□本报记者 黄丽
4月24日，在第七届中国私募金牛奖颁奖典礼暨高端论坛上，深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒在主题发言中表示，当市场处于存量博弈的箱体震荡中时，一定要敢于左侧交易，逆向投资，趋势性选手未来很难赚到钱，因为等到趋势明确了赚钱效应就已经结束了，而上周开始的调整则提供了全年赚钱的绝佳窗口期。
余定恒介绍，其投资分析框架为短期看博弈，中期看流动性，长期看基本面。他说：“从基本面来看，利率、汇率、税率等调整刚刚开始，房地产价格还在历史高位，大面积的失业没有出现，人工成本也没有调下来，如果从要素成本的角度来解释，土地、租金、人工等方面都还未见底。”余定恒认为，中国经济还未见底，所以站在目前的位置来看，股市也不会见到中长期的大底。
余定恒表示，中期看流动性，主要以季度为单位。从外部来看，美国迫于政治和经济的压力，加息周期后延，如果美国加息在11、12月，那么A股资本市场外部的环境将得到缓解，为中期策略和配置提供了一个战略性的时间窗口；内部来看，通胀仍是最为担心的问题，如果通胀起来，股票大概率会下跌，但从数据看，目前还没有完全起来，虽然商品期货价格开始走强，通胀有点抬头迹象，但是还在良性和可控范围内。“综合来讲，外部的美元加息预期延迟，人民币贬值的预期就会比较稳定，所以不用担心外部变量对A股的冲击；如果内部通胀预期可控，那就不用担心货币政策会重新收紧，而是会保持目前这种稳定的状态，资本市场就不会有单边下行的压力。”余定恒认为，流动性基本上决定了市场中期的走势。
“短期看博弈，尤其在市场箱体震荡的时候，一定要逆向投资，敢于在跌的时候买。”余定恒认为，等到趋势明确了赚钱效应就已经结束了，趋势性选手未来很难赚到钱，因为当他看到趋势的时候，所有人都看到了。在存量博弈的市场中，只有存量没有增量，所以一定要左侧交易，逆向投资，用反转策略，在交易过程中才能赚到钱。
对于上周市场突然出现的调整，余定恒表示，不用担心又有一轮新的杀跌趋势。从规律来看，涨得多就跌得多，涨得快就跌得快，前面这一轮反弹涨得又慢又少，跌的时候也就又少又慢，“只是时空的转换而已，这样的游戏规则和理论告诉我们，这一轮调整的空间十分有限，从上周开始的调整将是全年我们为投资人赚钱的绝佳窗口期。”
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