MLF利率再降20个基点 切实降低实体经济融资成本

经济日报-中国经济网编者按：央行4月15日以利率招标方式开展了中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，利率较前次下降20个基点至2.95%，3年来首次跌破3%。 

自去年11月以来，MLF操作利率调降幅度逐渐加大，从去年11月操作调降5个基点，至今年2月调降10个基点，再到本月调降20个基点，MLF操作利率创下同期限MLF操作利率的历史最低水平。 

由于3月末央行下调了公开市场操作利率，业内专家认为，本次MLF利率下调符合市场广泛预期，政策利率联动调整，释放出逆周期调节持续加大的信号。在3月30日逆回购利率调降后，此次调降MLF利率或将引导LPR进一步下行，切实降低实体经济融资成本。 

MLF利率3年来首次跌破3%

4月15日，央行宣布开展1年期中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为2.95%，较上期下降20个基点。这是今年以来MLF利率第二次下调，也是3年来首次跌破3%。

中国民生银行首席研究员温彬表示，为应对新冠肺炎疫情对经济运行带来的巨大冲击，3月30日央行下调7天期逆回购利率20个基点至2.2%，并决定自4月7日起，将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。今天MLF利率下调20个基点，与逆回购利率下调幅度一致，确保不同期限政策利率水平整体下降。

据上海证券报，方正证券首席经济学家颜色表示，虽然没有明文规定逆回购和MLF利率要保持一致，但是央行坚持实施常态货币政策，短端和中端政策利率实质上是要保持同步变动，否则会造成市场太多不必要的解读。

光大证券研究所首席银行业分析师王一峰认为，MLF利率调整20个基点，跟随逆回购利率同等幅度下调，收益率曲线平行下移，符合预期。

颜色认为，上月末央行先进行逆回购操作并调降20个基点的利率，主要是为了应对疫情对经济造成的影响。接下来的MLF操作属于常规操作，利率跟随下调，也表明央行要进一步压低银行负债端利率，从而达到引导银行降低贷款利率的目的。

LPR大概率下调

温彬称，从贷款市场报价利率（LPR）报价机制以及此前变动规律看，预计4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致，利率为3.85%。同时，为保持房地产调控稳定性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。

东方金诚首席宏观分析师王青同样表示，当前新LPR改按公开市场操作利率加点形成的方式报价，其中公开市场操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下调后，本月1年期LPR报价会恢复下行，预计下调幅度也将为20个基点，这将直接推动企业贷款利率更大幅度下调。此外，预计本月主要针对居民房贷的5年期LPR也将小幅下调10个基点。

就降息对房地产市场的影响来看，中原地产首席分析师张大伟指出，在“房住不炒”的原则下，降息有助于房地产市场的稳定。一方面降息会导致资金成本降低，真实购房者的购房成本降低，有助于这部分群体入市。另外一方面，降息会带来银行的放贷成本降低，预计银行的信贷释放也将降低价格增加信贷量。

此前逆回购利率曾在3月30日调降20个基点，市场人士对此次MLF降息也已有预期。从过去经验上看，“逆回购利率-MLF利率-LPR”的同步调降，完成一次完整的降息过程。4月15日MLF利率下调20个基点，与逆回购利率下调幅度一致，确保不同期限政策利率水平整体下降。

加大对实体经济支持力度

为应对疫情对经济运行的影响，近期央行下调7天期逆回购利率20个基点至2.2%，并宣布将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

王青认为，本次MLF利率下调一方面显示了政策利率体系联动调整，有利于维护利率走廊有序运行。另一方面，尽管当前国内疫情进入稳定控制状态，但海外疫情快速升温，我国外需或面临一定挑战。本次MLF调降幅度较2月增大10个基点，释放了货币政策逆周期调节力度加大的信号。

温彬认为，3月份广义货币（M2）和社会融资规模增速均高于名义GDP增速，保持较快增长，表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。

此前，逆回购利率、MLF利率和LPR曾多次同步调降。2019年11月，7天期逆回购利率、MLF利率和LPR均下降5个基点；今年2月，7天期逆回购利率、MLF利率和1年期LPR同步下调10个基点。

对此，多位专家认为，在3月30日逆回购利率调降后，此次调降MLF利率或将引导LPR进一步下行，切实降低实体经济融资成本。

专家：全面降准仍可期

今年以来，央行运用降准（定向降准）、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具，在保持流动性合理充裕的前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度。

据北京商报，3月下旬以来，央行货币政策进入了加大逆周期调节力度阶段，先是下调逆回购利率20个基点，“降息”幅度创下了2015年以来的新高。随后4月15日，进行了年内第三次降准，同时开展1000亿元MLF操作并调降利率。

4月15日，市场流动性充裕，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面下行，隔夜Shibor利率回落19.30基点报0.8010%，7天期Shibor利率下调7.50基点报1.6320%，14天期Shibor利率报1.3500%，下调3.70基点，半年期Shibor利率报1.5390%，调降1.70基点，1年期Shibor利率报1.7120%，下调2.10基点。

展望接下来的货币政策，中信证券首席经济学家诸建芳指出，尽管央行已采取了定向降准的措施，但后续全面降准仍然可期，预计后续还将有两次共100基点左右的存款准备金率下降，应对后续债券供给加大所面临的流动性压力。此外，从更长维度来看，在今年LPR利率将可能出现明显下行的情境中，存款基准利率的调降仍然是大概率事件，后续存款基准利率有望下降10-15个基点，以适当降低银行的成本压力，促进实体企业融资成本下降。