面对美股大跌，为什么我不悲观

上周美股大跌，跌速差不多是可以载入史册的那种。周五晚上美股开盘后一路走低，我还专门截图以示纪念（图一）。虽然收盘前美股略有反弹，但全周三大股指都跌去了10%以上，道指跌幅最大，下跌3583点，跌幅为12.36%。美股异乎寻常的下跌，也连累了A股，上证综指全周也是持续走低，跌幅达到5.24%。

图一：道琼斯指数盘中周线截图

周五有记者采访，问如何看待市场的暴跌，我的观点很明确：没有必要恐慌，美股暴跌不会改变A股的运行节奏。

这不是在说场面话，也不是心脏比较大，而是因为我的投资理念：一则凡事看长远，二来不看价格看价值。有一个股市中的老段子，一个人带着他的狗散步，狗总是一会儿跑到前面，一会儿又返回到主人那里，反复如此，最后人带着狗前后脚到达了终点。市场的价格变化就象狗，价值则是主人。如果在投资中只看狗，不看路的话，貌似省了脑子，但难免会走弯路。

暴跌未改美股长期趋势

美股的长期运行特征就是熊短牛长。上面截图是周线，如果看日线，美股走势更加恐怖，简直就是断崖式下跌。但放到月线上会怎么样呢？下图是道琼斯指数2006年以来月线走势图。在月线级别上，美股的下跌只是刚好回到20月均线附近，这样级别的回调在2009年以来已经出现过很多次了。目前来看，这一次美股的暴跌尚没有达到改变美股上升趋势的地步，只不过长期持续上升后，指数处于高位，程序化交易集中，获利多，叠加疫情的冲击，爆发力度强一点。

图二：2006年以来道琼斯指数月线走势图

在去年11月道琼斯指数突破28000点的时候，我曾经写过一篇文章《现在是做空美股的好时机吗？》，提示的是从长周期来看美股的风险。这次美股的回调是不是美股长期下降周期的序幕？

暂时还不能这样简单看，第一这次导火索是新冠疫情，但随着时间推移，气温回升，以及疫苗的加速验证，疫情是可以控制的。第二更关键是看美联储和特朗普的工具箱能否应对，什么时候美联储和特朗普的危机应对手段穷尽了，或者说失效了，才是真正危机来临的时候。

鲍威尔的工具箱有什么

可以参考一下去年以来全球货币供应量和美股标普500走势对比图。黄线为标普指数，白线为全球货币供应量。两者重合度很高，短期的背离不改变长期震荡一致的方向。2018年年底美股的大幅下跌，跌幅比这次还要大，惊动了美联储，在2019年连续实施预防式降息，全球货币供应量快速回升，并创下新高，其后美股也止跌回升，并展开了为期一年的持续升势（如图三红圈位置）。

用回开头的段子，在这个简单的例子中，货币供应量是人，指数波动则是那条狗。假如，未来货币供应量再次创下新高，指数会不会也再次上升呢？周五，美联储主席鲍威尔少见的在美股盘中讲话，说正在密切关注，将使用工具并采取适当的行政来支持经济。你猜，鲍威尔的工具箱里都有什么呢？

图三：全球货币供应和标普500指数关系。

来源：bloomberg

说回到A股，其实A股和美股的周期位置有很大不同，历史运行特点也很不一样。同时要看到美股的两个导火索一是疫情，二是美国大选选举预期变化，疫情方面国内行动早，效果初现，已经度过了最初的恐慌。美国大选选情暂时和我们更加无关。A股的大跌更多是节后持续上涨后的正常调整，只不过叠加美股大跌的心理冲击，投资人情绪上稍微紧张了一点。

听股神的话

上周，股神巴菲特也对这次新冠疫情冲击接受CNBC采访。记者问到，虽然疫情不会改变未来，但如果市场继续下跌，是不是可以等更便宜的时候买进。巴菲特回答说，没人能知道市场的短期波动，如果按照未来十年、二十年、三十年的获利能力产生回报的价值来投资，就是很好的投资。

大道至简。市场的短期波动就象那条跑来跑去的狗，我们没有必要去盯住狗，关注投资中的价值所在，始终坚定不移去购买未来价值增长潜力最大、性价比最优的股票就好了。

市场的长期运行方向，必然是由其内在价值决定的。从大周期上看，美股的危机还没有来，即使来了，也不会改变优秀的上市公司的价值，而只会让其价格变得更加吸引。当然，如果只是盯住短期回报，试图通过炒作个股来赚快钱，甚至使用杠杆资金来炒股，买的不是优秀的价值公司，而是明后天有可能上涨的股票。如果我也是这样，那也一定会在这样的暴跌中忐忑不安，又怎么会有信心呢？