黑极资产：我们应该如何面对可能的牛市？

1.市场充满“牛市到了”的声音。市场行情总在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中崩盘。社会信心变化往往是牛市来临迹象，但另一方面，熊市最大的好处，是不会亏大钱;牛市最大的坏处，就是容易亏很多钱。投资者自我信心膨胀则是投资中大忌中的大忌，必须坚决避免，市场越喧嚣越要更冷静。

2. 历史总会有一定相似，但是绝不会简单重复，我们关键要找到变化背后的本质。决定长期收益的关键是下注的趋势和当前的估值。所谓趋势决定是否是时间的朋友，所谓估值决定盈亏比。信心、题材以及很多的事件，只是当前估值顺沿长期趋势变化或修复的短期扰动因素。成功的投资方法论，不能建立在牛市猜测前提下，而应在熊市和崩盘前提下居安思危，基于市场不确定性的模式，从长期才能确保真正的良好表现。客观而言，这正是黑极资产与大多数主流机构的最大差异。

3. 长期看人口结构老龄化、科技改变生活、产业内分化集中等趋势超越宏观周期，值得长期关注和下注;从资产估值看，股票市场相比其他大类资产有着明显优势，新经济领域能看到与估值匹配的高速成长，特别部分蓝筹股、有瑕疵港股、不同商业模式估值分化等均是历史极端情况。极端情况总是不稳定的，往往会成为重大机会来临的窗口，宏观稳定、见底或改善大概率会成为提升风险资产估值水平的契机。因此，虽然我们不鼓励择时，但1个月前就开始专门提醒和建议客户增加黑极产品的配置规模。可以说目前依旧还是很好时机，但极端状况往往不稳定，总是短暂快速，客户越早下决心后面会越主动。

4. 黑极资产的投资体系和方法论主要建立在资产估值比较基础上，而非单纯依靠牛市熊市丢骰子式判断。黑极成立五年，价值精选1号产品运作三年。虽然历经2018年极端熊市，但价值精选1号产品依旧实现三年三倍的复利增长，展现了极强的长期收益能力;价值精选3号产品赶上医药健康牛市，更是淋漓尽致展现了极强选股能力基础上的牛市表现。投资和医生一样是专业的工作，我们目的是真正为客户的长期收益负责，往往提供中肯、理性甚至对部分客户而言不太喜欢的投资思路，而不是从取悦客户角度，将安慰剂作为医生的处方。

5.路遥知马力，黑极是投资届的长跑选手，因此不是追求每个100米都是最快的选手。因此，我们希望客户和我们一样是长期主义者，不要过于关注短期行情变化，更多相信黑极专业能力带来的长期确定性和复利效应;我们希望客户和我们一样是理性主义者，在牛市中更能放低短期的欲望，克服市场浮躁带来的焦躁。可以预见，未来在后续疯狂的阶段所有产品一定会坚决降低仓位，在市场最火爆阶段的短期收益肯定比不过新手，这点希望所有客户提前有思想上的准备。

上海黑极资产管理中心(有限合伙)