清和泉资本解读宏观数据：对下半年经济环境较为乐观

　　国家统计局今天发布的数据显示，经初步核算，2020年上半年我国国内生产总值（GDP）为456614 亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增速由负转正，同比增长3.2%。

　　清和泉资本分析，得益于复工复产正常推进，二季度经济增长由负转正，GDP同比一季度已反弹超10，从分月数据和一些高频数据（耗煤量、发电量等）也可以看到，宏观经济复苏趋势基本确认，至于GDP是3还是4并非我们关注的重点，友好的基本面环境就可以为我们下半年的投资提供参考。

　　值得关注的是6 月社消零售同比降幅从5 月的-2.8%缩窄至-1.8%左右，主要是受到618大促提振了线上消费，而汽车数据受到去年同期高基数拖累表现相对弱势。当前消费数据的复苏相较其他行业恢复较慢，反映了大家对于疫情还是有所顾虑，但网上零售表现亮眼，6 月累计同比较上月提升2.8pct 至7.3%，实物网销累计同比提升至14.3%，其中吃类和用类累计同比分别提升至38.8%和17.3%。

　　清和泉资本认为，只要不出现较为严重的第二波疫情，中国经济最困难的时期就已经过去了。目前政策重点首先在于稳就业保民生，其次资金面保持合理充裕，加强对实体经济的支持力度，降低融资成本等；此外下半年财政刺激、减税降费将持续。综合下半年的宏观政策和当前经理修复的情况，我们维持中期策略的判断，对下半年经济环境较为乐观。