四川信托增资15亿，相对百亿TOT逾期，显得如此无力

　　备受关注的四川信托，又有了新的进展。

　　7月29日，四川宏达股份(行情600331,诊股)有限公司（以下简称“宏达股份”）发布了《关于放弃参股公司增资扩股优先认缴权》的公告，其参股公司四川信托拟增加注册资本15亿元。宏达股份放弃对川信的增资，并有意引入符合条件的战略投资者。

　　消息一出，并不让人感到意外。

　　这也印证了之前的道人的判断，作为四川信托实控人的“宏达系”自身难保且深陷亏损的泥潭，想要增资川信根本是有心无力。而面对百亿逾期的TOT，宏达系靠自身之力留住这一块信托牌照已是无力回天。要知道，川信连总部大厦都抵押出去了。

　　对于宏达系而言，放弃增资是理性选择。但是对于8000多名踩雷四川信托TOT产品的投资者而言，这不算是一个好消息。所以川信引入战投重组，再到易主，是铁板钉钉的事情。

　　大股东拒绝出手相助，再为四川信托的自救计划蒙上了一层阴影。15亿的增资只是推动解决川信问题的一小步，但是目前来看远远不够。面对百亿TOT产品逾期，这15亿显得是杯水车薪，如此无力。

　　一.战略投资者的引进

　　四川信托自陷入危机以来，一直处于舆论的风口浪尖。

　　为了应对危机，同时也是在一定程度上回应投资者和社会的关切。川信在6月末的时候发布了《致投资者的公开信》中表示，川信将通过资产处置变现等方式来化解当下的风险。包括宏信证券股权、川信大厦的出售、增资扩股以及引进战略投资者等多种方式，增强公司的资本实力，补充资本金。

　　从后续的进展来看，目前宏信证券已有意向买家，而被抵押出去的川信大厦，目前还仍在评估当中，据说还没有遇到合适的买家。而引进战略投资者方面，进展也较为缓慢，引发了投资者的普遍担忧。

　　此次增资情况

　　此次川信的增资的15亿到账之后，其注册资本将由35亿增长至50亿人民币。50亿已经超过行业的中位数，而且在民营信托公司当中，这个数字已经不低了。

　　而根据宏达股份的公告显示，此次放弃增资理由主要是基于目前公司的生产和经营情况，无充足的流动资金以支付增资的对价，因此放弃增资。除了宏达股份以外，其一致行动人宏达集团也放弃了增资。

　　其实关于增资扩股，川信很早就有行动；彼时在川信启动增资扩股计划的时候，就已经收到4家股东的意见均表示放弃。

　　二.四面楚歌的四川信托

　　毫无疑问，此次宏达系的退出让川信的增资计划雪上加霜。

　　根据之前北京商报记者的报道，川信初步商定先由原股东增资，若不能满足增资15亿元，再引进战略投资者，引资工作分为港澳海外组、央企组、地方和民营企业组。此前分析过，中铁八局已表示无增资意也不可能进行增资。而另一家中海信托迟迟没有表态，大概率也不会增资。

　　川信股权结构再回顾

　　截至目前，四川信托股东总数为10个（为了方便，这里省略了公司名称），持有10%以上股份的股东分别为宏达集团、中海信托和宏达股份有限公司，这三个是比较有发言权的。其他股东还包括四川濠吉食品（5.04%）、汇源（3.84%）、中国铁路成都局（3.57%）、四川省投（1.39%）、成渝高速公路（1.17%）、中铁八局和（0.42%）和中国烟草四川省公司（0.11%）。

　　此次增资完毕后，川信的注册资本将由35亿元增至50亿元。每一元出资额的增资对价暂定为人民币2.29元（即四川信托2019年经审计每一出资份额净资产），但增资价格尚未最终确定。分析称，若川信本次增资扩股实施完毕，宏达股份对其控股将降至15.5124%。

　　监管表态

　　大股东放弃优先认缴权认购意味着，川信的实控人未来将有可能发生改变。而这对于后续逾期项目解决，会产生一定的影响。

　　7月26日，当地银保监局针对部分投资者的问题集中进行发函回复，可以看到四川信托的问题相当严重和恶劣，较之前的安信信托有过之而无不及，可谓是一丘之快。看看回复函怎么说的？

