降息潮再来袭！美联储“救市”过山车，A股成为了避险资产？

上周全球股市同步受挫，美股创2008年以来单周最大跌幅，纳斯达克指数、标普500指数和道琼斯工业指数下跌均超过10%。受海外疫情和海外市场影响，A股在上周也遭遇惨烈下跌。

在经历上周的回调后，A股本周前几个交易日再次迎来了报复性上涨，周三重上3000点整数关口，收报3011.67点。两市成交量在连续10个万亿后回落至万亿元下方，全天成交9920亿元，行业板块多数收涨，券商与房地产板块强势领涨。在A股展示出一定的韧性下，关于中国资产或成资金避风港的声音逐渐在市场上出现。

美联储“救市”无力，市场担忧情绪加剧

在经历了金融危机以来最大幅度的周跌幅后，美联储这周带来了意外的闪电降息。北京时间2020年3月3日，美联储突然宣布下调联邦基金利率目标区间50个基点，至1.00-1.25%，同时将超额准备金率下调50个基点至1.1%。

本次降息调整是美联储2020年的首次降息，更值得注意的是，本次降息为突发的紧急降息，降息幅度也超过了之前的市场预期，达到50BP。此前市场普遍预期美联储会在本月中旬举行的定期议息会议上宣布降息。1994年以来美联储历史上发生过9次紧急降息事件，上一次紧急降息还要追溯到2008年10月的金融危机时期。

在疫情影响的恐慌情绪之下，虽然美联储深夜紧急降息，但是市场似乎并不为此买账，“救市”动作遭遇市场狠狠打脸，美股各大指数不涨反跌，截至收盘，道指暴跌785点，跌2.94%，纳斯达克跌2.99%，标普500跌2.81%，当天美股科技股、金融股、中概股全线下跌。

而与之相反，现货黄金价格，急升一度突破1650美元/盎司，涨幅超3%。美联储紧急降息直指维护股市，然而未能阻止美股跌势，这也在一定程度上显露出美联储的举动或许加剧了市场对疫情影响及经济前景的担忧。

正如2019年的全球降息潮，美联储意外降息犹如发出一枚发令枪，全球宽松的趋势已经和盘托出，全球央行再次开启了“大放水”动作。海湾地区两个最大的经济体沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国随后宣布，将关键利率降低了50个基点；澳大利亚联储公布利率决议，将3月现金利率下调25个基点至0.50%，创下纪录新低；随后马来西亚央行也宣布降息，该国央行决定将隔夜政策利率降低25个基点至2.50%；香港金管局也在4日早间宣布将基准利率下调50个基点至1.50%。

在各个地区纷纷降息之下，中国是否会跟随降息成为了话题，对此万联证券发布研报称，鉴于近期短期流动性市场的合理充裕现状，年后投放的巨额逆回购到期后央行并没有进行续作。目前疫情因素导致货币政策在短期维持宽松节奏，央行下一步或下调人民币存款准备金利率。而从基准利率来看，基于疫情的全球扩散以及外围市场的大幅调整，各国对于央行降息的呼声越来越高，从而也打开了我国的降息空间，降息的概率有所提升。

A股是真正避险资产？

在国内疫情逐步缓和、海外疫情却加速蔓延的情况下，如何进行新一轮资产配置成为投资者关注的焦点。对金融资产来说，全球降息潮下，利好债市的趋势较为明确。对此蓝石资管在私募排排网路演中表示，债市盛宴还未结束，海外疫情仍处于刚刚爆发阶段，各国防疫措施明显较中国反应迟缓。目前只看到越来越多的国家加 入疫情爆发行列，疫情国病例也呈加速上涨趋势。而疫苗的研制至少还要等待1年以上，批量生产和运输到受灾国则要更久，因此市场暂时无法从避险情绪中恢复。

蓝石资管还指出，未来货币和财政还将继续共同提振，后期对权益市场将更为有利，对长债形成另一层风险。因此，我建议机构短期内重点关注疫情变化，中期关注信贷和财政的刺激政策，效果将逐步体现，尤其在投资端。当前可适当保持一定长债仓位博取超额收益，剩余仓位置换为中短久期品种，以中高等级信用债为主。若权益回暖，则逐步降低利率债仓位，下沉信用等级。疫情提前造就了债市的这轮盛宴，目前也正处于盛宴最后的疯狂。

在疫情不断蔓延之下，市场的恐慌情绪在逐步增加。近日，摩根士丹利的一份研报引起了全市场的关注，摩根士丹利于3月1日调高了中国、新加坡和澳大利亚的股市评级，将中国股市的评级由持有上调至增持，并表示中国、新加坡和澳大利亚股市将成为投资者的“避风港”，理由是在公共卫生紧急状况不断扩大和相对估值下降的情况下，市场预期将进一步刺激政策。

海外市场剧烈波动，A股因疫情得到较好控制而多次走出了独立行情。对此东方港湾董事长但斌表示，全球资本市场的系统性影响已经得到释放，未来即便还存在影响，也是行业性的、结构性的，不会影响整体。就A股市场而言，行情基础已变得更加坚实，为未来打下了更好的基础。

中金公司指出，A股和港股估值都处在历史相对偏低水平。中国应对潜在冲击的政策空间，无论是货币、财政还是产业政策，都比海外主要国家充足。中国中长期消费升级与产业升级的潜力依然巨大。短期阶段性配置“纯内需”板块，后续仍需要高度关注中国复工、海外疫情及中国政策应对。

北京宝德源资本在私募排排网路演中也介绍，市场连续多个交易日超万亿巨量成交，表明市场做多的热情已充分调动了起来。预计市场短期在2930—3000点区域震荡企稳后，后市仍有望向春季前3127.17点区域发起冲击。从历次基金火爆发行经验看，以及市场要接受一季报业绩检验，3月中下旬、4月则要提防阶段高点出现。随着不确定因素的增加，部分科技股涨幅过大，市场震荡会加大，届时市场将回归基本面，应提前注意防范风险，预计回归到适当位置之后，投资机会再次出现。

对于投资机会上，宝德源资本指出，关注会否出台类似当年4万亿的新高质量发展刺激计划。第一、科技股仍是贯穿全年的主要热点，5G、光模块、游戏等高景气行业，新基建建设可能涉及的科技方向；注意科技股波动性较大，宜波段操作；科技股中真正有科技含量，有业绩增长能力，估值合理的优质科技股在全年有望跑赢市场。第二、新能源特斯拉方向，有些股票如果太贵的话，可等适当位置再投资。第三，市场在激情过后最终会回归业绩基本面，可挖掘真正有业绩增长潜力的优质股票。