困境反转的新华保险迎来戴维斯双击时刻？

　　作者 | 竹杖芒鞋

　　数据支持 | 勾股大数据

　　7月份的行情走了一半，大金融板块就突突地动了那么几天，继续低迷。说好的风格切换呢，说好的要把科技、消费和医药股估值打回原形呢，说好的价值股估值回归呢？

　　现在的市场无疑是进入了博傻的阶段，但是正如著名投资人邱国鹭所言，"聪明的投资人很容易犯的错误就是会低估市场的"傻"，他知道市场"傻"，但没想到市场会这么"傻"，他经常会低估了市场犯"傻"的这种时间跟维度。"

　　所以，为了规避自己成为愚蠢的"聪明的投资人"，在现在半信半疑的牛市行情中，抓住基本面强劲和估值合理的股票就显得尤为重要。

　　依旧趴在山脚的保险股无疑是值得配置的板块，而新华保险大概率会是今年表现最好的一只。

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　　新华已经困境反转

　　2015年后，我国保险行业逐渐从野蛮生长时期转为平稳增长期，并且呈现出强者恒强的头部企业市场集中度不断提高的趋势。

　　作为我国实力雄厚的老牌国资险企新华保险，却在此期间由于管理层和公司战略等问题，错失了良好的发展时机。

　　2016-2018三年，新华保险虽然整体归母净利润同比增长，但是都没有超过2015年86亿元的高点。2019年，由于权益市场的大涨，投资收益的贡献让新华的归母净利润同比增长近一倍。

　　但是利润的增长掩盖不了新华在主营业务上遭遇到的滑铁卢。

　　2011后，新华的寿险业务的市场份额开始进入下滑期，从10%的市占率降低到如今的近5%。

　　2016-2018年，新华的新单保费持续走低，直到2019年才稍微反转。

　　2019年，新华迎来新一代领导班子。公司的管理和战略上升到新的层次，提出"1+2+1"战略，资产和负债双轮驱动，财富康养两翼齐飞。

　　可以看出，2019年新华的业务立竿见影，市场份额维稳，新单保费也结束了连续三年的下跌。

　　代理人策略方面，新华坚持代理人提质扩量不动摇，同时主动清退低效人员，实现队伍由规模扩张向量质并举转变。

　　保单继续率方面，新华13个月保单继续率90.3%，小幅下降；25个月保单继续率由84.9%提升至86.2%，表现较好。主要跟新华近几年主要发力长期保障产品有关，25个月续单率持续上升，说明新华战略发力的正确性。

　　退保率方面，新华从2015年后保持持续下降趋势，2019年甚至实现了由4.8%下降至1.8%的跌幅，主要原因是公司业务转型，银保渠道中短存续期产品退保支出大幅减少。

　　2019年，新华内含价值2050亿元，同比增长20%，主要原因是受投资收益拉动。其中，有效业务价值821亿元，增速10.52%；有效业务价值占内含价值比例为40%，同比提升2.85%，占比越高，内含价值预计回报增长就越快。

　　02

　　估值最低的新华后市爆发力强

　　今年的保险版块，一方面受到新冠疫情的影响，保险代理人开展保险业务受到很多阻力；另一方面十年期国债利率下行，削弱保险企业的固收收入，所以保险企业的估值一再下行。

　　但是，根据最新公布的半年度险企保险收入来看，新华受疫情的影响微乎其微，在所有险企里的表现遥遥领先。

　　2020年上半年，中国平安(601318)、新华保险、中国太保、中国人寿、中国太平、中国人民保险集团、中国财险、众安在线的总保费收入分别为4,452.4、968.8、2,152.8、4,280.0、1,078.6、3,350.5、2,456.4、67.6亿元，同比增速为：新华（30.9%）>众安（14.6%）>国寿（13.2%）>中国财险（4.4%）>人保（4.3%）>太保（4.0%）>太平（0.9%）>平安（-0.2%）。

　　今年新华保费收入的大爆发，继续佐证了其已经实现困境反转，而市场却因为偏见视而不见。

　　新华保险A股目前只有0.6倍PEV，港股更是仅为0.4倍PEV,属于明显的低估。接下来，今年业绩弹性最好的新华保险，必会走出戴维斯双击的行情。

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（责任编辑：董云龙 ）