□本报记者 徐文擎
“上涨如抽丝，下跌如山倒。”北京某私募基金经理20日在朋友圈写道。不过，他认为中期震荡向上的趋势未被破坏，箱体震荡可能是近期的走势。与他一样，接受中国证券报记者采访的多位私募基金人士仍然认为，20日下跌属于市场自然回调行为，坚持谨慎乐观的判断。
提前减仓
“正如月初预计的，4月底之前市场会再度上行，随后可能会有一波较大幅度的调整。解禁将构成制约市场的重大压力，2016年全部解禁规模约16277亿元，其中大股东约4137亿元，剔除大股东参与的约有12140亿元，远大于2015年解禁规模（约在8284亿元）。”北京盘鼎基金副总裁、投资总监房杨凯说，经过3月的蜜月期，大量的公募、私募会迅速加仓，但因为这仍然是一个存量博弈的市场，上涨后会形成一个放空区间，上演“弹簧逻辑”，即当存量市场短期内当被拉到一定程度后，会加速回到原来的均衡状态，而非继续上涨，“所以涨的时候肯定会跑，而不是追高。”他说，“不过，市场也不具备太大的做空环境，箱体震荡的概率大，中期是否见顶，现在判断尚早。”
上海泰旸资产也表示，从投资操作来看，由于前期A股市场偏热，已经出现炒作高送转、转型股、次新股等风险因素，加之海外市场创新高后可能开始逐步下行，他们已提前主动减仓。
沪上某私募人士分析认为，上周新增投资者和两融担保资金都处于较低水平，增量资金放缓以及一季报密集披露，业绩“地雷”股会带头领跌，或是近两日量能萎缩且20日大跌的原因。目前，A股面临向上突破瓶颈，没有明显或能持续的风格和热点，在增量资金较为缺乏的情况下，难以出现较为持续的上涨。他还提到，近期部分基金提前减仓或也在一定程度上影响了市场的走势。好买数据显示，公募偏股型基金上周仓位下降2.72%，当前仓位61.10%。其中，股票型基金下降2.08%，标准混合型基金下降2.80%，当前仓位分别为85.37%和58.30%。相比之下，不少私募则一直是“短平快”的作风，并较长时间都维持在极低仓位，难以形成支撑。
不必过分担忧
北京和聚投资称，近两日市场高开低走，显示短期反弹行情上涨无力，应该警惕自然回调；且目前位于2015年9月份的密集成交区，也显示出3100点上方压力较强。盘中成交量一度急速放大，市场出现恐慌性杀跌，午后金融权重板块强势拉升，也显示有资金进场扫货迹象，因此不必过分担忧。
从信息层面看，深港通开通时点受关注。目前深圳市场中小创股票居多，整体估值偏高，因此南向交易或更具吸引力，造成A股资金分流。高估值中小票承压。其次，短期流动性没有改善，尽管上周四以来持续进行中期流动性投放，但短期利率仍持续上涨，给市场造成压力。另外，短期市场缺乏进一步催化，利好出尽造成获利盘压力较大。本轮反弹主因源于基本面短期好转，周末一季度经济数据公布后，市场短期催化真空期。
不过，和聚强调，此次下跌属于自然回调，不必过分恐慌，短期并没有明显的利好或利空因素。和聚投资对后市行情依然保持短期谨慎、中长期乐观的判断。策略上短期谨慎参与，研究重点以成长股为主，同时部分兼顾周期性机会。
上海泰旸资产也表示，展望二季度，应该没有系统性风险，仍需密切关注通胀回升过快引发政策收紧预期的影响。20日A股大跌之际他们则逢低增持了直播娱乐、互联网金融、VR、涨价等主题，并积极加仓高折价高分红封基，权益仓位保持在中低水平。
重阳投资分析师吴伟荣称，当前一致预期的结果可能是市场反复震荡向上，持续时间超出预期。在当前的共识下，如果市场快速向上，很多人会选择撤退，结果就是悲观预期的自我实现；反之，在市场如此理性的背景下，快速下跌可能性也很低。所以最可能的结果是反复震荡，充分换筹之后接着向上。
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