旗下公司频频爆雷，谁为暴风集团和冯鑫善后？

新一轮股市行情扑面而来，投资者欢呼雀跃，许多人却仍在上轮牛市退潮后的泥潭中挣扎。

上波牛市来得也十分凶猛。上证指数从2014年7月初2000点左右，一路疯涨到2015年6月初的5178点。暴风集团（300431.SZ）在2015年3月上市，随后连续29个交易日涨停，打破此前新股上市后连续涨停纪录，3个月内股价一度涨至327.01元/股，成为2015年牛市第一股。

那时，除了暴风影音，暴风集团还在VR、互联网电视等领域风光无限。腾讯、阿里、京东等互联网大佬已远赴美国或香港等海外市场，A股罕有纯正的互联网公司，暴风集团因此备受投资者追捧，创始人冯鑫成为当年耀眼的互联网明星。

正是这时候，张武做了令他懊悔不已的决定。2016年初，他买了300万元暴风集团旗下的基金，对方承诺这款产品每年的回报能超过9%。

现在，产品到期，张武发现自己的钱可能打了水漂。

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“他们说没钱了”

上市后的暴风集团很努力，一再“顺势而为”，VR、AR、体育、AI等业务均有涉及，主营收入逐渐从“暴风影音”转换到互联网电视，但卖一台亏一台的暴风TV无法撑起资本市场的想象空间。

暴风集团早已从资本市场宠儿彻底沦落为弃子。春节前，暴风集团总市值曾一度跌到23.13亿元左右。截至3月8日收盘，暴风集团的总市值回升至41.82亿元，但仍较其巅峰时的408亿元市值缩水近90%。

今年1月初，张武买的基金到期，但他从暴风集团那里得到的回复只是：“没钱，正在找钱。”

张武后悔不已：“错误根源就在于2015年的那波牛市，疯涨的高股价会让人产生很多错觉，哪怕再专业，也不可能想到200多块钱的公司，能跌到十块钱不到。”

张武是通过诺亚财富购买的暴风旗下的基金。

2015年12月，暴风集团公告称，拟与控股子公司天津暴风创新投资管理有限公司(简称“暴风创投”)、上海歌斐资产管理有限公司(简称“歌斐资管”)、天津平禄电子商务有限公司(简称“平禄电子”)，共同投资人民币5亿元设立暴风鑫源(天津) 互联网投资中心(有限合伙)，将投资于互联网相关产业。其中，暴风旗下暴风创投为基金普通合伙人。

当时暴风科技出资6999万元，暴风创投出资1万元，平禄电子出资3000万元，歌斐资管出资4亿元。而歌斐资管背后正是诺亚财富。

根据张武的说法，诺亚财富和暴风合作的这个产品是300万起投，当时一共融资接近四个亿，客户不会低于一百个人。而现在，一百个人的投资均无法兑付，本金也没法收回。

“暴风和诺亚一直都说基金兑付没问题，直到去年11月，才说没有钱兑付。”张武说。

关于基金目前状况，诺亚财富方面回复市界称，私募基金投资人相关信息不得公开披露，基金依照基金合同契约投资运作和处理，并已按照监管要求以及基金合同约定就相关信息向投资人进行了披露与沟通。另外，市界多次致电暴风集团董秘办，但始终处于无人接听状态。

根据中国证券投资基金业协会信息显示，目前，作为该基金普通合伙人的暴风创投已经属于异常机构。

如何才能拿回本金和收益？这是张武最关心的问题。但目前来看，机会不大。

基金成立公告中称，当歌斐资管累计分配金额低于其投资本金及固定收益之和时，由公司回购歌斐资管出资对应的基金份额，公司控股股东、实际控制人冯鑫为该回购义务承担连带责任。

但是，冯鑫已经负债累累，自顾不暇。截至目前，其股权都被质押或者法院冻结。

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频频爆雷

暴风成立的基金到底买了什么？

天眼查显示，张武等人参与投资的“暴风鑫源(天津) 互联网投资中心(有限合伙)”，已更名为暴风云帆基金，主要投资了成都趣乐多、北京魔镜、福建翼动娱乐、深圳暴风智能、合肥九星娱乐等公司。

其中北京魔镜和深圳暴风智能属于暴风旗下，分别是暴风VR和暴风TV业务，成都趣乐多、福建翼动娱乐、合肥九星娱乐则是游戏公司，暴风占股最大的当属九星娱乐21.12%。

投资VR和TV可以理解，为何还要投资游戏公司？实际上，暴风当时在下一盘大棋。

2016年3月，暴风发布公告称，拟以31亿元收购稻草熊影业（2003年由吴奇隆创立）、立动科技、甘普科技股权和团队，进军影视、游戏、海外三大业务，完善DT大娱乐战略布局。

同时，冯鑫还联合天象互动成立了首期为3亿元的游戏投资基金，并宣布暴风影业即将成立，要从IP源头开始，在影视游多个平台多元互动。

根据钛媒体的采访，在冯鑫的计划中，稻草熊的内容生产+暴风影业的分发制作+天象、九星的游戏开发，只要扶持出一个现象级的 IP，一年就能有超过十亿元的营收入账。

无奈，暴风投资稻草熊影业的举动遭到深交所发问询函，当年6月，这笔交易被叫停，暴风影业也就此停摆。吴奇隆和刘诗诗这对神仙眷侣也错失一个巨大的套现良机。

DT大娱乐战略折戟沉沙，暴风集团的经营业绩也是每况愈下。今年2月27日，暴风集团发布2018年度业绩快报，报告显示，公司当期实现营业收入11.23亿元，同比下降约41.34%，归属于上市公司股东的净利润-10.90亿元，同比暴跌2076.43%。

