为IPO铺路？民生证券大手笔增资扩股 泛海持股降至73.59%

为IPO铺路？民生证券大手笔增资扩股，泛海持股降至73.59%

赵中昊

继3月30日公告称控股子公司民生证券拟实施增资扩股之后，泛海控股近日火速公告了增资进展。

公告显示，共有15名投资者参与民生证券上述增资扩股，共计出资25.00亿元，认购民生证券股份共计18.37亿股，认购价格为1.361元/股。其中出资认购额最多的股东为索菲亚家居全资子公司深圳索菲亚投资，出资4.00亿元；包括泛海控股在内的原六大股东均未参与此次增资；增资后第一大股东仍为泛海控股，持股比例变为73.59%。

此外，引入上海国资背景企业入股事项初步计划采用转让股权的方式，具体投资者、协议条款等要素尚在洽商中。业内人士透露，泛海控股或计划分拆民生证券IPO，引入上海国资官方背景有利于IPO的顺利实施。

15名投资者出资入股 原股东均未参与增资

公告显示，参与民生证券本次增资扩股的15名投资者及其出资额、认购股份数、出资方式、资金来源如下：

数据来源：泛海控股公告

本次增资后民生证券的股权结构如下：

数据来源：泛海控股公告

而增资前，民生证券股权结构如下：

数据来源：泛海控股公告

由此可见，包括泛海控股在内的民生证券原六大股东均未参与本次增资。

公告显示，此次认购出资额最大的深圳索菲亚投资管理有限公司系深交所上市公司“索菲亚家居股份有限公司”的全资子公司，控股股东及实控人为江淦钧、柯建生；出资额居于次位的大众交通系上交所上市公司，控股股东为上海大众公用事业（集团）股份有限公司，实际控制人为上海大众企业管理有限公司；出资额居第三位的北京利尔高温材料股份有限公司系深交所上市公司，控股股东为赵继增，实际控制人及其一致行动人为赵继增和赵伟；出资额居第四位的时代出版系上交所上市公司，其控股股东为安徽出版集团有限责任公司，实控人为安徽省人民政府。

另外，出资额居第六位的地素时尚也系上交所上市公司，控股股东及实控人为马瑞敏。上述15名投资者中，共有5家系上市公司。

引入上海国资背景股东尚在洽商中

“泛海系”或分拆民生证券IPO

关于扩股的定价政策及定价依据，公告显示，此次增资扩股系以民生证券经审计的2018年末每股净资产值（合并口径）1.1342元为基准，按照投资前市净率1.2倍估值，对应拟增资价格为1.361元/股。

关于市净率的确定，公告显示，参照近两年上市公司收购证券公司的若干案例，市净率约为1.2-1.9倍，具体见下：

数据来源：泛海控股公告

上述案例中，收购方因实施收购而成为第一大股东或控股股东，增资支付形式多为上市公司股票。而本次增资的对价支付形式为现金，且投资者取得的股权比例相对较小。参考上述上市公司收购证券公司的案例以及本次增资的对价支付方式、投资者取得的股权比例等因素，本次增资定价将市净率定为1.2倍。

泛海控股表示，民生证券本次增资扩股，将有效优化民生证券股权结构，增强其资本实力和发展后劲，有利于其进一步发展壮大、做强做优，推动公司持续稳健发展。

据业内人士知情分析，在高杠杆压力下，“泛海系”需要为民生证券引入战略投资者来降低集团整体杠杆。

值得注意的是，公告显示，根据整体工作安排，民生证券拟将其注册地由北京市东城区迁至上海市浦东新区；具有上海国资背景的企业入股民生证券事项初步计划采用公司转让民生证券部分股权的方式，定价拟为1.361元/股，涉及金额不超过40亿元，具体引入主体、交易方式等各要素尚在洽谈中。

业内知情人士对中国证券报记者表示，“泛海系”或计划分拆民生证券IPO，引入上海国资官方背景有利于IPO的顺利实施。

公告显示，截至2019年三季度末，民生证券资产总额为466.23亿元，净资产112.43亿元，营收21.05亿元，净利润为4.51亿元。

官网信息显示，民生证券成立于1986年，注册资本为96.19亿元，注册地为北京，具备证监会批准的证券经纪、证券承销与保荐等全牌照业务资格，是中国成立最早的证券公司之一。公司在北京、上海、深圳、广州、郑州等地设立了80余家分支机构，业务范围覆盖全国近30个省、直辖市及自治区，控股并管理着3家子公司：民生期货、民生股权投资基金管理有限公司和民生证券投资有限公司。公司董事长为冯鹤年，执委会主席为周小全。

证券业协会统计的2018年度证券公司经营业绩排名显示，2018年度民生证券总资产为387.53亿元，排名第39位；净资产109.12亿元，排名第41位；2018年营收14.58亿元，排名第49位。