江晖：疫情冲击或一步到位 科技成长将一枝独秀

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

客户端

　　江晖：疫情冲击或一步到位，科技成长将一枝独秀

　　星石投资

　　受新冠疫情的冲击，2.3日节后第一个交易日，A股发生了剧烈调整。我们认为这是疫情下恐慌情绪的一次性宣泄，基本调整到位，沪深300已经跌到了去年七八月份的水平，创业板指已经跌掉了1月份的全部涨幅，应该说现在是砸了一个坑出来。

　　之后行情可能会产生分化，成长股或成为反弹主力：一方面由于疫情冲击短期经济，政策将会加大力度宽松，这将利好成长股；另外一方面成长股中的5G、新能源产业链以及医药生物受疫情的影响都不大，所以我们依然重点关注成长股的行情。但消费股和周期股短期来看还会有一定的盘整，等到经济真正回升之后才可能会修复。

　　政府仍在紧抓经济目标

　　托底力度有望更大，成长股将最受益

　　我们曾在今年的年度策略中判断今年政策是相对宽松的，对成长股是利好的。因为全球货币环境是宽松的，去年美联储降息3次，中国因为猪价上涨而没有降，但猪价和通胀预计都会在今年一季度见顶，中国今年也会跟上全球宽松的步伐。

　　而疫情冲击之下，今年1季度经济可能会进一步下滑，虽然目前主要任务还是疫情阻击战，但是随着疫情的逐步控制，政策有望更快节奏更大力度的托底：

　　2月3日央行已经开展了1.2万亿逆回购，并且价格上也下调了10个bp。

　　值得关注的是，在同一天，中共中央政治局常务委员会会议召开会议，不仅仅对疫情防控做了一系列周密的安排，同时也指出，各级党委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力。疫情严重的地区要集中精力抓好疫情防控工作，其他地区要在做好防控工作的同时统筹抓好改革发展稳定各项工作，特别是要抓好涉及决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的重点任务。

　　因此，未来货币政策上我们有望看到更快的降准降息，财政政策上的减税降费，以及对中小企业的定向支持等等。那么成长股将是最为受益的。

　　类别来看：疫情对科技的影响最小

　　科技类别将先于其他“一枝独秀”

　　我们今年年度策略对类别的排序是科技第一，消费第二，周期第三。疫情冲击之下，科技的基本面支撑依然较强，并更加受益于力度加大的宽松政策，所以我们对科技的排序依然是第一。

　　疫情对科技类别的冲击有限，更多是受市场情绪影响：如上文所述，虽然短期经济可能会下滑，但是政策会进行宽松托底，成长性强的科技比较受益。虽然科技类别也受疫情冲击有短期调整，但是更多是受风险偏好下降的影响，基本面上影响不大。所以预计未来最先反弹的也将是科技类别。

　　疫情对消费的冲击会分化，医药影响不大，其他服务消费冲击较大：消费里面有两类，一类是医药，这个问题不大，部分与疫情相关的医药股还会受益，另一类是其它消费品，像酒店、餐饮、旅游、交运等，这些受影响还是比较大的，我们对这部分行业的评级可能会下调。

　　疫情对周期股短期冲击也比较大，其中基建相对小一些：周期不是我们当前关注的重点，由于受疫情冲击一季度GDP进一步下滑，对周期股冲击还是比较大的，但其中基建可能受影响小一些，因为政策托底除了货币宽松之外，也要拉基建。

　　行业来看：疫情对5G产业链、

　　新能源汽车产业链、医药影响相对较小

　　我们曾在今年年度策略上提出重点关注5G产业链、新能源汽车产业链、医药生物等方向。经过研究，疫情对这些方向的影响较小，并不改变其未来的投资逻辑：

　　一方面，这些行业和产业基本面受经济短期进一步下滑的影响不大，更多是受整体市场风险偏好的影响，随着市场情绪改善，也会快速迎来修复；

　　另外一方面，这些行业反而受益于进一步加大力度的宽松政策，估值得到提振。所以这些方向仍是我们未来关注的重点。

责任编辑：石秀珍 SF183