暴风集团旗下公司不止一个基金爆雷。

2019年2月25日，暴风集团发布公告称，公司全资子公司暴风投资作为GP的上海浸鑫投资咨询合伙企业（以下简称“浸鑫基金”）已临近到期日， 投资项目出现风险，目前无法退出，暴风集团的2亿元投资或将“打水漂”。

在浸鑫基金中，招商财富出资28亿元，爱建信托出资4亿元，鹰潭浪淘沙投资出资3.15亿元，这些机构可能要求暴风投资、冯鑫及光大浸辉承担赔偿责任。

早在2016年5月 ，浸鑫基金斥资52亿元完成了对 MP&Silva公司 65%股权的收购，MP&Silva曾经是全球体育版权市场的霸主之一， 但后来MP&Silva公司经营陷入困境，不具备持续经营能力，2018年10月，英国高等法院宣判MP&Silva正式破产清算。

MP&Silva是一家体育版权经纪公司，暴风曾与之签署《战略合作备忘录》，之所以投资MP&Silva，也是为了完善DT大娱乐战略布局，并以VR、体育、影业、TV 等业务为新的中心进行再布局。

回首过去三年，暴风的大娱乐布局未能完成，反倒把自己搭进去了。

面对暴风集团这几年的失误，冯鑫曾做过深刻的反思，他在一次内部对话中说，“暴风走到今天这个地步，我不怪团队，不怪A股的环境，不怪我的任何一个债务人，也不怪任何一个帮我做业务的人，真实的是99.999%还是要怪自己。那我是错在哪儿了呢？你会真实地看到自己一些无能的地方、一些不足的地方，比如对资本控制的能力，对财务管理的能力，对业务严谨性的能力。”

03

谁来拯救暴风？

目前，暴风手里的牌已经少之又少。

曾经寄予希望的暴风魔镜已经崩盘。在2月21日对深交所问询函的回复中，暴风集团对暴风魔镜的母公司北京魔镜未来计提了1.04亿元的权益性投资减值，以及7213万元的坏账损失，原因是北京魔镜“经营困难，资不抵债”。

冯鑫把希望几乎都放在了暴风TV上。

2018年4月，冯鑫已经绝口不提DT大娱乐布局，而是在暴风AI电视7发布会上表示：“我们以后不谈铁三角（暴风电视、暴风影音、暴风魔镜）。2018年到2020年，我们内部和对外只说一件事情，就是暴风电视。”

紧接着，在7月的内部谈话中，冯鑫还提出，暴风TV今年要完成两百万台销量，在2019年可以进入盈利期，2020年和2021年应该至少有一二十亿利润的期望值。

不过，暴风TV并不被看好。家电行业分析师刘步尘曾向市界表示，暴风集团的内部谈话都是在给予公众信心，却没有提出信心背后的理由是什么。

在他看来，暴风TV承载了冯鑫乃至暴风集团的梦想，但暴风最大的问题恰恰是暴风TV，冯鑫对电视行业的想象过于乐观。

“一方面，中国的家电企业盈利情况不容乐观。盈利能力最好的海信电器，去年盈利仅九个多亿，而康佳过去更是多年亏损；另一方面，一个非常现实且他们不愿意面对的问题是，现在看电视的人越来越少了，所谓客厅互联网并非一定要用电视实现，手机、电脑也可以代替。”刘步尘称。

张武说，“很长一段时间内，各种机构、基金、外部投资人等等，包括我们作为基金客户都觉得暴风没问题。原因就在于暴风TV那段时间卖得很好，VR的概念也正火，虽然是赔钱卖的，但是销量上去了，互联网公司估值先不看盈利，销量上去就意味着渠道覆盖了用户数。”

通过生态盈利模式来补贴硬件的模式在很长时间内是奏效的。暴风TV的收入来源，很大一部分是基于内嵌广告，或者软件分发。理论上来讲，电视卖出越多，收入就越高。

这个故事看起来很好，是说得通的，但实际上是有问题的。

“因为有小米存在，又不是你一家在卖。用户对于电视的忠诚度真的非常低，尤其是对于这种内嵌应用的互联网电视。”当暴风股票一跌再跌时，张武逐渐意识到，暴风等于在跟小米打价格战，拼性价比。

“暴风毫无优势，根本打不过小米，因为小米的钱更多，版权更好，生态链更完善。同样的价格，为什么我不买小米？即使暴风卖得过小米，那也是以更大的代价再卖，根本耗不过小米。”

据奥维云网《中国彩电整体市场月度全渠道推总分析》数据，2018年4月，暴风TV销量达9万台，同比增长超过600%。但这个数据只是同期小米的1/3。

张武认为，互联网TV这条路已经被证明是条死路。“除了小米，谁还敢做？找不到第二家愿意做这个事情的。”

反思投资暴风的历程，张武告诉市界，“作为买的人来讲，我肯定也是有侥幸心理的。因为毕竟暴风不是一家那么好的公司，它当年被炒成了一个妖股，实际上并没有很多资产，也没有很强的管理团队，暴风影音也不是一个不可替代的东西，或者是说占有市场主导地位。这种情况下，它还到处在融资，这只能说明他在赌，而我也在赌，但最终我输了。”

暴风集团神话刚刚破灭3年，又有一大波儿超级牛股横空出世。2019年以来，人民网、顺灏股份、东方通信、中信建投等涨幅超过200%，受到投资者的疯狂追捧。

张武和暴风集团的故事，又将开始一个新的轮回。