度过疫情的短期影响。这对定增的项目审批、发行都是利好。

更重要的一点是，不管市场风格如何，能发行定增的公司，会比没有发出的同类型同行业公司在股价上有一定的超额收益。目前定增只需要锁定六个月，是一个收益风险比高、确定性更高的投资机会。

据私募排排网了解，大岩定增是系统套利以及量化技术相组合，目标函数旨在追求夏普比率最大化，在选择股票方面，会利用量化模型对股票的未来走势进行预测;对公司基本面、定增项目进行研究，还在报价过程进行博弈研究，保证新加入的定增对定增组合有科学意义上的分散作用。另外大岩资本还将基本面研究与量化研究相结合，将其综合起来进行报价。

再融资新规落地，助力科技成长风格延续

再融资和并购重组的放松是成长风格的核心驱动力之一，这是由于再融资政策的松绑推动提升成长板块的融资比例，或改善盈利预期，为估值修复提供业绩支撑。

从春节后市场表现来看，创业板涨幅可观，科技成长股活跃。但是在经历上周的调整之后，市场对今年风格切换存在较大争论，对于接下来市场将继续由成长风格主导，还是是将转向蓝筹，受访私募普遍看好市场将延续成长风格。

大岩资本创始合伙人蒋晓飞表示，现在并不是蓝筹和成长的风格转换，而是疫情这个突发事件改变了市场的关注点，并且焦点已经从国内转向了国外，所以目前资本市场包括海外市场在pricein一种产业链受到冲击、全球经济增速下滑的风险。而中国已经从疫情走出来了，并且在全面复工复产的过程中，国外资金很快会认识到，中国区资产其实是投资的最佳地区。所以未来可能会有大量的国际资本进入A股，包括低估值的港股。

具体到看好的投资板块，蒋晓飞指出，短期来看，大家对政府加大基建投资、因城施策房地产放松有一定预期，所以最看好建材、工程机械、房地产产业链的相关行业。如果这些传统的行业、强周期性的行业也能够通过再融资新规得到资本市场的认可，比如说，并购了一个未来有较高成长的新兴产业，哪怕是新基建，再叠加业绩承诺和补偿机制，加强公司治理和股权激励的实施，那么市场会更加追捧。就中期来看，新消费、TMT、医药、新能源等行业，还是市场追求的方向。

基石资本合伙人陈延立认为今年A股整体都将迎来较好的投资价值。科技股受益于行业成长，一季度受到疫情的影响，二季度将会重启景气周期。蓝筹估值便宜，对于长线资金来说，有较好的配置价值。总的来说，今年A股整体将会迎来一轮牛市。

时代伯乐合伙人周波认为今年的风格大体上还会围绕成长风格来演绎。因为任何事情都有一个周期。过去四年的周期基本在蓝筹股，而转到成长股后，到现在也就持续了半年多的时间，这个周期是不够的，应该还会持续。从这个角度来说，成长股应该还有更多的机会。这里本身也有一个很重要的大背景，就是全球科技股潮流背景，现在全球都在做科技股，科技股背后就是成长股，这是非常清晰的逻辑和趋势。而且在中美贸易摩擦下，中国的自主创新更多体现在成长股上面。所以，我们有理由相信，成长股是今年一个大的风格和潮流。

淳石资本执行董事兼证券投资事业部负责人杨如意则表示，再融资与并购并不应该对投资策略有太大影响，因为很多核心资产，大蓝筹其市值较高，一般不会进行定增与大的并购重组，对他们意义也不大，就像当时格力股东投票否定格力并购银隆一样(否定的很度)。好的公司往往就是内生性成长的，并购也是有很大风险的。当然有的本身规模较小的企业，通过再融资新规积极做大也是完全可能，这就需要仔细分辨和尽调研究。不管一家企业是不是再融资或者并购重组，都有可能是优质企业。关于今年风格方面主要还是应该从基本面出发，做好行业研究，公司研究。今年看好的板块还是我们反复提到基建和5G。