国金证券--证券投资类私募基金行业半年报

　　【研究报告内容摘要】

　　按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类,两类策略均为规模介于50-100亿之间的公司旗下产品平均收益相对较高,上半年分别为17.29%和19.77%;股票多头策略中规模介于10-20亿之间的公司旗下产品平均收益最低,上半年为12.26%,量化多头策略中规模小于10亿的公司旗下产品平均收益最低,上半年为9.56%。上半年股票主动策略私募产品平均收益为13.70%,纳入统计的10685只产品中有8605只产品收益为正,正收益产品占比约八成。此外,量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益分别为11.34%、9.34%、11.66%、4.65%。

　　股票主动策略业绩表现:在上半年的6个月份中,股票多头策略有5个月取得了正收益,其中有3个月平均收益率介于2%-4%之间;3月份平均业绩下跌4%以上,创近一年最大跌幅;6月份平均业绩达7.25%,创近一年最大涨幅。上半年与其他策略相比,股票多头策略除了3月份业绩跑输其他策略外,其他月份均跑赢其他策略。上半年与市场指数相比,股票多头策略有4个月业绩跑赢市场指数,均在市场下跌月份,而市场上涨月份股票多头策略业绩均跑输市场指数,可以看出整体而言,今年上半年股票多头策略在下行市场的防御能力大于在上涨市场的进攻能力。按照不同收益率区间统计产品数量,上半年收益率分布在0%-10%和10%-20%区间的产品数量最多,分别为2785只和2779只,有1476只产品年上半年收益率超过30%,其中1065只产品跑赢创业板指,更有65只产品上半年收益翻倍。

　　本期股票主动策略优秀私募推荐-兆天:兆天投资核心团队投资经验丰富,核心成员均来自于公募基金,平均拥有20多年的证券从业经验,基金经理范迪钊曾是一年期、三年期、五年期金牛奖得主。范迪钊以创新成长策略为主,偏好科技、医药等创新领域的成长股,擅长在全球范围内自下而上精选个股。范迪钊的投资交易比较灵活,在科技股投资上会配合做一些波段操作,并参与市场热点的短期博弈。产品仓位变化积极,换手率较高,倾向于顺势操作,以仓位调整为主、股指空单为辅控制回撤。范迪钊管理的产品业绩稳健优秀,近期净值持续创新高。

　　私募基金投资环境分析:股票主动策略:国内扩大内需政策的加速落地、企业盈利改善、国内外流动性相对充裕、A股在全球资产中的吸引力不断提升、A股市场整体估值仍处于合理区间等因素都预示着A股市场具备良好的中长期投资价值。股票量化策略:近期市场波动变大,流动性增加,随着市场情绪大幅提升负基差也得以迅速收敛,对冲成本大大缩小,当前市场环境比较有利于股票量化策略运行。期货宏观策略:下半年对大多数大宗商品的需求将会逐步提升,其价格也有望延续之前的反弹趋势,长期维持小幅横盘波动的可能性较小,整体环境利好量化CTA策略。固定收益策略:下半年我国经济继续边际改善是大概率事件,债券供给压力依然较大,随着风险偏好的提升,股票市场的分流影响,下半年债券市场难言利好,趋于震荡的概率较大。

　　上半年私募行业动态:上半年银行托管新增私募备案产品175只,其中数量最多的招商银行,新增104只。证券类私募机构上半年新增私募备案产品6968只,其中上海明汯投资管理有限公司新增产品最多,共有55只。

　　风险提示:疫情反复拖累经济;经济基本面变化;中美贸易摩擦升温。

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