上市险企前5月保费收入增6% 保险股估值修复有望继续

　　近日，A股五大上市险企5月保费悉数出炉。统计显示，5家险企前5个月合计取得原保险保费收入1.29万亿元，同比增长6.4%。业内人士表示，目前保险股估值仍处于低位，随着资产端和负债端的改善，预计三季度新单增速会有阶段性高景气，将提振保险股估值，保险迎来重要配置机遇。

　　上市险企前5月“成绩单”揭晓

　　数据显示，今年前5个月，中国人寿(行情601628,诊股)、中国人保(行情601319,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)和新华保险(行情601336,诊股)五大上市险企保费收入分别为3698亿元、2807.27亿元、3827.61亿元、1795.11亿元和790.09亿元，合计实现保费12918.07亿元，同比增长6.39%。

　　具体来看，中国平安取得原保险保费收入约3827.61亿元，成为前5月业绩冠军。不过，相较于去年同期，该数据同比下降1.43%。紧随其后的是中国人寿，今年前5月取得原保险保费收入约3698亿元，同比增长15%。中国人保同期收获原保险保费收入2807.27亿元，同比增长3.24%；中国太保共取得原保费收入约1795.11亿元，同比增长3.94%；新华保险取得原保险保费收入790.1亿元，同比增长32%。

　　分业务看，寿险方面依旧是保费大头，前5月，中国人寿名列第一，实现保费收入3698亿元；平安人寿实现保费收入2462.8亿元，同比下滑7.05%，降幅趋于收窄；太保寿险、人保寿险、新华保险保费收入分别为1164.69亿元、619.86亿元和790.09亿元，分别同比增长0.04%、下滑6.22%、增长32.12%。

　　财险方面表现不俗，1-5月人保、平安、太保财险累计保费收入分别为2006亿元、1197亿元和630亿元，同比增速分别为3.5%、9.6%和12.1%。

　　长期配置价值凸显

　　虽然保费逐渐回暖，但保险股股价表现却表现平平。Wind数据显示，今年以来，五大上市险企股价跌幅在11%-25%之间。不过，6月以来，保险股整体表现渐有起色。截至6月15日收盘，中国人寿、中国平安、中国太保和中国人保累计涨幅分别为7.03%、2.59%、0.94%和0.64%、新华保险微跌0.16%，同期上证指数累计涨幅为1.32%。

　　对此，多家券商分析师认为当前上市险企估值仍处较低水平，随着资产端悲观预期的缓释和负债端改善逻辑的持续验证，看好保险长期配置价值。

　　国君非银刘欣琦认为，从资产端来看，当前股价反映过度悲观的无风险利率预期，且经济复苏超预期及货币政策走向“宽信用”支持资产端成为板块最大的超预期。负债端整体呈现逐步改善态势，二季度代理人红利延续、老款重疾产品炒停，以及低基数三大因素推动新单及新业务价值边际复苏；全年来看，下半年人力推动政策及低基数两大因素仍将成为负债端改善的主要因素。

　　方正证券(行情601901,诊股)左欣然表示，前期压制保险估值的主要因素（包括保费、利率、权益回报）在5月均已明显改善。而随着险企自身的主动预先调整，预计改善趋势将有所加强。

　　“目前保险股估值仍处于相对低位，隐含的长期投资收益率假设过低，考虑资负两端同时改善，保险迎来重要配置机遇。”天风证券(行情601162,诊股)夏昌盛称。

　　那保险行业何时高景气复苏？招商证券(行情600999,诊股)郑积沙团队预测，负债端在后疫情时期行业景气度呈现弱复苏态势，三季度有望迎来明显复苏。中金公司认为受益于重疾定义调整和上半年人力储备带来的短期刺激，预计三季度新单增速会有阶段性高景气，将提振保险股估值。