盈利增长20%！疫情突袭A股探底，这个板块却凸显“避风港”优势！

全球公共卫生事件进一步扩散和发酵，引发了资本市场的大幅度动荡，投资者恐慌情绪极速上升。随着海外市场的暴跌，A股市场在近期也陷入了不断的调整之中，前期涨幅较大的板块纷纷遭遇大幅跳水，市场满盘皆墨。

受到海外市场连续下跌和下跌预期的影响，周一A股三大指数均出现大跌，沪指击穿2800点整数关口，深证成指和创业板指的下跌幅度则均超过5%，周二虽然在低开后上演了反弹，但外资依旧持续呈现净流出状态，整体市场的赚钱效应相对较弱。

在一片恐慌情绪之下，银行板块受到了市场的关注。根据统计数据显示，银行股已经成为目前A股市场估值最低的板块，截至3月16日，其动态市盈率（TTM）仅为5.90倍，市净率0.75倍，两个指标均排在申万一级行业的最低位。此外，目前有27家银行股的市净率均处于1倍以下，“破净”银行股占比约达75%。值得注意的是，周二银行板块却遭到了资金的大额流出，流出金额位居第二。

但从已公布的2019年年报业绩快报的24只银行股来看，24只银行均实现了较2018年年度归属母公司股东的净利润同比增长。其中，宁波银行、常熟银行、成都银行分别以22.60%、20.66%和19.40%涨幅排名居前，2019年净利润同比增长率均在20%左右。

在当前的市场环境下，投资者是否可以配置低估值的银行股？银行股在疫情冲击下的防御属性如何？对此私募排排网展开了调查，根据调查结果显示，有86.71%的私募认为银行股的防御性一直都较为突出，部分银行股估值正处于历史最低位，当下是配置银行股的好时机；另外13.29%的私募则认为海外疫情蔓延冲击全球市场，银行股也很难独善其身，此外疫情可能提高银行坏账率，目前的市场下应该谨慎观望为主。

疫情下银行股是否具备配置价值？

市场情绪恐慌下银行股的防御性如何？投资者在当下是否可配置？对此止于至善基金经理何理指出，银行板块整体来说是具有防御性的，部分具有巨额拨备覆盖率公司可以认为具有防御性，但有一些有成长性的公司却可以认为是有攻击性。

航长投资研究部向私募排排网认为，银行股的防御性一直是A股里面最为突出的，从历史经验来看一般大型银行股股息率超过5%或PB跌到0.8倍以下就进入配置区间，利用市场的情绪性杀跌配置银行股长期来看胜率较高。

兆信资产研究部表示，从银行股历史估值情况看，目前主要银行股无疑处于底部区间，但由于全球金融市场动荡，内外资金逃离的背景下，估值并不是决定股价是否见底的唯一因素。在低估值的保护下，预计后市银行股下跌空间较小，抗跌性较强。但由于宏观经济增速不断放缓，如若市场反弹，银行股上涨幅度也会较小。总之，适合作为弱市背景下的防御品种，

绎博投资研究部介绍，从行业对比看，目前银行股wind一致预期PB0.73，的确是A股市场估值最低的板块；从历史估值水平看，部分银行股估值处于历史最低位。但是和海外市场银行股比较，A股银行股PB依然有一定溢价。从银行业资产质量看，内地中大型银行股资产质量相对较好，但类比海外银行股依然有改善空间。综上所述，A股银行股具备防御性配置价值，建议投资者选择资本充足率高、不良生成率持续走低的，并且估值合理的银行股积极配置。

乾明资产研究员陈雯瑾认为，银行股目前盈利稳健，去年三季度净利增速平均在13%以上，扣非ROE维持8-17%的水平，板块企业基本处于历史估值分位20%以下，在申万一级最低位已经可以确认为超跌，极度低估，又有超国债利率的高股息和稳定股价措施加持，盈利增速有保障，抗跌性相对于其他板块要更强。近年来，银行业也在寻求业务发展转型，个股的投资逻辑可能会有所分化。偏好中长期价值投资的投资者可以根据个股不同思路，选择合适的时机，适当配置。

新富资本研究中心介绍，2020年银行板块的营业收入和净利润增速放缓，但是总体保持基本稳定，预计全年增速5.5%-6%。疫情对银行基本面产生偏负面影响，抑制银行板块估值提升。当前板块市净率处于过去5年估值中枢的底部位置。从估值的角度看，安全边际较高，部分个股股息率已经超过5%，板块防御性凸显。

冬拓投资基金经理王春秀则指出，银行是高杠杆行业，经济下行期尤其是金融危机时期表现不好，本次疫情会显著提高银行坏账率，因此并不看好银行板块后市表现。

知远投资董事长柳正华认为，目前市场的主要矛盾还是海外疫情扩散对全球股市的影响。银行股和海外市场联系紧密，海外市场大跌A股银行股也很难独善其身。中国银行股的长期投资价值是毫无疑问的，等海外市场稳定之后，应该就是A股蓝筹股的大涨之时。

当前银行股估值是否已见底？

银行股已经成为目前A股市场估值最低的板块，各上市银行纷纷抛出稳定股价方案，当前银行股估值是否已见底？银行板块的后市走势会如何？

航长投资研究部表示，一季度的经济受损银行并不能幸免，短期逻辑上贷款利率下调存款利率未有下调，对息差产生伤害。申万银行股估值目前为0.72倍PB，与2018年的历史低位已十分接近，银行股作为整个A股的定海神针，波动幅度较窄，判断后续是震荡寻底的过程。

止于至善基金经理何理指出，为什么银行一直都看似估值偏低（部分公司市值甚至低于净资产），根本原因就是资本市场对银行商业模式存在高杠杠率对经济波动高度敏感的反应。现阶段的LPR机制形成和新冠疫情，势必对银行的净息差下降和不良率上升有冲击，这个是无可否认的。所以这个银行行业或者说板块的投资价值很难说。但是存在一些公司，本身就计提了大量的拨备，或者业务中就没有房屋按揭贷款，本身还有成长性，是值得去投资的。

冬拓投资基金经理王春秀表示，A股银行股除了招行、平安、宁波外基本上全部跌破了净资产，市盈率基本上是在5-10倍，股息率在4%左右，这样的估值和股息在a股是很有吸引力的，但是，同一银行港股估值要折价20%左右，中小银行甚至只有不到0.5倍市净率，且仍在持续下行。因此，A股银行股估值仍有继续走低可能。

乾明资产研究员陈雯瑾认为，在全球疫情爆发式蔓延的大背景下，国际市场依然保持经济衰退的悲观预期，银行板块可能会继续受国内经济复苏速度以及外股行情的负面影响，后续下行风险仍然存在。一方面，今年1-2月国内各项经济指标均大幅下挫，投资和社消跌超20%，而3月份海外疫情及市场情绪均对经济活动进一步修复形成干扰，国内开启完全复工可能在4月中旬以后，因此至少在今年上半年银行板块是有风险窗口的；另一方面，今年初至今（3月17日），银行板块成交额仅占全市总额的1.85%，位列汽车、传媒、食品饮料等疫情期间大跌板块之后，近一周每日成交额在百亿，并没有释放出强烈的短期见底信号。银行的投资价值表现在中长期上，如果四季度全球疫情受控、流动性充分释放，则有望迎来估值修复行情。