再融资新规激发市场活力 私募积极布局定增市场

2月份再融资新规落地，定增市场热闹起来，披露定增预案的公司和计划募集金额都较去年大幅提升。私募基金积极布局相关产品，15只私募定增产品成立并备案发行，超过去年一年的总和。

对于定增市场的投资机会，私募排排网调查结果显示，有近八成的私募认为，新规之下，定增存在高折价套利机会；而另外的私募对此持怀疑态度，认为资金涌入使得股价存在很大炒作成分，需谨慎参与。

新规激发定增活力

Wind数据显示，截至4月24日，今年以来共有378家A股上市公司发布定增预案；已完成募资的59家公司实际募资合计2067.59亿元。参与认购的机构中不乏私募基金的身影，如世纪华通4月13日发布定增公告显示，高毅资产旗下的高毅邻山1号远望基金认购8108.1万股，认购金额约9.3亿元。另外，凯莱英的23亿定增被高瓴资本包揽。

与此同时，私募基金正积极布局定增产品。据基金业协会数据显示，今年以来共有15只私募定增产品发行成立，而去年全年仅有7只产品成立。今年发行备案的产品中大多集中在3月份，其中，杭州清哲投资发行了3只。目前，多只定增产品处于募集期。磐耀资产董事长辜若飞表示，正在发行一只产品，未来准备择机投资，同时积极研究通过融券或其他形式对冲套利策略。

和聚投资表示，一直关注定增市场的投资机会。2018年发行了独立投资于限售股的专项产品，在一级半市场有比较丰富的投资经验。考虑到当前定增市场的限售期特征，在产品设计上做好了准备，有利于在下一个阶段充分地参与。

远策投资2015年便成立发行了两只定增策略相关产品。在自主发行类产品上预留了参与定增的权限，有一定存量规模。再融资放开以来暂未新发，未来更偏向于二级和一级半都可投的产品设计。

私募看好科技板块

再融资新规落地后，上市公司定增热情高涨。对于当前定增市场的投资机会，和聚投资认为，政策放松带来β收益，同时，在货币宽松、监管政策放松背景下，叠加科技股自身的景气周期，成长股将进入相对活跃的阶段。预计今年的定增规模或创下历史新高，且定增的整体折扣也会比原来更大。新规之下，龙头公司将会受益，已经占据一定优势的上市公司将获得更强劲的驱动力。

辜若飞在定增项目上看好基本面优秀且低估值的标的，另外倾向于国资背景和高新技术储备的项目。“上市公司本身存在定增效应，因净资本的增加而带来净利润的增加是长期投资的核心逻辑。6个月定增主要看标的自身的增长情况，而投资18个月定增则侧重于行业赛道。”

远策投资表示，由于战略投资者的要求较为严格，一般投资者以参与现金竞价的6个月定增为主。6个月的锁定期时长，接近二级投资的一般持股周期。虽然新规将底价降到八折，但在目前市场的波动水平下，折价不是稳定的收益来源，优质项目也较难以底价竞得，套利策略失效，还是要将重点回归于公司本身及募投方向、估值水平。

畅力资产董事长宝晓辉表示，定增市场的新变化，是政策导向与市场参与方共同作用的结果。当前政策重心引导资金脱虚向实，叠加投资方参与定增趋于理性，定增市场所呈现的新变化或将延续。从行业方面来看，科技板块的个股行情有望被激活，具备核心创新能力的上市公司中长期向好，优质消费和医疗行业也具有长期配置价值。

未来再融资市场长期向好

再融资新规落地后，市场热情被激活，上市公司融资需求明显增强。宝晓辉表示，项目折价率明显下调，折价空间更大、锁定期缩短以及发行条件放松对发行方和投资人来说是很大的利好，现在参与优质上市公司定增性价比较高。展望后市，再融资规则调整后，定增项目解禁日预期收益率仍有一定上行空间，定增投资有望再一次成为中长线权益投资者的配置品种。

远策投资表示，新政迅速点燃了上市公司再融资的热情，供给方面增长十分明确。但也观察到，由于近期市场波动极大，投资者和发行方都在回避市场急速下行的发行区间，实际发行案例有限，故较难全面估量需求方面的实际情况。同时，虽然部分优质项目参与意向者较多，竞价激烈，但也有部分项目发行并不顺利。

辜若飞指出，由于战投认定条件较高，符合上市公司定增战投标准的投资者减少，短期可能带来定增市场热度减退。长期来看，由于再融资新规放松明显，叠加近期市场估值有所回落，价值愈发显现等因素，再融资市场长期发展向好的趋势未变。