　　在关联交易、风险管理、内部控制等方面存在严重违反审慎经营规则的情况，严重危及稳健运行，损害投资者合法权益。四川银保监局已对四川信托采取监管强制措施，后续监管措施正在推进中。

　　两个严重，已经透表明了监管的态度。

　　针对投资人提问的对四川信托TOT产品资金池“一刀切”的理由、是否确认四川信托存在违法违规行为、大股东挪用信托资金、违反银监法和信托法的事实等相关信息，当地银保监局没有给予正面的回复。不过这封回复函，传递了很多信号。也是监管首次向投资者以公开的方式，确认川信所有的违法违规行为。此前川信曾极力否认上述违法违规行为，最终被啪啪打脸。

　　针对川信的风险处置，早在7月16的媒体通气会上，信托部副主任唐炜表示，目前银保监会将配合地方政府和监管，推动四川信托以及安信的风险控制工作，目前各项工作正在进行当中。

　　同时他强调了信托公司及股东责任，维护合法权益，保护金融稳定等原则，这是监管对信托公司一些风险事件的定性定性之后，使得推动川信风险化解工作就有了进一步的可能和方向。但是具体方案包括很多细节的东西，在重组方案没有出来之前，一切都是未知数。

　　苦的是那些踩雷的投资者，欲哭无泪。

　　三.可怕的TOT

　　截止目前，四川信托TOT发酵达数月之久，其底层状况一直是为投资者以及媒体所关注。却因为种种原因，一直都是一个不解的迷。

　　目前我们所知道和了解的，只是水上的冰山一角。而水面下隐藏的巨大冰山，还有待进一步的挖掘和了解。如果不能对虽有TOT项目的底层有所了解，后续的风险化解和资产回收，就是痴人说梦。

　　这些TOT究竟是一个什么情况呢？在之前的文章中，我们做过解说。而这一次，北京商报的记者再次为我们揭开了罩在川信百亿TOT项目上的又一层面纱。

　　截至2020年6月末，四川信托TOT（信托的信托）存续规模251.6亿元，涉及底层资产共计47项。

　　按底层资产风控措施类型分，房地产抵押项目20个，存续规模95.24亿元，占比37.85%；股票质押项目12个，存续规模65.44亿元，占比26.01%；工商企业担保项目10个，规模55.16亿元，占比21.92%；股权质押项目5个，存续规模35.76亿元，占比14.21%。

　　值得注意的是，川信TOT资金投向的大头在国之杰和几个地产公司，和之前的报道是吻合的。不过这些底层资产的质量，确实不敢恭维；无论是股票质押还是房地产，投向了都是烂尾项目或者烂公司。这一部分资金的回收，需要非常的手段。

　　此外，按底层资产欠本欠息情况划分；欠本欠息项目存续规模182.07亿元，占比72.37%；只欠息项目存续规模41.92亿元，占比16.66%；不欠本不欠息项目存续规模24.3亿元，占比9.66%；只欠本金的项目存续规模3.31亿元，占比1.32%。

　　越来越详细的数据，揭开了川信TOT项目的一个个谜。无论是单个项目还是整体而言，对于投资者，对于融资方，对于川信自身而言，都难言乐观。

　　据知情人士向记者透露，四川信托已先行对“丰盛”和“锦绣”等8个项目提前进行了兑付，但这只是未兑付金额中的冰山一角。而且从投资者跟道人的反馈和报道来看，有迫于压力以及不公平对待投资者之嫌。

　　写在最后

　　无论是安信还是川信，虽说曙光初现，但等到真的拨云见日还有很长的一段时间。

　　无论是从监管高层的发言，还是具体到地方监管部门的回应来看。建对于川信案件的处置，已经是有了明确的判断和定调。监管入驻以及监督资产处理，对投资而言来说多一层保护，也是践行最大的程度保证投资者利益的原则。

　　只希望这个过程能够不要太慢，对于投资者而言，每一天度日如年。

　　此次增资，仅仅只是解决川信问题的一小步。后续事情如何发展，战投花落谁家，如何面对和收拾川信这样一个烂摊子，仍然是摆在监管和投资者面前的首要难题。

　　而目前来看，除了与监管进行良性的互动和沟通之外，别无他法。