旗下QDII净值大跌 基岩资本被投资人质疑挪用基金资产

来源：中国经营报

本报记者/易妍君/广州报道

度过了惊心动魄的3月，美股“元气大伤”，而重仓中概股的私募基金也陷入了尴尬境地。

4月以来，私募基金广州基岩资产管理有限公司（以下简称“基岩资本”）旗下QDII产品延期兑付的传闻愈演愈烈。《中国经营报》记者通过多方采访了解到，该公司旗下包括基岩东方价值五号基金（以下简称“东方价值五号”）在内的QDII系列产品出现了大幅亏损，这些基金原本已于去年12月（或今年1月）到期，但目前仍未完成兑付。这一批到期的基金，几家第三方销售平台合计代销金额近24亿元。

4月16日，记者从代销机构处了解到，东方价值五号已经进入清算期，预计在今年二季度基金投资人实现退出。

不过，上述基金是否将以到期日的基金净值清算，目前尚不得知；基金持有人是否能全部顺利退出，也有待观察。

违规承诺收益

公开信息显示，东方价值五号成立于2017年12月4日，存续期两年。据投资人反映，去年底，基岩资本曾发布《到期清算报告》称，基金所持有仓位已于基金到期日前完成减持，并于2019年12月3日正式启动产品清算流程。彼时，管理人预计将在今年4月初完成基金分配工作。但实际上，截至目前，东方价值五号并未完成兑付。

4月14日，基岩资本表示，已与投资人及各合作机构共同确定了解决方案……当前正在逐步按照方案执行产品兑付。

既然基金到期后就已启动了产品清算流程，为何时隔四个月后，仍然不能完成兑付。基岩资本的解释是，“今年新冠疫情对私募基金的实缴能力产生不小影响，基金退出环节包括基金托管方、QDII托管方在内的各方工作人员目前仍处于在线办公、轮值返岗的状态，我司旗下相关基金的会计核算与资产估值、交易指令执行等均受到不同程度的影响，在到期清算流程上所消耗的清算时间比往常要长，这是我们没有预料到的问题。”

值得注意的是，据基岩资本向投资人披露的基金净值，截至2019年11月29日，该基金的净值为1.3103元。其后，基金净值出现了大幅下跌。有媒体报道，截至4月11日，东方价值五号的单位净值仅为0.3元。记者就此向基岩资本求证，公司并未否认。

鉴于此，有投资人通过媒体质疑基岩资本挪用了基金资产。因为在前期销售过程中，管理人曾宣称基金将主要通过 QDII 资产管理计划投向哔哩哔哩（BILI.O）的IPO份额（哔哩哔哩已于2018年3月下旬上市），而据媒体报道， 4月10日，代销机构告知投资人：“经查，管理人基岩资本违规挪用基金资金用作其他美股投资，损失惨重。”

对于是否挪用了基金资产，基岩资本有关人士回应记者称，“产品标的是Pre-IPO企业，股票发行时间、价格、份额不定，本着提高投资人收益的意愿，对于投资于二级市场的基金超募部分，基金经理选择在股价下行区间，适当地投资其他产品。”

基岩资本有关人士称，“公司此前已基于这个问题多次主动与监管层沟通，公司在基金操作层面上是规范的。”

即便如此，在业内人士看来，逾期兑付之所以引发各种传言，说明“前期基金管理人与代销机构、投资人的沟通显然不充分”。

值得注意的是，据基岩资本向投资人披露的基金净值，截至2019年11月29日，该基金的净值为1.3103元。基金管理人此前表示已在基金到期日前完成减持，并于2019年12月3日正式启动产品清算流程。那么，该基金是在短短几日内出现了大幅亏损？抑或是基金并未及时退出，持续运作过程中赶上了美股大跌？

上述基岩资本有关人士表示，实际上产品并非全部亏损，基金在去年的表现仍然可观，去年底退出大部分资金并已兑付给投资人，剩余资金受美股震荡影响出现亏损。

另据记者了解，去年12月中旬，基岩资本的确已以当时的净值（1.1元左右）兑付了部分投资人。

一位业内人士分析，东方价值五号投资哔哩哔哩之后，可能在股价高位时退出了，转投其他中概股，但判断市场时出现了失误，进而被套牢。“基金到期时，管理人先行兑付了一部分，安抚投资人，可能也是为了再争取一些时间，想把业绩做得更好，结果遇上了美股大跌。股票投资过程中，这种赌徒心理要不得。”他强调。不过，这一说法记者并未从基岩资本得到证实。

