2019年报检验上市险企成色：平安人寿成绩有定力 前景显张力

　　2020年开年，一场突发而来的新冠疫情，让全球陷入健康焦虑。抗疫之中，保险作为一支特殊的金融保障力量多维发力，在人们风险保障意识觉醒之时备受关注和青睐。

　　近日，A股五大上市险企先后交出2019年成绩单，作为整个保险业规模支撑、利润来源及潜力支柱的寿险业，自然备受瞩目。中国人寿(行情601628,诊股)、平安人寿、太保寿险、新华保险(行情601336,诊股)及人保寿险五家寿险公司2019年业绩如何，未来潜力前景如何，今日我们就从数据中看成绩、窥潜力。

　　成绩显发展：国寿、人保净流润倍增，平安人寿价值增长优势明显

　　从保费规模及增速来看，五家寿险公司中，中国人寿、平安人寿保险业务收入均遥遥领先，均超5000亿元。2019年中国人寿保险业务收入达5670.86亿元，同比增长5.8%；平安人寿保险业务收入5268.11亿元，同比增长11.53%。

　　太保寿险、新华保险及人保寿险三家保险业务收入规模则与上述两家相比较少，2019年太保寿险保险业务收入2125.14元，同比上涨5%；新华保险为1381.31亿元，同比上涨13%；人保寿险为981.37亿元，同比上涨4.7%。

　　受税收政策及资本市场利好等因素影响，2019年五家寿险公司的净利润数据都非常亮眼。从净利润体量上来看，平安人寿盈利能力最强，净利润超千亿，达到1037.37亿，同比上涨76.55%；受2018年度利润大幅调减和2019年投资收益向好的影响，中国人寿2019年净利润582.87亿元，同比上涨411.5%。太保寿险、新华保险及人保寿险则分别实现净利润205.3亿元、145.59亿元及31.71亿元，同比增速分别为46.70%、83.80%及356.3%。

　　谈到利润，保险公司年报中一项重要数据值得关注，即营运利润。该项指标剔除了短期波动性较大的损益表项目和不属于日常营运收支的一次性重大项目，是对保险公司盈利能力更为真实的体现。在上述五家寿险公司中，平安人寿及太保寿险公布了此项指标，2019年平安人寿的营运利润高达889.5亿元，同比增长24.68%；太保寿险营运利润达到221.76亿元，同比增长14.7%。

　　对于寿险公司而言，价值指标也是关乎增长含金量及增长可持续的重要指标。2019年五家寿险公司内含价值均稳健增长，中国人寿内含价值达到9420.87亿元，同比增长18.5%；平安人寿内含价值7574.90亿元，同比增长23.5%；太保寿险内含价值达到3055.21亿元，同比增长18.22%；新华保险内含价值2050.43亿元，同比增长18.40%；人保寿险内含价值890.86亿元，同比增长26.1%。

　　此外，在新业务价值指标方面，五家寿险公司呈现“三增两降”的分化：平安人寿一年新业务价值规模最大，为759.45亿元，同比增长5.05%；中国人寿一年新业务价值为586.98亿元，同比增长18.60%；人保寿险一年新业务价值为61.88亿元，同比增长7.9%。太保寿险及新华保险新业务价值则呈现负增长态势，2019年太保寿险一年新业务价值245.97亿元，同比下降9.30%；新华保险一年新业务价值97.79亿元，同比下跌19.90%。

　　新业务价值率方面，由于人保寿险未披露且各家披露口径不同，先来看公布整体新业务价值率的平安人寿、太保寿险及新华保险三家。其中，2019年平安人寿新业务价值率为47.3%，同比增长3.6%；太保寿险新业务价值率为43.3%，同比下降0.4%；新华保险新业务价值率为30.30%，同比下降17.60%。整体新业务价值率指标中，平安人寿最为强劲，数值最高，且2019年维持正增长。

　　中国人寿则披露了分渠道统计的新业务价值率，其中，2019年中国人寿个险渠道新业务价值率为45.3%，同比提升3.2个百分点；该数据与平安人寿相比则稍有距离，2019年平安人寿代理人渠道新业务价值率高达64.9%，同比上升7.8个百分点。

　　战略看潜力：国寿、新华扩量寻增量，平安人寿蓄能待释放

　　年报数据是了解保险公司发展方向最好的途径之一。从上述2019年五家寿险公司分化的数据中，可以看出发展战略及发展路径的差异。事实上，“改革”、“转型”一直是近几年寿险公司的关键词之一。从高速发展到高质量发展，从量的积累到质的飞跃，寿险行业进入新周期，也促使各寿险公司探索更持久、高效的发展模式。

　　价值增长是寿险公司择路的路标。如何驱动价值增长，五家寿险公司选择了稍显差异的路径。一个明显的区别，即代理人渠道发展策略的差异。平安人寿持续转型，坚持代理人高质量发展，太保寿险也充分意识到“原有主要依靠人力规模拉动的经营模式难以持续”，两家寿险公司选择“优化提质”的策略。而中国人寿、新华保险、人保寿险则更倾向“增援驱动，新人带单”的模式。

　　年报数据显示，2019年，中国人寿、新华保险、人保寿险3家持续“扩量”推高代理人队伍数量。截至2019年底，中国人寿个险渠道队伍规模为161.3万人，较2018年底增长12.1%；新华保险个险营销员规模达到59.7万人，较2018年底增长37%；人保寿险营销员数量达到39.11万人，同比增长59.2%。平安人寿、太保寿险代理人团队数量则出现下滑，2019年底，平安人寿代理人数量为116.69万人，相较2018年下滑17.7%；太保寿险2019年月均总人力79万人，同比下降6.7%。

　　代理人数量增减趋势变化的另一面，是代理人产能的分化。年报显示，2019年平安人寿代理人月均数量下降，但代理人月均销售保单数却同比增长13.1%，同时，代理人均新业务价值也同比增长16.4%。同样“降量提质”的太保寿险，则数据相对薄弱，代理人月均人数下滑的同时，每月人均首年保险业务收入也同比下降9.0%，每月人均寿险新保长险件数也同比下降7.9%。

　　扩量的险企中，新华保险公布的数据较为完整，基于“业务增长，队伍先行”策略，2019年新华保险代理人数量快速增长，但同时产能却也迅速滑落。年报数据显示，2019年，新华保险代理人月均合格率同比下滑5.7个百分点；月均人均综合产能同比下降22.5%。

　　事实上，代理人产能，一方面来自于代理人的自身能力，另一方面则更需借助所在险企平台的赋能，这也是2019年五家寿险公司均有所强化一个方面。科技赋能，正由表及里、逐层渗透，在这一方面平安人寿则先人一步，全面数据化升级已初显成果。2019年，平安人寿开启营销、客服、经营等方面全流程智能化、数据化。这一趋势反应了险企在特殊时期的应变能力，正如受新冠疫情影响的当下，平安人寿的智能化、数据化带来了代理人的高活跃度和粘性，这一点在平安首席保险执行官陆敏的两次线上特别早会和创说会，进行了充分印证，两次线上早会总参与人次超过180万。

　　年报显示，2019年数据化营销方面，平安人寿实现代理人队伍管理从新人招聘、队伍培养、销售支持等环节的全流程智能化。截至2019年12月末，AI面试覆盖率达100%，累计面试超600万人次，减少人工面试时长超68万小时。在队伍培养环节，平安人寿通过大数据技术精准构建“代理人画像”，洞察不同类别代理人的发展潜力，为之匹配个性化培养规划及7×24小时线上培训，绩优养成时间同比缩短3.6个月。销售支持环节，以平安自主研发的智能搜索引擎及AI辅助决策工具AskBob作为代理人专属的智能个人助理，为每一位代理人配备多种销售赋能工具，高效便捷地为代理人解答疑问、模拟销售场景训练、提供销售指引、帮助代理人提高销售转化率。

　　数据化客服方面，平安人寿实现保全业务办理、核保等流程智能化升级。在保全业务办理环节，2019年智慧客服全年服务5000万次，其中线上业务占比99%，办理时效最快1分钟。在核保环节，智能核保平台推出核保风控模型，风险拦截准确率达90.8%，2019年累计服务逾1800万保单用户，96%的投保客户实现免打扰快速承保，由人工审核时效件均3.8天下降到10分钟承保。此外，平安人寿的数据经营管理平台，具有支持“数据秒查”、“问题定位”、“异常洞察”三大核心功能，全面覆盖业绩、队伍、产能、产品、客户、服务等经营指标数据，实现经营管理的“先知、先觉、先行”。

　　此外，近日，平安人寿人工智能研发团队更斩获国际权威自然语言处理大赛第一。据了解，此前，平安人寿人工智能研发团队已在国际顶尖人工智能竞赛——第八届对话系统技术挑战赛（DSTC8）、IEEE Big Data Cup 2019国际算法大赛、SQuAD 2.0斯坦福大学机器阅读理解挑战赛中摘取多项桂冠。多次登榜首，标志着平安人寿在数字化、智能化领域的强势积累，而这些能力，正是推动平安人寿在新起点上更为领先的重要支撑。

　　数据已成为当前和未来时代发展最重要的基础设施，平安人寿全面数据化意义深远。科技的全面赋能，让代理人高效、高质完成工作有了抓手。更重要的是，内外数据化，将为平安人寿未来高质量持续发展打牢地基，成为平安人寿新起点上，跃升台阶、持续保持领先的重要一步。

　　当然，回归保障、价值增长，加码保障型产业是寿险公司一致的方向。以平安人寿为例，2019年，平安人寿加快向高价值业务转型，分客群打造保障范围更全的保障系列产品，升级现有旗舰保障产品，上市新的重疾产品，开发意外保障类新产品；同时，在长期储蓄型产品方面，平安人寿也加大了产品开发和长缴业务推动力度，满足不同客户的长期储蓄型保险需求。

　　高保障产品占比不断推升，年报显示，2019年平安人寿代理人渠道实现新业务价值682.09亿元，其中，长期保障型业务新业务价值达到499.98亿元，占比超73.3%，该类业务带来的新业务价值率高达104.9%；长交保障储蓄混合型业务新业务价值达66.61亿元，新业务价值率达到56.2%。

　　正是高保障产品的不断完善、加码，为平安人寿夯实了价值增长优势高墙，更为平安人寿应对发展中的风险有了强有力的盾牌。2020年，新冠疫情在全球爆发，疫情的持续推进加速了利率下行趋势，而这一趋势对于保险公司则意味着压力增大。从资产端来看，利率下行意味着投资收益率有一定回落风险。从负债端来看，利率下行则会压低折现率，两者都将促使保险公司利润表出现一定波动。而对于平安人寿而言，基于长期保障型产品的高占比，目前，平安人寿内含价值利率敏感性为国内同业最优，这也意味着在面对不确定性时，平安人寿将弱化冲击影响，实现稳健发展。