无独有偶，基岩资本旗下暴雷的QDII基金不只是东方价值五号。4月初，“东家-基岩东方价值发现一号私募基金”（以下简称“东方价值一号”）的投资人被告知基金实际净值与之前管理人披露净值有重大出入。随后，其代销机构派团队核实发现，“基金实际投资标的与推介标的存在重大差异，翻阅底层股票买卖记录发现，目前各基金均处于满仓持有中概股标的状态。

投资人方面还透露，基岩资本曾宣称东方价值一号将主要投向哔哩哔哩IPO增发份额。同时，该基金与东方价值五号都曾承诺“在标的企业完成 IPO的情况下，基金存续期所获得的年化净回报率不低于每年8%”。

上述基岩资本有关人士承认，“产品发行初期，企业员工培训落实未到位，以致运营人员在相关文件中使用不正当用词。”

上述人员补充解释，在投资人购买产品过程中，公司要求业务人员当面或录音形式向每位投资人明确告知所投产品的收益风险。对此，基岩资本积极与投资人及各合作机构深入沟通，共同敲定了较为完善的解决方案，制定并执行了相应措施止损。

实际上，相关法律已明令禁止基金管理人承诺收益的行为。《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称“办法”）第十五条规定，私募基金管理人、私募基金销售机构不得向投资者承诺投资本金不受损失或者承诺最低收益。

内部管理失衡？

此次基岩资本旗舰产品QDII基金业绩遭遇滑铁卢令业内颇感意外。基岩资本此前引以为傲的绩优产品也出自东方价值系列，且为国内较早专注于中概股投资的私募基金。

近年来，基岩资本快速扩张，成立三年后，2018年6月，便正式向美国证券交易委员会递交了招股说明书，拟冲刺纳斯达克。

从公开资料来看，基岩资本自成立之初就兼顾了一级市场和二级市场的投资，其官网介绍，公司专注于全球新兴领域的价值投资，投资阶段横跨早中晚期，行业覆盖TMT、生物医药、节能环保等多个领域；旗下产品覆盖国内外一二级市场，包括股权基金、二级市场基金、商品期货量化基金等。

从前几年的发展历程来看，基岩资本成长较快。虽然成立时间不长（成立于2015年），但该公司旗下的代表作令人印象深刻。例如东方价值系列中，东方价值基金和东方价值基金二号都曾取得过不错的业绩。同时，基岩资本也比较注重行业研究，基岩研究院每周或每季度会推出全球医疗健康行业融资周报、基岩资本中概股榜单，也曾推出过新经济系列研究、全球中概股市场研究报告。

分水岭大概出现在2019年。这一年，基岩资本的内部管理明显出现了问题。当年8月，该公司被广东证监局采取了出具警示函的行政监管措施。违规事项涉及向某投资人承诺投资本金不受损失；未按照合同约定向投资人披露可能影响投资人合法权益的重大信息。

一位知情人士告诉记者，2019年，基岩资本开始着力扩张财富端，并打造了基岩财富这一平台。财富端的负责人曾经为基岩拿下了重要的募资渠道，因而该负责人深得公司高层信任。同时，为了扩张财富端，基岩资本投入了很多资金。但财富端的管理较为混乱，风气不正，“这种氛围传导至基岩资本内部，搞得人心惶惶。”该人士谈及。

另据记者了解，今年年初，基岩资本也出现了主要人员变动，个别业务骨干目前已经离职。

“其实，基岩资本几位合伙人都是踏踏实实做事的人，但客观来说，公司把控风险的能力略显不足。”另一位了解基岩资本的人士谈及。

值得一提的是，2018年6月初，基岩资本向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股说明书（F1），计划在纳斯达克上市。彼时，其拟募资规模为7000万美元。后几经调整，降至3000万美元（2019年10月版招股书）。

根据招股书披露的财报数据，基岩资本在成立后的第二年，也就是2016年即实现扭亏为盈。2017年和2018年，该公司的营收及净利润均实现了大幅增长。

其中，2018年，基岩资本实现营收2895万美元，同比增长126.8%，实现净利润862万美元，同比增长约200%；具体来看，其管理费收入占比逐年增长，已超过30%。同时，招股书披露的数据显示，截至2019年3月，基岩资本管理规模为49.48亿人民币，上年同期管理规模为30.42亿人民币，同比增长62.7%。

实际上， 2017年，国内互联网金融企业曾扎堆赴美上市，上市后股价表现却乏善可陈。在此之后，美国证监会对中国（类）金融企业上市审核趋严。加之当下疫情影响，基岩资本未来的上市之路恐怕又多了一重障碍。